Hausse des taux d'intérêt: à qui ça sert, à qui ça fait mal

Bien que les taux d’intérêt affectent chacun d’entre nous, la plupart d’entre nous n’ont pas la peine de comprendre ce qu’ils signifient. Comme on l'enseigne à tout étudiant débutant en économie, les taux d'intérêt sont considérés comme le prix de l'argent. (Si l'argent a un prix semble tautologique - un dollar vaut 1 $, de quoi d'autre peut-on parler? - lisez la suite.)

Plus les taux d’intérêt sont élevés, plus la devise est chère, en ce sens que le remboursement de la dette coûtera plus cher pendant la période du prêt sur lequel porte l’intérêt. Lorsque les taux d'intérêt approchent de zéro - et dans certains cas, vont au-delà - la monnaie est «moins chère» et donc plus facilement empruntée pour une hypothèque, un financement automobile, etc. Les taux d'intérêt dans le monde, et particulièrement aux États-Unis, sont à des plus bas historiques. Qu'est-ce que cela signifie pour le long terme? Ou, d'ailleurs, à court et moyen termes? (Pour plus d'informations, voir: Comment les prix des salaires ont-ils un impact sur les taux d'intérêt? )

Tout est artificiel

Dans l'idéal, il devrait exister un taux d'intérêt universel standard aussi fondamental et naturel que "pi", qui correspond au rapport de la circonférence d'un cercle à son diamètre. Au lieu de cela, les taux d’intérêt fluctuent au-delà des capacités des acheteurs et des vendeurs.

La présidente de la Réserve fédérale a récemment annoncé que la Banque de la Réserve fédérale augmenterait le taux des fonds fédéraux, un pouvoir que le Congrès a cédé à son agence. Cela n'arrivera pas immédiatement. Au lieu de cela, elle a mis en garde les emprunteurs et les prêteurs contre d'éventuelles hausses, ce qu'elle a déjà fait plusieurs fois auparavant. (Un jour, ses avertissements vont inévitablement présager de la vérité.) Le taux des fonds fédéraux sert de référence pour tout, des taux hypothécaires à 30 ans aux taux des cartes de crédit, les prêteurs ajoutant des points de base à leur convenance. Dans l'état actuel des choses, le taux des fonds fédéraux est effectivement nul, ce qui est assez remarquable en soi. Le plus remarquable est que les taux ont à peine bougé au cours des six dernières années, un niveau relatif.

L'économie n'est pas un jeu à somme nulle. Si c'était le cas, la richesse mondiale n'aurait pas augmenté d'un seul pouce depuis l'aube de la civilisation. Cependant, il est juste de dire que certains niveaux de prix pourraient profiter davantage aux acheteurs qu'aux vendeurs, ou inversement. Avec des prix monétaires (encore une fois, identifiés comme des taux d’intérêt) à des plus bas sans précédent, il s’ensuit que le moment devrait être propice pour devoir de l’argent et moins pour l’être dû, ce qui est plus ou moins le cas. (Pour plus d'informations, voir: Comprendre les taux d'intérêt: nominal, réel et efficace. )

Ne peut pas aller beaucoup plus bas

En supposant que la tendance des six années doit prendre fin à un moment donné et que les taux se rapprocheront des normes traditionnelles, parmi les premiers à penser que ce seront les débiteurs hypothécaires à taux ajustables. Les bras, qui se distinguent généralement des prêts hypothécaires à taux fixe avec un taux de lancement préliminaire, ont à peine quitté ce taux de départ depuis le début de l'ère des intérêts extrêmement bas. À la fin du XXe siècle, alors que les taux des fonds fédéraux étaient de 3 ou 4%, les taux de change des armements étaient considérés comme des paris dangereux par des personnes disposant de ressources financières précaires, cherchant désespérément à financer une maison et incapables d'obtenir un prêt à taux fixe. Ceux qui ont eu la chance de tirer parti des faibles taux de l'ARM à l'époque entrent maintenant dans le droit chemin avec leurs prêts de 30 ans. Les débiteurs hypothécaires qui ont récemment pris des ARM pourraient toutefois voir leurs paiements mensuels monter en flèche dès que les taux d’intérêt retrouveront leur niveau naturel.

Il en va de même pour les détenteurs de marges de crédit sur valeur nette, que beaucoup de propriétaires considèrent comme des cagnottes gratuites et rares sont ceux qui voient ce qu’ils sont réellement: des hypothèques de second rang. Si vous investissez dans les capitaux propres de votre maison pour acheter un bateau ou une motoneige, ce jouet pourrait devenir un aussi gros albatros et mettre autant de temps à payer qu'un solde de carte de crédit à cinq chiffres. (Pour plus d'informations, voir: Votre hypothèque gâche-t-elle votre retraite? )

Il va de soi que si les emprunteurs subissent une hausse des taux d’intérêt, les prêteurs en bénéficient. Un domaine de taux d’intérêt en hausse constitue un excellent choix si votre revenu inclut des émissions de dettes, telles que des titres adossés à des créances hypothécaires, ou des fonds négociés en bourse (FNB) créés à partir de ces ressources. Si nous sommes réellement dans une bulle d'actifs en expansion due à un environnement de taux bas - le ratio cours / bénéfice du Standard & Poor's 500 est actuellement d'environ un tiers de sa moyenne historique - la dette deviendra plus attrayante pour les investisseurs par rapport à l'équité.

Le résultat final

La sagesse conventionnelle affirme que la hausse des taux d'intérêt est le signe avant-coureur d'une économie plus forte. (Dites-le à ceux qui ont subi la stagflation dans les années 1970.) L'économie américaine s'est en fait contractée au cours du premier trimestre de 2015, un développement remarquable, voire singulier, pour un pays fortement industrialisé et dont la population augmente. Mettez-le côte à côte avec des taux d’intérêt extrêmement faibles et certains investisseurs s’efforceront de trouver la cause. À des taux d’intérêt bas, certaines parties en bénéficient, et à des taux plus élevés, leurs opposés en bénéficient. Jusqu'à ce que nous atteignions l'utopie de Milton Friedman - une économie dans laquelle la masse monétaire augmente avec la population, plus une constante - les taux d'intérêt ne seront jamais en véritable équilibre de marché. Entre-temps, nous continuerons d’avoir des gagnants et des perdants, ou plus équitablement, des bénéficiaires et des payeurs de mouvements de taux d’intérêt. (Pour plus d'informations, voir: Qu'est-ce qu'une bulle technologique pourrait signifier pour l'économie?)