Arbitrage de risque défini
Risque d'arbitrage d'une stratégie d'investissement visant à tirer profit de la réduction d'un écart entre le cours des actions d'une cible et la valorisation par l'acquéreur de cette action dans le cadre d'une opération de prise de contrôle envisagée. Dans une fusion d’actions à actions, l’arbitrage des risques consiste à acheter les actions de la cible et à vendre à découvert les actions de l’acquéreur. Cette stratégie d'investissement sera rentable si la transaction est réalisée. si ce n'est pas le cas, l'investisseur perdra de l'argent.
Décomposition de l'arbitrage des risques
Lorsqu'une opération de fusion et d'acquisition est annoncée, le cours des actions de l'entreprise cible se rapproche de la valorisation définie par l'acquéreur. L’acquéreur proposera de financer la transaction de l’une des trois manières suivantes: tout l’argent comptant, tout l’action ou une combinaison d’espèces et d’actions. Dans le cas de toutes les espèces, le cours de l'action cible s'échangera à peu près au prix de valorisation de l'acquéreur. Dans certains cas, le cours de l'action cible dépassera le prix de l'offre car le marché peut croire que la cible est mise en jeu pour un enchérisseur plus élevé ou que le prix d'offre au comptant est trop bas pour les actionnaires et le conseil d'administration. de la société cible à accepter.
Cependant, dans la plupart des cas, il existe un écart entre le prix de négociation de la cible juste après l'annonce de la transaction et le prix d'offre de l'acheteur. Cet écart se développera si le marché pense que la transaction ne sera pas conclue au prix offert ou pourrait ne pas l'être du tout. Les puristes ne pensent pas qu'il s'agisse d'un arbitrage de risque, car l'investisseur investit simplement dans le stock cible avec l'espoir ou l'espoir qu'il atteindra ou atteindra le prix d'offre au comptant. Ceux qui ont une définition élargie du terme "arbitrage" feraient remarquer que l'investisseur tente de tirer parti d'un écart de prix à court terme.
Dans une offre entièrement en actions, dans laquelle un rapport fixe des actions de l'acquéreur est offert en échange des actions en circulation de la cible, il ne fait aucun doute qu'un arbitrage des risques serait à l'œuvre. Lorsqu'une société annonce son intention d'acquérir une autre société, le cours de l'action de l'acquéreur diminue généralement, tandis que celui de la société cible augmente généralement. Toutefois, le cours des actions de la société cible reste souvent inférieur à la valorisation d’acquisition annoncée. Dans une offre entièrement en actions, un "risque" (au sens familier d'un investisseur) achète des actions de la société cible et vend simultanément des actions de l'acquéreur à découvert. Si la transaction est finalisée et que les actions de la société cible sont converties en actions de la société acquérante, l'arbitre de risque peut utiliser les actions converties pour couvrir sa position vendeur. Le jeu de l'arbitrage de risque devient légèrement plus compliqué pour un accord impliquant de l'argent et des actions, mais la mécanique est en grande partie la même.
Risque principal pour la stratégie
L'investisseur est exposé au risque majeur que la transaction soit annulée ou rejetée par les régulateurs. Si la transaction ne se produit pas pour quelque raison que ce soit, le résultat habituel serait une chute - potentiellement forte - du cours de l'action de la cible et une hausse du prix de l'action du candidat acquéreur. Un investisseur qui détient les actions de la cible et qui achète des actions de l'acquéreur subit des pertes.
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