Fusion roll-up
Une fusion de consolidation se produit lorsqu'un investisseur, tel qu'une société de capital-investissement, achète des sociétés d'un même marché et les fusionne. Les fusions cumulées, également connues sous le nom de «roll up» ou de «rollup», associent plusieurs petites entreprises pour former une entité plus grande, mieux positionnée pour réaliser des économies d’échelle. Les sociétés de capital-investissement utilisent des fusions par regroupement pour rationaliser la concurrence sur des marchés surpeuplés et / ou fragmentés et pour combiner des sociétés aux capacités complémentaires dans une entreprise de services complets. Par exemple, une société d'exploration pétrolière peut être combinée avec une société de forage et un raffineur.
Processus de fusion cumulatifs
Les regroupements font partie du processus de consolidation qui se produit à mesure que de nouveaux secteurs du marché mûrissent. Les entreprises combinées peuvent fournir plus de produits et / ou services qu'un acteur indépendant plus petit. Les entreprises combinées peuvent également étendre leur couverture géographique et profiter des économies d’échelle et de la reconnaissance du nom que confère la taille. Les grandes entreprises sont généralement évaluées selon un multiple de résultat supérieur à celui des petites entreprises. Ainsi, une société de capital-investissement qui a acheté et intégré de plus petites entreprises peut vendre la société reconduite à profit ou réaliser un premier appel public à l'épargne.
Lorsqu’une fusion de regroupement est réalisée, les propriétaires des sociétés individuelles reçoivent de l’argent et des actions en échange de leur participation. Les sociétés sont ensuite transférées à une société de portefeuille. Outre la réduction des coûts marginaux, les sociétés combinées dans une fusion de regroupement peuvent obtenir une meilleure reconnaissance du nom, une exposition accrue et un accès à de nouveaux marchés ou à une démographie nouvelle ou sous-desservie. Ces entités fusionnées peuvent également bénéficier d'un meilleur accès à l'expertise du secteur.
Fusion en fusion: les clés du succès
Les fusions cumulées peuvent être difficiles à réaliser. Combiner plusieurs entreprises et leurs cultures, infrastructures et bases de consommateurs différentes est un travail compliqué. Si cela n'est pas fait correctement, l'entité postérieure à la fusion pourrait ne pas atteindre l'efficacité, l'ampleur ou la rentabilité souhaitées. Généralement, les fusions cumulées réussies partagent les caractéristiques suivantes:
- Ils ciblent des industries de grande taille mais très fragmentées, dépourvues d'acteur dominant.
- Les consolidateurs ont un processus éprouvé qui crée de la valeur.
- Les consolidateurs disposent d’un plan de jeu éprouvé pour identifier les cibles, les évaluer et les intégrer.
Scénarios de fusion cumulative
La réalité de la plupart des marchés est que les grandes entreprises ont tendance à dominer. Leur vaste gamme de produits, leurs économies d’échelle et leur notoriété correspondent à une position dominante. Quand un marché manque de gros joueurs, on dit qu'il est "fragmenté". Une telle fragmentation offre aux investisseurs une occasion de consolider les plus petites entreprises existantes par le biais d'une fusion de consolidation. Dans un tel cumul, les licenciements inhérents à la combinaison de tant d'entreprises sont éliminés, la productivité est accrue et des bénéfices plus élevés peuvent être générés grâce à une efficacité accrue.
Les marchés peuvent également être dominés par une seule entreprise trop importante pour être contestée par l'un de ses plus petits concurrents. Dans un tel cas, une fusion de regroupement peut être utilisée pour regrouper plusieurs concurrents plus petits dans une société plus grande qui se font concurrence sur un pied d'égalité.
La société Waste Management, Inc., créée en 1968 pour combiner plus de 100 transporteurs de déchets locaux plus petits, est un bon exemple de fusion cumulative. Il a été rendu public en 1971 et est devenu en 1982 le plus grand transporteur de déchets des États-Unis.
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