Vente à découvert: Making The Ban

La vente à découvert n'est pas un phénomène nouveau, elle existe depuis l'origine du marché boursier. Cependant, le pessimisme des vendeurs associé à la vente à découvert n'a pas toujours été bien accueilli.

Les vendeurs à découvert parient contre le stock. Au lieu d'encourager la hausse des cours des actions, ils cherchent une opportunité de gagner de l'argent en s'attendant à une baisse. Les vendeurs à découvert empruntent le stock à un courtier, le vendent et attendent que les prix baissent afin de pouvoir acheter le stock à un prix inférieur. (Discutez si les spéculateurs sont inutiles pour la société )

Au cours de l'histoire, ces vendeurs ont été tenus pour responsables des pires échecs des marchés financiers mondiaux. Certains dirigeants de l'entreprise les ont accusés de faire baisser les cours de leurs actions. Les gouvernements ont temporairement arrêté les ventes à découvert pour aider les marchés à se redresser et ont renforcé les lois contre certaines méthodes de vente à découvert. Quelques gouvernements sont même allés jusqu'à proposer et à adopter des mesures extrêmes contre les vendeurs à découvert. Cela s'est produit au cours de l'histoire dans divers pays et industries.

Amsterdam
La vente à découvert existe depuis que les marchés boursiers ont émergé en Hollande au cours des années 1600. En 1610, le marché néerlandais s'est effondré et Isaac Le Maire, un important commerçant, a été mis en cause pour avoir activement vendu à découvert des actions. Il était un actionnaire important de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales (également connue sous le nom de Vereenigde Oost-Indische Compagnie ou VOC). Le Maire, ancien membre du conseil d'administration de la société, et ses collaborateurs ont été accusés de manipulation des stocks de VOC. Ils ont tenté de réduire les prix des actions en vendant de grandes quantités d’actions sur le marché. Le gouvernement néerlandais est intervenu et a institué une interdiction temporaire de la vente à découvert. (Lisez comment les investisseurs causent souvent les problèmes du marché pour plus d'informations.)

Grande Bretagne
En 1733, la vente à découvert nue a été interdite après les retombées de la bulle de la mer du Sud de 1720. La différence entre la vente à découvert nue et la vente à découvert traditionnelle est que les actions en cours de court-circuit ne sont jamais réellement empruntées par le vendeur à découvert.

Dans le cas de la bulle de la mer du Sud, des spéculations ont été faites sur le monopole commercial de la South Sea Company. La société a repris la majeure partie de la dette publique anglaise en échange de droits commerciaux exclusifs dans la mer du Sud. Cela a entraîné une hausse du prix de ses actions. Les actions sont passées de près de 130 £ à plus d'un 1000 £ à son apogée. Puis le marché s'est effondré. La société a été accusée d’avoir faussement gonflé ses prix en propageant de fausses rumeurs sur son succès.

France
La bourse était fragile avant le début de la Révolution française. Napoléon Bonaparte a non seulement interdit la vente à découvert, mais l'a considérée comme non patriotique et comme une trahison et a fait emprisonner des vendeurs. Bonaparte n'aimait pas cette activité, car cela l'empêchait de financer ses guerres et de bâtir son empire.

Fait intéressant, des siècles plus tard, les vendeurs à découvert ont été soumis à un traitement beaucoup plus sévère que l'emprisonnement. En 1995, le ministère des Finances de la Malaisie a proposé la bastonnade comme punition des vendeurs à découvert, car ils considéraient les vendeurs comme des fauteurs de troubles.

NOUS
La vente à découvert a été interdite aux États-Unis en raison de l'instabilité du marché du jeune pays et des spéculations relatives à la guerre de 1812. Elle est restée en place jusqu'aux années 1850, date à laquelle elle a été abrogée.

Les États-Unis ont par la suite restreint la vente à découvert en raison des événements qui ont conduit à la Grande Dépression. En octobre 1929, le marché s'est effondré et de nombreuses personnes ont reproché au négociant en valeurs mobilières Jesse Livermore. Livermore a collecté 100 millions de dollars lors de la vente à découvert du marché boursier en 1929. La nouvelle s'est répandue et le public a été scandalisé.

Le Congrès américain a enquêté sur le krach boursier de 1929 car il était préoccupé par les informations faisant état de "raids contre les ours" présumés de vendeurs à découvert. Ils ont décidé de donner à la Securities Exchange Commission (SEC) nouvellement créée le pouvoir de réglementer la vente à découvert dans le Securities Exchange Act de 1934. La règle de la hausse a également été appliquée pour la première fois en 1938. La règle stipule que les investisseurs ne peuvent vendre à découvert un titre à moins que le dernier à un prix plus élevé que le commerce précédent. Cet effort visait à ralentir le rythme du déclin de la sécurité.

Une audience du Congrès américain a porté sur les ventes à découvert en 1989, plusieurs mois après le krach boursier d'octobre 1987. Les législateurs ont voulu examiner les effets des vendeurs à découvert sur les petites entreprises et la nécessité de renforcer la réglementation sur les marchés.

La SEC a mis à jour le règlement sur la vente à découvert en 2005, afin de remédier aux abus commis par les vendeurs à découvert nus avec l'adoption du règlement SHO. Quelques années plus tard, il a abandonné la règle de la hausse pour tous les titres de participation. Toutefois, la SEC continue de surveiller les ventes à découvert nues (même si la vente à découvert nue est interdite aux États-Unis) et, quelques années plus tard, elle a pris des mesures d'urgence pour limiter les ventes à découvert illégales alors que la crise des prêts hypothécaires et du crédit s'intensifiait et que les fluctuations de la marché a augmenté. À l'automne 2008, la crise financière s'était étendue à travers le monde, poussant les pays à mettre en place des interdictions temporaires de vente à découvert et des restrictions sur les titres du secteur financier. Ces pays comprennent les États-Unis, la Grande-Bretagne, la France, l'Allemagne, la Suisse, l'Irlande, le Canada et les autres pays qui ont suivi. (Lisez notre tutoriel sur la crise du crédit pour obtenir des informations plus détaillées sur cette crise.)

Conclusion
Les interdictions de vente à découvert sont utilisées depuis le début des marchés financiers et au cours de l'histoire pour lutter contre des abus tels que la propagation de rumeurs négatives au sujet d'une entreprise manipulant les marchés. Cependant, de nombreuses interdictions sont abrogées car les vendeurs à découvert jouent un rôle important sur les marchés. La SEC identifie leur importance en fonction de:

• Contribution à une découverte de prix efficace
• Atténuer les bulles du marché
• Augmentation de la liquidité du marché
• Promotion de la formation de capital
• Facilitation des opérations de couverture et autres activités de gestion
• Limites à la manipulation de marché à la hausse

Un bon exemple de l’importance du vendeur à découvert consistait à identifier les actions hors de prix chez Enron. Le vendeur vendeur James Chanos a examiné les pratiques comptables de l'entreprise et a découvert que quelque chose n'allait pas. Certains soutiennent que sa prise de conscience a aidé à découvrir la fraude comptable connue sous le nom de "scandale Enron" qui a mis ses dirigeants derrière les barreaux. (Pour plus d'informations sur des sociétés telles qu'Enron, consultez notre article, The Biggest Stock Scams Of All Time .)