Devriez-vous faire attention aux numéros murmurés?

Pendant la saison des résultats, lorsque les sociétés publient leurs résultats trimestriels, on peut entendre de nombreux chuchotements à Wall Street et sur Internet. Il peut s’agir d’une période d’extrême volatilité des actions, car les entreprises qui ne respectent pas les prévisions de bénéfices sont généralement malmenées et subissent une baisse du cours de leurs actions. Cependant, même les entreprises qui atteignent les prévisions de bénéfices peuvent en souffrir si elles ne correspondent pas au chiffre apparemment mystérieux des murmures.

Quels sont les numéros de chuchotement? D'où viennent-ils? Nous tenterons de démystifier le nombre de chuchotements et d'évaluer son importance pour vous en tant qu'investisseur individuel.

Que sont les estimations de revenus?

Lorsqu'une entreprise publie ses résultats, toute augmentation ou diminution de sa rentabilité est souvent secondaire par rapport à ses résultats par rapport aux attentes des analystes et des investisseurs. En effet, le prix d'une action prend presque toujours en compte toutes les informations futures. En d'autres termes, la qualité (ou la faiblesse) attendue d' une entreprise est déjà intégrée dans le prix d'une action.

Par exemple, le marché punira une entreprise qui devrait augmenter ses bénéfices de 20% si ses revenus réels n'augmentent que de 15%. À l'inverse, une entreprise qui devrait connaître une croissance de 10% mais une expansion de 12% sera probablement récompensée. Ce phénomène se produit parce que les bénéfices futurs sont le moteur des évaluations du prix des actions. Une surprise de résultats inattendue pour le trimestre en cours d'une entreprise aura très probablement de profondes répercussions sur les prévisions de résultats pour de nombreuses années et peut considérablement modifier la manière dont les investisseurs calculent la valeur actuelle des actions de la société.

Il n’est pas surprenant que la plupart des analystes passent la majorité de leur temps à essayer de prédire avec exactitude les bénéfices futurs d’une entreprise, appelés bénéfices à terme. Des estimations surprenantes ou décevantes de Wall Street, même de quelques centimes, peuvent avoir un effet dramatique sur un titre. Si une grande entreprise de courtage peut faire une prédiction qui est même un centime plus précise que celle de ses concurrents, elle risque de gagner beaucoup d’argent supplémentaire.

Pour aller un peu plus loin, il existe des sociétés qui ne font que vendre des estimations de bénéfices à des investisseurs institutionnels. Leur travail consiste à contacter autant de sociétés de courtage que possible et à obtenir les prévisions de bénéfices trimestrielles des analystes de chaque société. Les estimations que vous voyez en ligne, dans des publications imprimées ou à la télévision sont généralement compilées par ces entreprises et sont souvent rapportées sous forme de moyenne, ou estimation dite consensuelle. Lorsque vous lisez l’estimation consensuelle, vous constaterez souvent que les valeurs estimées les plus élevées et les plus basses sont également signalées. Cela peut vous donner une idée de la variance des estimations des analystes. De grandes différences entre les estimations hautes et basses indiquent généralement une plus grande incertitude quant à un rapport de revenus donné.

Comment le nombre murmure entre en jeu

Même après de nombreuses recherches, les estimations des bénéfices consensuelles ne sont souvent pas toutes aussi précises. Une explication pourrait être qu'il n'y a tout simplement pas beaucoup d'analystes couvrant l'ensemble du marché. Les grandes capitalisations ont souvent des dizaines d'analystes, mais il y a beaucoup de petites et moyennes capitalisations qui ne disposent d'aucune couverture pour les analystes. En plus de cela, à mesure que la nouvelle de l'estimation des bénéfices se répand, le jeu consiste ensuite à essayer de prédire quel sera l'écart entre les bénéfices réels et les estimations.

C'est là que le nombre de murmures entre en jeu. Bien que l’estimation consensuelle tend à être largement disponible, les rumeurs sont les prévisions non officielles et non publiées du bénéfice par action (EPS). Celles-ci provenaient autrefois de professionnels de Wall Street et étaient destinées aux clients fortunés des meilleures maisons de courtage.

Cependant, la loi Sarbanes-Oxley de 2002 limitait la disponibilité de certaines informations qui alimentaient auparavant le nombre de chuchotements, ce qui rend plus difficile pour certains investisseurs de déterminer ces chiffres. Avec toutes les réglementations en vigueur à Wall Street, vous ne trouverez pas d’analystes fournissant à leurs clients favoris des données relatives aux gains d’initiés, car le risque d’avoir des problèmes avec la SEC est tout simplement trop grand.

Alors que ces dernières années, il est devenu plus difficile (voire impossible) d'obtenir des chuchotements d'initiés de la rue, un nouveau type de chuchotement est apparu dans lequel les attentes des investisseurs dans leur ensemble (basées sur des informations partagées, des recherches fondamentales, résultats passés) créent une idée de ce à quoi on peut s'attendre d'une entreprise, qui se diffuse un peu comme l'information d'initié.

En d'autres termes, le murmure est maintenant l'attente des investisseurs individuels. Le murmure reste «officieux» si vous considérez l’estimation consensuelle comme le chiffre «officiel», mais la différence est qu’elle provient d’individus et non de professionnels. La source est également passée de votre courtier à une source en ligne qui rassemble le murmure.

Les préoccupations les plus évidentes ici sont la manipulation de ce "consensus" par les investisseurs qui ont un intérêt direct dans la promotion (ou la destruction) d'une action.

Devez-vous suivre le nombre Whisper?

Bien que la qualité de la source d'un numéro de chuchotement soit certainement importante, le fait de savoir si vous devez en tenir compte dépend principalement du type d'investisseur que vous êtes. Pour un investisseur à long terme (acheteur-conservateur), l'évolution des prix autour de la saison des résultats ne sera, au fil du temps, qu'un petit bémol, faisant du chiffre de chuchotement une statistique relativement triviale.

Toutefois, si vous êtes un investisseur plus actif qui cherche à tirer profit des fluctuations du cours des actions pendant la saison des résultats, un murmure peut s'avérer un outil beaucoup plus précieux. Les différences entre les résultats réels et les estimations consensuelles peuvent avoir un effet significatif sur le prix d'une action. Les chuchotements peuvent être utiles quand ils diffèrent (et sont bien sûr plus précis) que les prévisions consensuelles.

Par exemple, un murmure plus faible peut donner le signal de sortir d'un stock que vous possédez avant que les revenus ne soient distribués. En outre, les chuchotements ont certainement une utilité lorsqu'il s'agit du grand nombre d'actions qui ne sont couvertes par aucun analyste. Si vous analysez un titre peu couvert, un nombre minimum de chuchotements donne au moins un aperçu des données financières à venir.

Il existe certainement un problème d’éthique avec ce que nous avons appelé l’ancien type de chuchotement. Supposons qu'il existe des analystes qui enfreignent les lois fédérales et vous fournissent (ou un site Web) des informations non publiques. Voulez-vous vraiment tenter votre chance avec des données illégales? Alors que tous les investisseurs cherchent continuellement à prendre une longueur d'avance sur la concurrence, les lois sur le délit d'initié sont une affaire sérieuse - il suffit de demander à Martha Stewart.

Le résultat final

Les chiffres murmurés étaient autrefois les prévisions EPS non publiées circulant autour de Wall Street. Elles sont désormais plus susceptibles de représenter les attentes collectives d'investisseurs individuels. Pour les investisseurs plus actifs, un nombre de chuchotements précis peut être extrêmement précieux à court terme. La mesure dans laquelle cela est important pour vous dépend de votre style d'investissement. Bien que les chuchotements ne soient pas un moyen sûr de gagner de l'argent (rien ne l'est), ils constituent un autre outil que les investisseurs sérieux devraient envisager.