Stocks sur «Collision Course With Catastrophe»: baisse de 40%

Scott Minerd, associé directeur général et directeur général des investissements chez Guggenheim Partners, écrit dans une note aux clients citée par CNBC que la bourse est sur le point de se transformer en catastrophe. "En fin de compte, lorsque les poulets rentreront à la maison et que nous aurons une récession, nous subirons beaucoup de pression sur les actions, d'autant plus que les défauts de paiement augmentent, et je pense qu'une fois que nous aurons atteint un sommet, nous verrons probablement 40% retracement en actions ", at-il déclaré dans une interview à CNBC, ajoutant:" Les défauts de paiement vont être concentrés dans les entreprises américaines, où, dans le passé, elles étaient essentiellement concentrées dans les secteurs de la consommation. "

Le 5 avril, l'indice S & P 500 (SPX) a clôturé à 2 662, 84. Une baisse de 40% ferait perdre 1 065 points au baromètre largement suivi par le marché, le faisant passer sous une valeur de 1 600. Ce niveau avait été vu pour la dernière fois il y a près de cinq ans, le 26 juin 2013.

Minerd a fait ses commentaires alors que le président de JPMorgan Chase International, Jacob Frenkel, avait averti qu'une guerre commerciale était la plus grande menace pour l'économie mondiale actuelle.

La bombe de la dette

Les dettes des entreprises atteignent un sommet record de 8, 83 milliards de dollars, selon CNBC, et M. Minerd a déclaré que les défaillances des entreprises augmenteraient inévitablement lorsque les taux d’intérêt à court terme atteindraient 3%. Un problème fondamental, a-t-il noté, est que "la politique monétaire et la politique budgétaire vont toutes deux dans des directions contradictoires". Plus précisément, des politiques fiscales stimulantes, notamment la réduction des impôts votée en décembre, ont été adoptées à un moment où les Etats-Unis sont "à court de travailleurs", a-t-il déclaré. Le principal résultat est l'augmentation des salaires et des prix, a-t-il noté. Dans le même temps, la Réserve fédérale s’est engagée à contrôler l’inflation, principalement en relevant les taux d’intérêt.

Pour Stephanie Pomboy, analyste et consultante en économie, l’endettement massif des consommateurs - par opposition à l’endettement des entreprises - constitue actuellement la principale menace pour l’économie et le marché boursier. (Pour plus d'informations, voir aussi: Qu'est - ce qui déclenchera le prochain krach boursier ?)

Boost Cash Flow: 'One Shot Deal'

En ce qui concerne l'augmentation des flux de trésorerie disponibles des sociétés résultant des réductions d'impôts, M. Minerd a déclaré que l'impact positif serait de courte durée. Il a déclaré à CNBC qu'il s'agissait "d'un accord unique" et qu'une hausse des taux d'intérêt à 3% résoudrait rapidement le problème. En outre, il a indiqué qu'il n'y aurait "pas de gain de trésorerie" à la fin car les entreprises n'utilisent pas les flux de trésorerie supplémentaires pour rembourser leurs dettes. Il a cité un sondage récent indiquant que les sociétés envisageaient d’utiliser leur cash-flow libre amélioré principalement pour racheter des actions (40% des répondants), fusionner et acquérir des fonds (40%), augmenter la rémunération des employés (10%) et augmenter les dividendes (10%) ).

Plongeon de la valeur immobilière

M. Minerd s'attend à ce qu'une récession commence début 2019 ou au premier trimestre de 2020 au moment où les mesures de relance budgétaire résultant de la réduction des impôts disparaîtront en 2019. Le premier effet de la récession, a-t-il déclaré à CNBC, sera une vague de licenciements. Le deuxième effet, à son avis, sera une forte baisse de la valeur de l'immobilier commercial. Il constate de graves problèmes de construction dans de nombreuses régions du pays, en particulier dans les logements collectifs.

Sur un plan positif, il a déclaré à CNBC que, par rapport à il y a dix ans, "les institutions financières sont beaucoup plus solides". En outre, il constate que "les maisons sont plus abordables qu’il ya 20 ans". Cependant, Sheila Bair, ancienne directrice de la FDIC, pense que le récent assouplissement des exigences en fonds propres est peu judicieux et que la dette atteint des niveaux dangereusement élevés, tant chez les ménages que dans les entreprises et les gouvernements. (Pour en savoir plus, voir aussi: 4 Signes avant-coureurs de la prochaine crise financière .)

Impact psychologique de la chute du marché

Daniel Pinto, co-président et co-directeur des opérations de JPMorgan Chase & Co. (JPM) a lancé son propre avertissement concernant une chute de 40% du marché boursier il y a un mois. Des reculs de même ampleur ont été typiques au cours de la longue histoire des marchés baissiers. Toutefois, l'impact psychologique actuel pourrait être beaucoup plus important que par le passé, compte tenu du grand nombre de nouveaux investisseurs qui n'ont connu que des gains ininterrompus. (Pour plus d'informations, voir aussi: Les investisseurs en actions devraient se préparer à un plongeon de 40%: JPMorgan .)

"Plus grand danger"

Jacob Frenkel, président de JPMorgan Chase International, a commenté les tensions commerciales croissantes entre les deux pays: "Je pense que c'est le plus grand danger aujourd'hui pour l'économie mondiale". En regardant en arrière dans l’histoire économique, Frankel a fait allusion à la loi tarifaire Smoot-Hawley, qui a contribué à aggraver, voire à provoquer, la Grande Dépression des années 1930: "Je pense que nous devrions tous nous rappeler le désastre de 1931 - toujours de bonnes intentions, pour protéger les emplois américains, et le résultat a été un catalyseur pour la Grande Dépression. Nous devrions éviter tout ce que cela coûterait. "

Il a ajouté: "Un monde aussi interdépendant, interconnecté ne peut se permettre de se tirer mutuellement. Le monde dans lequel les règles du jeu sont un oeil pour oeil est un monde dans lequel il y a beaucoup d'aveugles." L'économiste lauréat du prix Nobel, Robert Shiller, a exprimé des préoccupations similaires, avertissant qu'une guerre commerciale créerait un "chaos" économique, perturbant les processus commerciaux et la planification reposant sur les chaînes d'approvisionnement mondiales, entre autres effets négatifs. (Pour en savoir plus, voir aussi: Pourquoi une guerre commerciale risque-t-elle le chaos économique: Shiller ?)