Sous-comptes: aussi bons que leurs fonds clonés?

La complexité croissante de nos lois sur les valeurs mobilières a créé une grande confusion chez les investisseurs quant aux différences entre les fonds communs de placement et les sous-comptes à annuités variables. Sont-ils la même chose ou non? Et s’il s’agit vraiment de fonds communs de placement, pourquoi ne pouvons-nous pas les appeler ainsi? Cet article examine les similitudes et les différences entre les deux véhicules et explique pourquoi une division existe entre eux.

Aperçu des fonds communs de placement

Qu'ils soient ouverts ou fermés ou négociés en bourse, les fonds communs de placement sont par nature des entités autonomes. Ils ne sont pas offerts conjointement avec d'autres valeurs mobilières ou placements, et chacun a son propre symbole boursier. Bien que certains soient gérés dans un souci d'efficacité fiscale, ils ne sont pas en soi des véhicules à impôt différé. (Voir aussi: Didacticiel sur les fonds communs de placement .)

Historique du sous-compte

Afin de mieux comprendre les différences entre fonds et sous-comptes, il peut être utile de comprendre comment les sous-comptes ont été créés. Par le passé, les compagnies d’assurance-vie n’offraient que des rentes fixes et des polices d’assurance vie entière ou universelle garantissant le capital et les intérêts du titulaire.

Dans les années 1980, ils ont décidé de commencer à proposer une nouvelle série de polices et de contrats, permettant à leurs clients de participer aux marchés des actions et des titres à revenu fixe. Jusqu'à cette date, un titulaire de rente fixe était simplement propriétaire d'un contrat unique, assorti d'un taux d'intérêt garanti. Mais les titulaires de police à rente variable disposeraient désormais de plusieurs manières différentes d’investir le produit de leurs contrats. Par conséquent, les fonds communs de placement ont été introduits sous la forme de sous-comptes permettant aux clients de choisir entre différents types de solutions de placement.

Alors c'est quoi?

La sélection des sous-comptes disponibles dans un contrat particulier est déterminée par un accord entre les assureurs et les sociétés de fonds. Les sociétés d’assurance contacteront diverses familles de fonds communs de placement et leur proposeront de placer un ou plusieurs de leurs fonds dans leurs produits variables. La plupart des assureurs proposeront des fonds d'au moins une demi-douzaine de sociétés différentes, comprenant généralement au moins un des fonds phares de chaque famille. Bien entendu, la société de fonds bénéficie de la distribution - et de la commercialisation - des fonds de son sous-compte par la compagnie d’assurance. (Voir aussi: Comprendre toute l'histoire des rentes variables .)

Sous-comptes vs Fonds communs de placement

De manière caractéristique, les sous-comptes variables sont, à toutes fins pratiques, des fonds communs de placement déguisés. En fait, certains sous-comptes sont des clones virtuels (sinon exacts) de leurs contreparties de fonds. Ils ressemblent et agissent comme des fonds communs de placement, mais il existe quelques différences qui les séparent de leurs cousins ​​indépendants.

1. Comptes à imposition différée: les sous-comptes variables différeront légèrement en termes de prix et de rendement quotidiens, de coûts et frais ainsi que de distributions de gains en capital. Ce dernier point apparaît chaque année lorsque tous les fonds communs de placement imposables doivent déclarer et distribuer leurs gains en capital réalisés aux actionnaires au prorata. Les sous-comptes variables ne le feront pas, car ils bénéficient d'une imposition différée à l'intérieur d'un produit de rente ou d'un produit de coquille d'assurance. Parce que cela n’est pas nécessaire, les gestionnaires de sous-comptes variables peuvent gérer ces portefeuilles sans tenir compte de l’efficacité fiscale, ce qui a une incidence sur le rendement global réalisé par les investisseurs. Bien entendu, outre les frais de gestion de portefeuille standard associés à tout véhicule de placement géré par des professionnels, les sous-comptes variables présentent également la gamme standard de frais et d'avantages liés à tout contrat de rente variable ou d'assurance vie, tels que les indemnités de décès et de souscription., les frais de mortalité et de dépenses, les frais d’entretien et les autres coûts qui sont soustraits des rendements générés par les sous-comptes. (Voir aussi: Rentes variables avec prestations du vivant: en vaut-il la peine? )
   
2. Changements de politique: Ces différences ont fini par attirer l'attention de la Securities and Exchange Commission. En raison des lois strictes relatives aux caractéristiques des titres et à la manière dont ils sont classés, les régulateurs ont finalement décidé que les différences susmentionnées nécessitaient le classement des sous-comptes en tant que titres entièrement séparés. Par conséquent, ils doivent recevoir des noms et des numéros CUSIP différents. Leurs performances historiques doivent également être répertoriées séparément, ce qui est différent des antécédents publiés par les fonds sous-jacents d'origine. Bien entendu, cela peut facilement semer la confusion chez les investisseurs lorsqu'ils tentent d'évaluer l'historique des performances d'un sous-compte donné. (Voir également: Qu'est-ce qu'un numéro CUSIP? ) Par exemple, si un fonds commun de placement a affiché une performance solide au cours des 30 dernières années, un investisseur qui recherche ce fonds dans un contrat variable risque de ne pas reconnaître le nom et le symbole de son sous-compte corrélatif. . En outre, si la performance historique du sous-compte associé ne remonte que de quelques années (ce qui est le cas de la plupart des sous-comptes, cette règle n’ayant pas été appliquée depuis si longtemps), un investisseur mal informé ne peut même jamais soupçonner que le sous-compte est en réalité une version similaire du fonds qu’il recherche. Dans ce cas, un investisseur qui comprend la corrélation devrait probablement accorder plus d’attention à la performance historique du fonds sous-jacent qu’à celui affiché par le sous-compte, car les deux titres sont finalement gérés par le même groupe de gestionnaires suivant la même les différences de frais et de gestion des taxes.
   

Un exemple de travail

Allianz Life Insurance Co. a placé le Davis New York Venture Fund (NYVTX; CUSIP: 239080-104) dans ses contrats et polices variables. Il a donc créé un sous-compte correspondant, connu sous le nom de AZL Davis New York Venture Fund. Il est géré par Allianz Investment Management LLC, conseiller en placement enregistré et membre du même groupe que Allianz Life Insurance Co., en Amérique du Nord, et sous-conseiller par Davis Advisors depuis mars 2004. Le CUSIP pour ce sous-compte est 018821306. Depuis sa création, le sous-compte a enregistré une performance légèrement inférieure à celle du fonds d'origine (actions A), mais peut toujours être considéré comme une réplique du fonds d'origine.

Le résultat final

Les différences entre les fonds communs de placement et les sous-comptes variables peuvent être source de confusion, en particulier si le sous-compte est un clone exact de son fonds sœur. Portez une attention particulière aux symboles boursiers pour vous assurer que vous obtenez la citation correcte. Si vous possédez un contrat variable de quelque type que ce soit, la compagnie d’assurance sera toujours en mesure de vous fournir des informations de placement complètes sur tous les sous-comptes de ses contrats. (Voir aussi: Achetez-vous des rentes ou des fonds communs de placement? )