Classe d'amortissement ciblée (TAC)

Qu'est-ce qu'une classe d'amortissement ciblée?

La classe d'amortissement ciblée (TAC) est un type de titre adossé à des actifs conçu pour protéger les investisseurs du risque de remboursement anticipé. Une tranche de la classe d’amortissement ciblée est conçue pour payer en fonction d’un échéancier défini, établi à l’aide d’une hypothèse de rapidité de paiement anticipé (PSA). Une tranche de TAC est similaire à une tranche de classe d'amortissement planifié (PAC) en ce sens qu'elle protège les investisseurs contre le paiement anticipé, en fournissant des flux de trésorerie stables et stables et un calendrier de paiement du principal fixe. Toutefois, les tranches de la classe d’amortissement ciblée sont structurées différemment des tranches PAC, en ce sens qu’elles utilisent uniquement un PSA et non une plage, comme le font les tranches PAC.

Comprendre la classe d'amortissement ciblé (TAC)

Les tranches de la classe d'amortissement ciblée sont des produits structurés qui augmentent la certitude des flux de trésorerie. Les tranches TAC peuvent être créées avec n'importe quel titre adossé à des actifs avec un échéancier de paiement, mais elles sont surtout associées aux obligations hypothécaires garanties (CMO) et aux titres adossés à des créances hypothécaires (MBS). La tranche de la classe d’amortissement ciblée est essentiellement une obligation sous une OCM ou un MBS. Pour les tranches TAC, le principal est payé selon un échéancier prédéterminé. Tout paiement anticipé effectué est amorti afin de respecter l'échéancier, ce qui alourdit les flux de trésorerie de manière prévisible au lieu de rembourser le capital dans un environnement susceptible de générer des intérêts plus bas que lorsque le produit a été créé.

La relation entre TAC et PAC

Comme indiqué précédemment, une tranche de la classe d’amortissement planifié utilise une gamme de taux de remboursement anticipé, alors qu’une tranche de la classe d’amortissement ciblée en utilise un. Pour un PAC, les modifications des taux de paiement anticipé - soit une augmentation du paiement anticipé, soit un épuisement professionnel - sont intégrées au modèle dans une certaine mesure. Contrairement à un titulaire de PAC, un investisseur TAC verra plus ou moins de principal que prévu, selon que le taux de remboursement anticipé est supérieur ou inférieur au taux défini. Par exemple, si les taux de remboursement anticipé sont inférieurs au taux utilisé pour le TAC, les montants en principal ne seront pas disponibles pour le paiement planifié, de sorte que la durée de vie du TAC devra être prolongée. Alternativement, la protection du paiement anticipé est également limitée si le taux de paiement anticipé dépasse le PSA utilisé pour le TAC. Les investisseurs verront leur retour sur investissement dans un environnement de taux d’intérêt encore pire.

En fait, l'existence de tranches de SAA a un impact négatif sur les tranches de TAC. Les tranches PAC sont supérieures aux tranches TAC. Ainsi, dans la hiérarchie, les tranches de PAC produisent moins et présentent le risque le plus faible, les tranches de TAC rapportent plus que les PAC, mais ont une protection limitée, tandis que les autres tranches donnent plus, mais ne protègent pas contre le paiement anticipé.

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