Action Tesla: Analyse de la structure du capital

Le bilan et la structure du capital de Tesla (TSLA) ont déjà suscité l’inquiétude des analystes et des investisseurs. Jetez un coup d'œil aux données financières de l'entreprise et vous penserez peut-être que celle-ci connaît de graves problèmes. Au printemps 2013, le cours de l'action Tesla s'est envolé dans la stratosphère, passant de 20 à 30 dollars au cours des dernières années à 190, 90 dollars. En 2015, le cours de l'action a continué de grimper à 280, 02 $. En avril 2016, le cours de l'action oscillait autour de 250 USD et en décembre 2017, il a même progressé pour atteindre environ 340 USD. Mais ce prix est une simple affaire d'histoire. En août 2019, le titre fluctuait juste au-dessus de la barre des 200 $ et clôturait à 213, 10 $ le 27 août 2019. La plupart des investisseurs se demandent si le cours de son action atteindra les plus hauts précédents. La réponse réside peut-être dans la structure du capital sous-jacente du titre.

Points clés à retenir

• Les investisseurs doivent prendre en compte l’histoire de la dette de Tesla et le passé de l’industrie automobile.
• Tesla doit alimenter son expansion en mettant à profit sa dette.
• Le seul moyen de financer cette position est d’augmenter constamment l’équité en actions ou la dette à long terme.
• Les deux scénarios aboutissent à une dilution de la valeur du bénéfice par action ou à un endettement de la société qui continuera à dépasser celui de ses principaux concurrents.

Tesla's Beginnings

La popularité de la success story Tesla est largement connue. Tesla a fait ce que les Trois Grands n'ont pas pu: produire un véhicule électrique de qualité très demandé.

La jeune entreprise de véhicules électriques a fait ce qu'aucun autre constructeur au monde ne pouvait faire: produire un véhicule tout électrique très demandé.

La société a été fondée en 2003 mais n'a sorti sa première voiture - la Roadster - que cinq ans plus tard. En 2012, l'entreprise est passée de la Roadster à la berline Model S. La même année, Tesla a également construit des bornes de recharge aux États-Unis et en Europe, permettant aux propriétaires de Tesla de recharger leurs véhicules gratuitement. À compter de 2019, la société propose plusieurs modèles sur le marché, notamment les modèles S, 3, X et Y, dont la sortie est prévue pour 2020.

Tesla a été fondée par deux ingénieurs, Martin Eberhard et Marc Tarpenning, qui ont nommé la société Tesla Motors. Il a attiré l'attention du cofondateur de PayPal, Elon Musk, qui a investi des millions de dollars au tout début du financement. Musk est finalement devenu président de la société avant d’assumer le rôle de président-directeur général.

Dette de structure de capital

En tant qu’investisseur, vous devez d’abord examiner le dossier de la dette de Tesla et son expérience dans le secteur automobile. Depuis 1800, un seul constructeur automobile aux États-Unis n'a jamais fait faillite, Ford (F). Pourtant, même en 2008, il était au bord de la faillite.

Les constructeurs automobiles ont besoin de sommes considérables pour investir dans le processus de fabrication. Alors que les trois grands constructeurs automobiles ont créé des usines, Tesla doit alimenter son expansion en mettant à profit sa dette. La dette de la société a explosé, passant de 598 millions USD en 2013 à près de 10 milliards USD en 2018. La société termine l'exercice 2018 avec une trésorerie et des équivalents de trésorerie totaux de 3, 7 milliards USD. À la fin de 2018, son ratio d'endettement était de 1, 63%, qui est inférieur à la moyenne de l'industrie. Cependant, la valorisation de Tesla sur le marché est surévaluée, offrant un ratio inférieur à celui d'autres constructeurs automobiles bien établis.

Capitaux propres

Les investisseurs institutionnels détiennent 63% des actions de Tesla. À la fin de 2018, la société affichait un excédent de capital de 10, 2 milliards de dollars, avec un peu plus de 4, 9 milliards de dollars en capitaux propres. La capitalisation boursière de Tesla, en août 2019, s'élevait à 38, 817 milliards de dollars.

Pour financer l'expansion des installations de fabrication de ses voitures et de ses batteries, la société ne prévoit pas réaliser de gros bénéfices avant 2020. Le rendement des fonds propres de Tesla est de -9, 54%, son rendement de l'actif (ROA) est de 0, 70% et son bénéfice. la marge est de -2, 64%, bien que la croissance de son revenu trimestriel d'un exercice à l'autre en 2018 soit de 58, 70%.

Dette et plus de dette

Tesla n'est peut-être pas le bon choix pour les investisseurs qui recherchent une situation financière solide dans une entreprise. Pour alimenter son expansion, Tesla a annoncé en avril 2019 son intention de mobiliser 2 milliards de dollars supplémentaires via des positions en dette à long terme ou en actions au cours des prochaines années. Avec près de 9, 4 milliards de dollars de dette purement à long terme déjà inscrite - sans compter la dette à court terme -, la société est dans une situation de trésorerie négative et le sera dans un avenir prévisible.

Le seul moyen de financer cette position est d’augmenter constamment l’équité en actions ou la dette à long terme. Ces scénarios ont pour effet soit de diluer la valeur du bénéfice par action (BPA) pour les actionnaires, soit de contraindre la société à s'endetter sur les capitaux propres selon un ratio qui continuera de dépasser celui de ses principaux concurrents. La structure du capital de Tesla semble être en difficulté pour les investisseurs. Il doit continuer à augmenter considérablement son chiffre d'affaires afin de donner confiance à ses investisseurs, ses prêteurs et ses actionnaires, tout en augmentant son rendement des fonds propres, son actif et sa marge bénéficiaire.