Ces produits financiers sont trop complexes pour certains

Investir est assez périlleux lorsqu'on investit dans des actions et des obligations ou même dans des fonds communs de placement simples, mais cela peut devenir carrément dangereux avec la complexité croissante de nombreux produits d'investissement à structure financière. Suite à l'effondrement de l'hypothèque des subprimes en 2007, qui a touché les rues Main à Wall Street, beaucoup de reproches ont été portés envers la personne ou les responsables. Bien que la fusion résulte d'une combinaison de facteurs, nombreux sont ceux qui affirment que la complexité des produits dérivés, élaborés à partir de prêts hypothécaires relativement simples, a largement contribué à la crise des subprimes.

En découpant et décomposant une hypothèque, les ingénieurs financiers ont créé une gamme de produits de placement, tels que des titres adossés à des créances hypothécaires, des titres adossés à des créances (ABS), des obligations hypothécaires garanties (CMO) ou des titres de créance garantis (CDO). Ces produits extrêmement complexes sont tellement opaques que très peu de gens les comprennent vraiment et comment ils fonctionnent. Les investisseurs, les agences de notation de crédit et même les grandes banques et sociétés de courtage n’ont pas compris les risques liés à ces investissements et ont tous été brûlés par l’effondrement suivant. Ce résultat devrait servir d'avertissement aux investisseurs envisageant l'achat de placements complexes.

Les problèmes

Tous les placements structurés sous-jacents sont des titres faisant partie des marchés des capitaux. Le risque et la performance des investissements structurés sont inévitablement déterminés par les investissements sur lesquels reposent ces titres complexes, et non par l'ingénierie financière.

Les risques

Les investissements complexes peuvent comporter des risques peu évidents ou faciles à comprendre. En conséquence, il pourrait être difficile de déterminer comment l’investissement rapportera de l’argent. Par exemple, lorsqu'un investisseur achète un simple fonds commun de placement en actions, il gagnera de l'argent si le marché monte. Cependant, dans un fonds de hedge funds, il est presque impossible de déterminer comment l'investisseur gagnera de l'argent. C'est essentiellement inconnu. De même, les billets à capital protégé (PPN) sont également des produits dérivés, ils comprennent une combinaison de garanties et d'options intégrées. En tant que tels, les investisseurs typiques ne comprennent pas comment évaluer un BCP. Ils ne savent pas s'il s'agit d'un "bon" investissement ou s'ils paient trop cher pour les fonctionnalités sous-jacentes du produit.

Plus le produit est compliqué, moins les risques sont transparents. Cela a été rendu évident par le désordre des subprimes. De nombreux investisseurs ont peut-être compris le potentiel d'un marché immobilier médiocre et la possibilité de saisies. Cependant, alors que de nombreux investisseurs détenaient des titres basés sur des prêts hypothécaires à risque, ils ne savaient pas que ces titres étaient si vulnérables à un marché du logement médiocre. En tant que tels, ils n’ont pas été en mesure de faire le lien voulant que les saisies à Cleveland, à Atlanta ou à Los Angeles aient un impact négatif sur les investissements qu’ils ont achetés localement.

Les frais

L'achat de produits simples a tendance à être beaucoup moins coûteux que l'achat de titres plus complexes. Par exemple, l’achat de 1 000 actions d’une valeur de 100 dollars pourrait ne coûter que 10 dollars pour la transaction avec un courtier en ligne; avec un courtier à escompte, le coût annuel de possession des actions peut être de 0 $. De même, les fonds négociés en bourse (FNB) sont simples et peu coûteux.

Par exemple, en 2008, les frais de gestion annuels du FNB iShares S & P 500 ne s'élevaient qu'à neuf points de base (ou 0, 09%). Si vous avez ce produit dans votre portefeuille, un investissement de 100 000 dollars ne vous coûtera que 90 dollars par an. En revanche, lorsque vous achetez des produits plus complexes tels que des rentes à capital variable ou des billets à capital protégé, ils peuvent paraître peu coûteux, en particulier s’ils ne prélèvent pas de commission ou de frais initiaux. Cependant, vous payez les produits et ils sont très rentables à la fois pour les conseillers qui vous les vendent et pour la société qui les a créés. Dans de tels cas, les frais sont intégrés à la structure des produits et ne sont donc pas immédiatement visibles pour le consommateur.

L'image

Les entreprises qui fabriquent et gèrent des produits complexes les comprennent beaucoup mieux que le client qui les achète. L'information asymétrique existe lorsque les vendeurs en savent beaucoup plus sur un produit ou un service que les acheteurs. Par exemple, les vendeurs de voitures d’occasion disposent de plus d’informations sur une voiture que l’individu qui l’achète. Lorsque les vendeurs en savent plus que les acheteurs, cela crée une situation dans laquelle des acheteurs non avertis peuvent payer davantage pour des produits qu'ils ne valent vraiment. En outre, plus les informations sur un produit sont complexes, plus un acheteur non averti est disposé à payer pour l'obtenir.

Dans le document de recherche de Bruce Carlin intitulé "Complexité stratégique des prix sur les marchés financiers de détail", l'une des conclusions était que "les consommateurs ... effectuent souvent des achats sans savoir exactement ce qu'ils obtiennent ou combien ils paient. ignorer qu'ils paient vraiment trop. " Dans cet article, Carlin laisse entendre que les entreprises rendent délibérément leurs produits complexes "en acquérant ainsi un pouvoir de marché et la capacité de préserver les profits du secteur" (décembre 2006, Social Science Research Network).

Dans le document de recherche de Carole Bernard et Phelim Boyle, "Structured Investment Products et The Retail Investor" (avril 2008, Social Science Research Network), il est indiqué que "les consommateurs choisissent souvent un produit complexe quand on préfère un produit plus simple. Ces énigmes ne sont pas sans rapport. certains des produits les plus complexes sont les plus chers et portent les commissions les plus élevées. " La recherche montre ce que le bon sens implique: Des consommateurs non informés et naïfs peuvent être exploités de manière stratégique par les producteurs de produits financiers.

Il est fort probable que de nombreux conseillers ne comprennent pas parfaitement tous les produits qu'ils vendent. Bien que de nombreux produits soient vendus avec un prospectus détaillé, une analyse approfondie est nécessaire pour bien comprendre les produits. Certains conseillers pourraient ne pas prendre le temps de lire le présent prospectus, être trop occupés ou ne pas avoir le fond pour interpréter les informations et donner un sens au produit. En fin de compte, cela peut signifier que le conseiller est incapable de fournir une diligence raisonnable adéquate pour le compte de ses clients.

En outre, les commissions sur les produits complexes sont généralement assorties de commissions plus élevées, ce qui incite le conseiller à vendre ces produits même s’ils ne comprennent pas toujours ce qu’ils vendent. En tant que tel, il est important que l'investisseur prenne le temps de comprendre tout produit auquel il achète, plutôt que de compter sur un conseiller pour effectuer tout le travail.

Le processus d'investissement

Le point le plus important pour commencer avec un produit fabriqué est l’information fournie à l’acheteur. Jetons un coup d'œil à quelques conseils de placement pour vous aider à démarrer.

• Posez-vous ces questions: comment l'argent doit-il être investi? Pouvez-vous comprendre comment le produit va générer des retours? Qu'est-ce qui vous ferait perdre de l'argent? Pouvez-vous dupliquer les résultats d'une manière plus simple?
• Rien n’oblige un investisseur à acheter un produit de placement qu’il ne comprend pas. Si vous ne pouvez pas l'expliquer à un ami, c'est probablement trop compliqué.
• Si un conseiller le recommande, posez des questions. Personne ne perd jamais de l'argent en posant trop de questions.
• Si le conseiller ne peut expliquer correctement un produit, restez à l’écart. Plus le produit est compliqué, plus vous aurez besoin de connaissances et d'expérience en investissement pour l'acheter.
• Fais attention! Les produits les plus complexes sont souvent vendus à des investisseurs peu sophistiqués et peu méfiants qui ne peuvent pas les évaluer correctement.

Le résultat final

Pour les produits complexes, "le diable est dans les détails". Lire les petits caractères de tout produit d'investissement est une exigence nécessaire. Cela inclut des informations sur les garanties, sur les caractéristiques limitant les avantages potentiels, sur les risques pour les produits, les frais et commissions, ainsi que sur la liquidité du produit. N'oubliez pas que les exemples numériques fournis pour annoncer un produit sont généralement présentés de manière à mettre en évidence les fonctionnalités du produit, mais pas ses limitations. Gardez cela à l’esprit et ne laissez pas ces exemples déterminer votre décision d’achat.