Rapport Treynor
Le ratio Treynor, également appelé ratio récompense sur volatilité, est un indicateur de performance permettant de déterminer le rendement excédentaire généré pour chaque unité de risque assumée par un portefeuille.
L'excédent de rendement dans ce sens désigne le rendement obtenu au-dessus du rendement qui aurait pu être obtenu avec un investissement sans risque. Bien qu'il n'y ait pas de véritable investissement sans risque, les bons du Trésor sont souvent utilisés pour représenter le rendement sans risque du ratio Treynor. Le risque dans le ratio Treynor fait référence au risque systématique tel que mesuré par le bêta d'un portefeuille. Le bêta mesure la tendance du rendement d'un portefeuille à changer en réponse aux changements de rendement pour l'ensemble du marché.
Le ratio Treynor a été mis au point par Jack Treynor, un économiste américain qui a été l’un des inventeurs du modèle de tarification des immobilisations (CAPM).
La formule pour le rapport Treynor est la suivante:
Ratio Treynor = rp − rfβpwhere: rp = Portefeuille returnrf = Taux sans risqueβp = Bêta du portefeuille \ begin {aligné} & \ text {Ratio Treynor} = \ frac {r_p - r_f} {\ beta_p} \\ & \ textbf {où:} \\ & r_p = \ text {Rapport de portefeuille} \\ & r_f = \ text {Taux sans risque} \\ & \ beta_p = \ text {Beta du portefeuille} \\ \ end {aligné} Treynor Ratio = βp rp −rf où: rp = rendement du portefeuillerf = taux sans risqueβp = bêta du portefeuille
1:43Ratio Treynor: le risque vaut-il la peine de revenir?
Que révèle le ratio Treynor?
En substance, le ratio Treynor est une mesure du rendement corrigée du risque en fonction du risque systématique. Il indique le rendement qu'un investissement, tel qu'un portefeuille d'actions, un fonds commun de placement ou un fonds négocié en bourse, a rapporté au montant du risque que l'investissement a assumé.
Si un portefeuille a un bêta négatif, le résultat du ratio n’est pas significatif. Un résultat de ratio supérieur est plus souhaitable et signifie qu'un portefeuille donné est probablement un investissement plus approprié. Étant donné que le ratio Treynor est basé sur des données historiques, il est important de noter que cela n'indique pas nécessairement les performances futures et qu'un ratio ne doit pas uniquement être pris en compte dans les décisions d'investissement.
Comment fonctionne le ratio Treynor
En fin de compte, le ratio Treynor tente de mesurer dans quelle mesure un investissement réussit à indemniser les investisseurs pour la prise de risque. Le ratio Treynor dépend du bêta d'un portefeuille, c'est-à-dire de la sensibilité des rendements du portefeuille aux mouvements du marché, pour juger du risque. Ce ratio repose sur la prémisse que les investisseurs doivent être compensés pour le risque inhérent au portefeuille, car la diversification ne l'éliminera pas.
Points clés à retenir
- Le ratio Treynor est une mesure de risque / rendement qui permet aux investisseurs d'ajuster les rendements d'un portefeuille en fonction du risque systématique.
- Un ratio Treynor plus élevé signifie qu'un portefeuille est un investissement plus approprié.
- Le ratio Treynor est similaire au ratio Sharpe, bien qu'il utilise un écart-type des portefeuilles pour ajuster les rendements.
La différence entre le ratio Treynor et le ratio Sharpe
Le ratio Treynor présente des similitudes avec le ratio Sharpe et tous deux mesurent le risque et le rendement d'un portefeuille. La différence entre les deux mesures réside dans le fait que le ratio Treynor utilise un bêta, ou risque systématique, du portefeuille pour mesurer la volatilité au lieu d'ajuster les rendements du portefeuille en utilisant l'écart type du portefeuille, comme pour le ratio Sharpe.
Limites du ratio de Treynor
Une des principales faiblesses du ratio de Treynor est sa nature rétrospective. Les investissements sont susceptibles d’être performants et de se comporter différemment à l’avenir par rapport au passé. La précision du ratio Treynor dépend fortement de l’utilisation de points de repère appropriés pour mesurer le bêta. Par exemple, si le ratio Treynor est utilisé pour mesurer le rendement ajusté pour le risque d'un fonds commun de placement à grande capitalisation national, il serait inapproprié de mesurer le bêta du fonds par rapport à l'indice Russell 2000 Small Stock.
Le bêta du fonds serait probablement sous-estimé par rapport à cet indicateur, car les actions à grande capitalisation ont généralement tendance à être moins volatiles que les sociétés à petite capitalisation. Au lieu de cela, le bêta devrait être mesuré par rapport à un indice représentatif de l'univers des grandes capitalisations, tel que l'indice Russell 1000. De plus, il n’existe aucune dimension sur laquelle classer le rapport Treynor. Lorsque l'on compare des investissements similaires, le ratio Treynor plus élevé est meilleur, toutes choses égales par ailleurs, mais on ne définit pas à quel point il est meilleur que les autres investissements.
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