Règle de Volcker
La règle Volcker est un règlement fédéral qui interdit généralement aux banques d’effectuer certaines activités d’investissement avec leur propre compte et limite leurs transactions avec les fonds de couverture et les fonds de capital-investissement, également appelés fonds couverts. La règle Volcker vise à protéger les clients des banques en les empêchant de réaliser certains types d’investissements spéculatifs ayant contribué à la crise financière de 2008.
En août 2019, le Bureau du contrôleur de la monnaie a voté en faveur de la modification de la règle Volcker afin de préciser le type de négociation des valeurs mobilières autorisé et interdit par les banques. La modification nécessiterait la signature de cinq organismes de réglementation avant d'entrer en vigueur, mais est généralement considérée comme un assouplissement de la précédente restriction imposée par la règle aux banques utilisant leurs propres fonds pour négocier des titres.
Histoire de la règle de Volcker
Nommé en l'honneur de l'ancien président de la Réserve fédérale américaine, Paul Volcker, la règle Volcker fait référence à l'article 619 de la loi sur la réforme du protection des consommateurs Dodd-Frank Wall Street, qui énonce les règles d'application de l'article 13 de la Bank Holding Company Act de 1956.
La règle Volcker interdit aux banques d’utiliser leurs propres comptes pour des opérations exclusives à court terme sur des titres, des produits dérivés et des contrats à terme sur marchandises, ainsi que pour les options sur ces instruments. La règle empêche également les banques, ou les institutions de dépôt assurées, d’acquérir ou de conserver des participations dans des fonds de couverture ou de fonds de capital-investissement, sous réserve de certaines exemptions. En d’autres termes, la règle vise à décourager les banques de prendre trop de risques en leur interdisant d’utiliser leurs propres fonds pour effectuer ce type d’investissements afin d’accroître leurs bénéfices. La règle Volcker repose sur le principe que ces activités de négociation spéculatives ne profitent pas aux clients des banques.
La règle est entrée en vigueur le 1 er avril 2014 et les banques doivent se conformer intégralement au 21 juillet 2015, bien que la Réserve fédérale ait depuis mis en place des procédures pour demander aux banques de prolonger le délai de mise en conformité de certaines activités et de certains investissements. Le 30 mai 2018, les membres de la Réserve fédérale, dirigés par le président Jerome (Jay) Powell, ont voté à l'unanimité en faveur d'une proposition visant à assouplir les restrictions liées à la règle Volcker et à réduire les coûts pour les banques qui doivent s'y conformer. Selon M. Powell, l'objectif est "... de remplacer des exigences trop complexes et inefficaces par un ensemble d'exigences plus simple."
Plus d'informations sur les spécifications de la règle Volcker
La règle, telle qu'elle existe actuellement, permet aux banques de continuer à faire du marché, à souscrire, à se couvrir, à négocier des titres d'État, à exercer des activités dans des sociétés d'assurance, à proposer des fonds de couverture et des fonds de capital-investissement, et à agir en tant qu'agents, courtiers ou dépositaires. Les banques peuvent continuer à proposer ces services à leurs clients pour générer des bénéfices. Cependant, les banques ne peuvent pas participer à ces activités si cela pouvait créer un conflit d'intérêts important, exposer l'institution à des actifs ou à des stratégies de trading à risque élevé, ou générer de l'instabilité au sein de la banque ou du système financier américain en général.
Selon leur taille, les banques doivent se conformer à différents niveaux d’obligation de déclaration pour pouvoir divulguer au gouvernement les détails de leurs activités de négociation couvertes. Les grandes institutions doivent mettre en place un programme garantissant le respect des nouvelles règles. Leurs programmes sont soumis à des tests et à des analyses indépendants. Les petites institutions sont soumises à des exigences moins strictes en matière de conformité et de reporting.
Histoire de la règle de Volcker
Cette règle remonte à 2009, lorsque Paul Volcker, économiste et ancien président de la Fed, avait proposé une réglementation en réponse à la crise financière actuelle (et après que les plus grandes banques du pays aient accumulé de lourdes pertes avec leurs armes de négociation exclusives) visant à interdire aux banques de spéculer sur les marchés. Finalement, Volcker espérait rétablir le clivage entre banque commerciale et banque d’investissement, division qui existait jadis mais qui a été légalement dissoute par l’abrogation partielle de la loi Glass-Steagall en 1999.
Bien que cela ne fasse pas partie de la proposition initiale du président Barack Obama pour une restructuration financière, la règle Volcker a été approuvée par Obama et ajoutée à la proposition du Congrès de janvier 2010.
En décembre 2013, cinq organismes fédéraux ont approuvé les règlements définitifs constituant la règle Volcker: le conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, la Federal Deposit Insurance Corporation, le Bureau du contrôleur de la monnaie, la Commodity Futures Trading Commission et le Commission de Sécurité et d'Echanges.
Critique de la règle Volcker
La règle Volcker a été largement critiquée sous différents angles. La Chambre de commerce des États-Unis a affirmé en 2014 qu'une analyse coûts-avantages n'avait jamais été réalisée et que les coûts associés à la règle Volcker l'emportaient sur ses avantages. En 2017, le principal responsable des risques du Fonds monétaire international a déclaré qu'il était difficile d'appliquer une réglementation visant à empêcher les paris spéculatifs et que la règle Volcker pourrait involontairement réduire la liquidité sur le marché obligataire. La série de discussions sur l'économie et les finances (FEDS) de la Réserve fédérale a avancé un argument similaire, affirmant que la règle de Volcker réduirait les liquidités en raison d'une réduction des activités de tenue de marché des banques. En outre, en octobre 2017, un rapport de Reuters révélait que l'Union européenne avait abandonné un projet de loi que beaucoup qualifiaient de réponse de l'Europe à la règle Volcker, ne citant aucun accord prévisible en vue. Dans le même temps, plusieurs rapports ont évoqué un impact plus léger que prévu sur les revenus des grandes banques au cours des années qui ont suivi la promulgation de la règle - bien que l'évolution de la mise en œuvre de la règle puisse affecter les opérations futures.
L'avenir de la règle de Volcker
En février 2017, le président des États-Unis, Donald Trump, a signé un décret enjoignant à Steven Mnuchin, alors secrétaire au Trésor, de réviser la réglementation en vigueur concernant le système financier. Depuis le décret, les responsables du Trésor ont publié de nombreux rapports proposant des modifications à Dodd-Frank, notamment une proposition visant à accorder aux banques de plus grandes exemptions en vertu de la règle Volcker.
Dans l'un des rapports publiés en juin 2017, le Trésor a recommandé des modifications importantes à la règle de Volcker, tout en ajoutant qu'il n'appuyait pas son abrogation et "soutenait en principe" les limitations de la règle en matière de négociation pour compte propre. Le rapport recommande notamment d'exempter de la règle de Volcker les banques dont l'actif est inférieur à 10 milliards de dollars. Le Trésor a également évoqué les contraintes de conformité réglementaires créées par la règle et suggéré de simplifier et d'affiner les définitions de la négociation pour compte propre et des fonds couverts en plus de l'assouplissement de la réglementation pour permettre aux banques de couvrir plus facilement leurs risques.
Depuis l'évaluation de juin 2017, Bloomberg a signalé en janvier 2018 que le Bureau du contrôleur du Trésor du Trésor avait dirigé les efforts visant à réviser la règle de Volcker conformément à certaines des recommandations du Trésor. Un calendrier pour que les révisions proposées entrent en vigueur reste flou, même s'il faudrait certainement des mois, voire des années. Le vote de la Réserve fédérale américaine à la fin du mois de mai 2018 ouvre la voie à un assouplissement plus général de la règle en l'état.
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