Qu'est-ce qu'une cote de crédit d'entreprise?

Avant de décider d'investir dans une obligation ou un titre de créance d'une entreprise ou d'un pays étranger, vous devez déterminer si l'entité potentielle sera en mesure de faire face à ses obligations. Une agence de notation aide à déterminer la probabilité de défaut de l'obligation.

Une société d'évaluation du crédit aide les investisseurs à déterminer le niveau de risque que présente l'investissement dans un pays ou un titre donné en fournissant des évaluations indépendantes et objectives de la solvabilité des sociétés et des pays.

Le crédit dans le monde de l'investissement

Au fur et à mesure que les opportunités d'investissement se mondialisent et se diversifient, il est difficile de décider non seulement quelles entreprises mais aussi quels pays offrent de bonnes opportunités d'investissement. Investir sur les marchés étrangers présente des avantages, mais les risques associés à l'envoi d'argent à l'étranger sont considérablement plus élevés que ceux associés à un investissement sur votre marché domestique. Il est important de mieux comprendre les différents environnements d'investissement et de comprendre les risques et les avantages que ces environnements présentent. Les cotes de crédit sont des outils essentiels pour vous aider à prendre des décisions en matière de placement.

Les rateurs

Trois agences de premier plan interviennent dans les notations de crédit: Moody's, Standard & Poor's (S & P) et Fitch Ratings. Chacune de ces agences a pour objectif de fournir un système de notation permettant aux investisseurs de déterminer le risque associé à un investissement dans une entreprise, un instrument d'investissement ou un marché spécifique.

Les notes peuvent être attribuées à des titres de créance à court et à long terme émis par un gouvernement ou une société, notamment des banques et des sociétés d'assurance.

Pour un gouvernement ou une entreprise, il est parfois plus facile de rembourser des obligations en monnaie locale que de payer des obligations en devises. Les notations évaluent donc la capacité d'une entité à payer ses dettes en devises et en devises locales. Un manque de réserves en devises, par exemple, peut justifier une note moins élevée pour les obligations contractées par un pays dans une devise étrangère.

Les notes ne sont pas égales ou identiques aux recommandations d'achat, de vente ou de conservation. Les notations mesurent la capacité et la volonté d'une entité de rembourser une dette.

Les cotes sont en

Pour les émissions ou instruments à long terme, les notations couvrent un spectre allant de la qualité de crédit la plus élevée d'un côté aux valeurs par défaut ou "indésirables" de l'autre. Un triple A (AAA) est la qualité de crédit la plus élevée, et C ou D (selon l'agence émettrice de la notation) est la qualité la plus basse ou indésirable. Dans ce spectre, il existe différents degrés de notation, qui sont, selon les agences, parfois désignés par un signe plus ou négatif ou un nombre.

Ainsi, pour Fitch Ratings, une notation «AAA» signifie la plus haute qualité d’investissement et signifie que le risque de crédit est très faible. "AA" représente une qualité de crédit très élevée; "A" signifie une qualité de crédit élevée et "BBB" une qualité de crédit satisfaisante. Ces notations sont considérées comme de qualité «investment grade», ce qui signifie que le titre ou l'entité notée présente un niveau de qualité requis par de nombreuses institutions lors de l'investissement à l'étranger.

En d’autres termes, BBB est la notation la plus basse des titres investment grade, tandis que les notations inférieures à "BBB" sont considérées comme spéculatives ou indésirables. Ainsi, pour Moody's, un Ba correspondrait à une notation spéculative ou médiocre, tandis que pour S & P, un "D" dénote le défaut de statut du junk bond.

Le tableau suivant donne un aperçu des différents symboles de notation émis par Moody's et Standard & Poor's:

Cotes de crédit souveraines

Comme mentionné précédemment, une notation peut faire référence à une obligation financière spécifique de l'entité ou à sa solvabilité générale. La notation de crédit souveraine fournit ce dernier critère, car elle indique la capacité globale d'un pays à fournir un environnement d'investissement sécurisé. Cette note reflète des facteurs tels que le statut économique d'un pays, la transparence des marchés des capitaux, les niveaux des flux d'investissements publics et privés, les investissements étrangers directs, les réserves en devises, la stabilité politique ou la capacité de l'économie d'un pays à rester stable malgré les changements politiques.

Une notation de crédit souveraine est un indicateur de la viabilité des marchés d'investissement d'un pays. Il s'agit donc généralement du premier indicateur que la plupart des investisseurs institutionnels examinent avant d'investir à l'international. La notation fournit aux investisseurs le niveau de risque associé à l'investissement dans le pays. La plupart des pays s’efforcent d’obtenir une note souveraine, y compris la catégorie investissement, pour attirer les investissements étrangers.

Les controverses

Bien que les agences de notation fournissent un service robuste, la valeur de ces notations a été largement remise en question depuis la crise financière de 2008. Une critique essentielle est que les émetteurs paient eux-mêmes les agences de notation pour évaluer leurs titres. Cela est devenu particulièrement important lorsque le marché immobilier en plein essor a culminé en 2006-2007, un montant important de la dette de subprimes était noté par les agences. Le potentiel de gagner des frais élevés a créé une concurrence entre les trois principales agences pour l’émission des meilleures notes possibles. Lorsque le marché de l'habitation a commencé à s'effondrer en 2007-2008, les entreprises de notation ont mis beaucoup de retard dans la dégradation de ces notes de premier ordre afin de refléter la réalité d'aujourd'hui.

Pour aider à résoudre les conflits d’intérêts potentiels des agences de notation, la loi de 2010 sur la réforme du Dodd-Frank Wall Street et la protection du consommateur prévoyait des améliorations à la réglementation des agences de notation. En vertu des règles, les agences de notation de crédit doivent divulguer publiquement les performances de leurs notes. Ils sont également tenus responsables des notations qu’ils auraient dû savoir inexactes. En 2013, Standard & Poor's, Moody's et Fitch Ratings ont été poursuivis en justice pour avoir attribué des cotes de crédit artificiellement élevées aux obligations hypothécaires détenues dans un fonds de couverture Bear Stearns.

Toute bonne entreprise d’investissement ou banque, qu’elle gère un fonds commun de placement, un fonds de couverture ou offre des services de gestion de patrimoine à ses clients ne comptera pas uniquement sur la notation d’une obligation d’un organisme de crédit pour déterminer si un investissement est sûr. En règle générale, le service de recherche interne aide à prendre la décision. C’est pourquoi il est important que les investisseurs effectuent des recherches et fassent preuve de la diligence requise en remettant en question la note initiale de l’obligation et en révisant fréquemment les notes pour tenir compte de tout changement intervenant au cours de la vie du placement.

Le résultat final

Une cote de crédit est un outil utile non seulement pour l'investisseur, mais également pour les entités à la recherche d'investisseurs. Une notation «investment grade» peut aider un titre, une entreprise ou un pays à attirer des investissements nationaux et étrangers. Pour les économies de marché émergentes, une solide cote de crédit est essentielle pour démontrer leur solvabilité aux investisseurs étrangers. En outre, une meilleure note signifie généralement un taux d'intérêt plus bas, ce qui réduit les risques de défaillance dans un environnement de taux en hausse.