Qu'est-ce que l'efficacité du marché?

Lorsque vous placez de l'argent sur le marché boursier, l'objectif est de générer un rendement du capital investi. De nombreux investisseurs essaient non seulement de réaliser un rendement rentable, mais également de surperformer ou de battre le marché.

Cependant, l’efficacité des marchés - défendue dans l’hypothèse de marché efficient (EMH) formulée par Eugene Fama en 1970 - suggère à tout moment que les prix reflètent pleinement toutes les informations disponibles sur un titre et / ou un marché donnés. Fama a reçu le prix commémoratif Nobel de sciences économiques conjointement avec Robert Shiller et Lars Peter Hansen en 2013. Selon EMH, aucun investisseur n'a l'avantage de prédire le rendement d'un cours boursier car personne n'a accès à des informations qui ne sont pas encore disponibles. tous les autres.

Points clés à retenir

• Selon l'efficacité du marché, les prix reflètent toutes les informations disponibles sur un titre ou un marché donné à un moment donné.
• Comme les prix ne répondent qu'aux informations disponibles sur le marché, personne ne peut en tirer profit.
• Selon un point de vue d'EMH, même les informations privilégiées ne peuvent donner à un investisseur un avantage sur les autres.

L'effet de l'efficacité: imprévisibilité

La nature des informations ne doit pas nécessairement se limiter aux informations financières et à la recherche; en effet, les informations sur les événements politiques, économiques et sociaux, combinées à la manière dont les investisseurs perçoivent ces informations, qu’elles soient vraies ou supposées, seront reflétées dans le cours de l’action. Selon l'EMH, comme les prix ne répondent qu'aux informations disponibles sur le marché et que tous les participants au marché ont accès à la même information, personne ne sera en mesure de générer des bénéfices pour personne d'autre.

Sur les marchés efficients, les prix deviennent non prévisibles mais aléatoires, de sorte qu'aucun schéma d'investissement ne peut être discerné. Une approche planifiée en matière d'investissement ne peut donc pas réussir.

Cette évolution aléatoire des prix, couramment évoquée dans l’école de pensée d’EMH, est l’échec de toute stratégie d’investissement visant à battre systématiquement le marché. En fait, l’EMH suggère que, compte tenu des coûts de transaction liés à la gestion de portefeuille, il serait plus rentable pour un investisseur de placer son argent dans un fonds indiciel.

Théorie de l'efficacité du marché

Anomalies: le défi de l'efficacité

Dans le monde réel des investissements, cependant, il existe des arguments évidents contre l’EMH. Il y a des investisseurs qui ont battu le marché, comme Warren Buffett, dont la stratégie d'investissement axée sur les actions sous-évaluées a généré des milliards de dollars et donné l'exemple à de nombreux adeptes. Certains gestionnaires de portefeuille ont de meilleurs antécédents que d'autres et il existe des sociétés d'investissement dotées d'analyses de recherche plus renommées que d'autres. Alors, comment la performance peut-elle être aléatoire quand les gens profitent clairement du marché et l'emportent?

Des contre-arguments aux modèles cohérents d'état EMH sont présents. Par exemple, l’effet de janvier est une tendance qui montre que les rendements les plus élevés ont tendance à être gagnés le premier mois de l’année; et l’effet du week-end est que les rendements des actions le lundi ont tendance à être inférieurs à ceux du vendredi précédent.

Des études en finance comportementale, qui examinent les effets de la psychologie des investisseurs sur les cours des actions, révèlent également que les investisseurs sont sujets à de nombreux biais tels que la confirmation, l'aversion pour les pertes et les biais de confiance excessive.

La réponse d'EMH

EMH n'écarte pas la possibilité que des anomalies de marché entraînent des profits supérieurs. En fait, l'efficacité du marché n'exige pas que les prix soient constamment égaux à la juste valeur. Les prix ne peuvent être surestimés ou sous-évalués que dans des occurrences aléatoires, de sorte qu'ils finissent par revenir à leurs valeurs moyennes. En tant que tels, les écarts par rapport au juste prix d’une action étant eux-mêmes aléatoires, les stratégies d’investissement qui ont pour effet de battre le marché ne peuvent pas être des phénomènes cohérents.

En outre, l'hypothèse avance qu'un investisseur qui surperforme le marché ne le fait pas par manque de compétences mais par manque de chance. Les partisans d'EMH disent que cela est dû aux lois de la probabilité: à un moment donné sur un marché comptant un grand nombre d'investisseurs, certains surperformeront, tandis que d'autres sous-performeront.

Comment un marché devient-il efficace?

Pour qu'un marché devienne efficace, les investisseurs doivent percevoir qu'il est inefficace et possible à battre. Ironiquement, les stratégies d’investissement visant à tirer parti des inefficiences sont en réalité le carburant qui permet au marché d’être efficace.

Un marché doit être grand et liquide. Les informations sur l’accessibilité et les coûts doivent être largement disponibles et communiquées aux investisseurs plus ou moins au même moment. Les coûts de transaction doivent être moins chers que les bénéfices attendus d'une stratégie d'investissement. Les investisseurs doivent également disposer de fonds suffisants pour tirer parti de l'inefficacité jusqu'à ce que, selon l'EMH, celle-ci disparaisse à nouveau.

Degrés d'efficacité

Accepter l'EMH dans sa forme la plus pure peut être difficile; Cependant, trois classifications EMH identifiées visent à refléter la mesure dans laquelle elles peuvent être appliquées aux marchés:

• Forte efficacité - Il s’agit de la version la plus puissante, qui indique que toutes les informations d’un marché, public ou privé, sont comptabilisées dans un cours de bourse. Même les informations d'initiés ne pourraient donner un avantage à un investisseur.
• Efficacité semi-forte - Cette forme d'EMH implique que toutes les informations publiques sont calculées dans le cours actuel de l'action. Ni l'analyse fondamentale ni l'analyse technique ne peuvent être utilisées pour obtenir des gains supérieurs.
• Faible efficacité - Ce type d'EMH affirme que tous les prix passés d'une action sont reflétés dans le cours de l'action d'aujourd'hui. Par conséquent, l'analyse technique ne peut être utilisée pour prédire et battre un marché.

Le résultat final

Dans le monde réel, les marchés ne peuvent être absolument efficaces ou totalement inefficaces. Il pourrait être raisonnable de considérer les marchés comme un mélange des deux, dans lequel les décisions et les événements quotidiens ne peuvent pas toujours se refléter immédiatement sur un marché. Si tous les participants croyaient que le marché était efficace, personne ne rechercherait des bénéfices extraordinaires, ce qui est la force qui fait tourner le marché.

Cependant, à l'ère des technologies de l'information, les marchés gagnent en efficacité. Les technologies de l'information permettent un moyen plus efficace et plus rapide de disséminer l'information, tandis que le commerce électronique permet aux prix de s'adapter plus rapidement aux nouvelles entrées sur le marché. Cependant, si le rythme auquel nous recevons des informations et effectuons des transactions s'accélère, le service informatique limite également le temps nécessaire pour vérifier les informations utilisées pour effectuer une transaction. Par conséquent, l'informatique peut entraîner par inadvertance une perte d'efficacité si la qualité des informations que nous utilisons ne nous permet plus de prendre des décisions lucratives.