Qu'est-ce qui se cache derrière la hausse des VIX ETF?

Le monde des fonds négociés en bourse (FNB) et des produits similaires est devenu si vaste et si particulier qu’il est possible de trouver de multiples instruments de placement pour presque tous les paris liés aux marchés. Dans certains cas, les ETF ont un mandat large, comme un secteur entier ou même un grand index de noms. Dans d'autres cas, le produit négocié en bourse peut être concentré et ésotérique. Les produits négociés en bourse qui augmentent parallèlement à l'indice de volatilité Cboe (VIX) appartiennent probablement à cette dernière catégorie. Ces dernières semaines, ces produits se sont révélés extrêmement lucratifs, les craintes de Wall Street ayant augmenté.

Le mois d'octobre difficile

Un rapport de ETF.com note que, du 1er au 29 octobre 2018, le S & P 500 a chuté de plus de 9%. À son tour, le VIX, qui représente la volatilité implicite, a atteint son plus haut niveau depuis avril. Avec un niveau de VIX de 25, les FNB qui tablaient sur la volatilité ont fait un bond en avant. Pour la même période, le ETN (VXX) à court terme iPath S & P 500 VIX (VXX), qui est le plus important produit de ce type avec plus de 1 milliard de dollars d’actifs sous gestion, a grimpé de 50% ou plus.

D'autres produits connexes ont explosé dans des proportions encore plus importantes: l'ETN à court terme VelocityShares Daily 2X VIX (TVIX) a plus que doublé au cours de cette période grâce à son utilisation de l'effet de levier. Cependant, dans le contexte plus large d'un déclin à grande échelle jusqu'en 2018, TVIX n'a ​​jusqu'à présent pas été en mesure de générer de rendements positifs depuis le début de l'année.

Il est important de noter que ces deux produits ont tous deux cédé une grande partie de leurs gains depuis octobre au moment de la rédaction de cet article. TVIX a conservé un gain d'un mois de plus de 20%, tandis que VXX a enregistré des gains proches de 15% à la date de rédaction de cet article.

Comment les FNB suivent le VIX

Le VIX est considéré comme un baromètre de la préoccupation des investisseurs. Comme il augmente généralement lorsque les stocks plonge et diminue lorsque leurs prix augmentent, on parle souvent de "jauge de la peur" pour le marché. Toutefois, un produit coté en bourse ne peut pas suivre directement les mouvements dans le VIX lui-même. La raison en est que le portefeuille suivi par VIX change constamment.

Au lieu de cela, les contrats à terme VIX permettent aux investisseurs de parier sur l'évolution du VIX au fil du temps. Les investisseurs qui croient que le VIX baissera (ou que les actions augmenteront) à l'avenir peuvent chercher à tirer profit de leurs estimations dans l'espace VIX. Les produits négociés en bourse qui sont liés au VIX sont généralement associés à l'indice de volatilité de cette manière secondaire - en regroupant des groupes de contrats à terme VIX dans des produits plus gros. Par conséquent, même si un FNB peut ne pas suivre le VIX de manière exacte, il a tendance à évoluer parallèlement aux contrats à terme VIX, qui tendent également à converger avec le VIX à mesure que le contrat à terme arrive à expiration.

Implications pour les investisseurs

Les investisseurs souhaitant s'impliquer dans le monde complexe des produits négociés en bourse de VIX feraient bien de reconnaître que ces véhicules de placement sont mieux utilisés pour des investissements tactiques à court terme. Étant donné que le VIX et les produits négociés en bourse qui ont pour objectif de le suivre ont tendance à se modifier de manière spectaculaire et fréquente, ces produits ne sont généralement pas considérés comme des investissements viables à long terme.

Une partie de la raison de ce délai est également liée à un concept appelé contango. Contango fait référence à un scénario dans lequel le prix d'un contrat à terme est supérieur au prix au comptant attendu. Les produits négociés en bourse de VIX qui transfèrent des positions de contrat à terme à contrat à terme doivent souvent vendre leurs contrats à un prix inférieur, pour ensuite acheter à un prix supérieur. Ainsi, ces produits ont tendance à subir une perte en raison des coûts de roulement croissants qui augmentent avec le temps. Néanmoins, comme les dernières semaines l'ont montré, les investisseurs qui planifient leurs décisions avec soin peuvent réaliser des bénéfices importants dans cet espace.