Pourquoi BBA LIBOR a été remplacé par ICE LIBOR

Le taux interbancaire offert à Londres, plus connu sous son acronyme LIBOR, est le taux de référence le plus important au monde. Il est largement utilisé comme taux de référence pour les instruments financiers et les produits de crédit totalisant des centaines de milliards de dollars dans le monde. Le LIBOR, un taux multi-usage, sert de base pour l’emprunt de fonds à court terme non garantis entre grandes banques du marché interbancaire, ainsi que pour le calcul du taux d’intérêt dans le monde entier sur différents types de prêts. Jusqu'au 31 janvier 2014, le LIBOR était préfixé par BBA, également appelé BBA LIBOR, car il était administré par la British Banker's Association (BBA). Cependant, le 1 er février 2014, Intercontinental Exchange Benchmark Administration Limited a pris en charge l'administration du LIBOR, qui est désormais ICE LIBOR.

Origines

L'origine du LIBOR remonte à la fin des années 1960, lorsque Minos Zombanakis, un banquier grec, organisa un prêt syndiqué d'une valeur de 80 millions de dollars pour le Shah d'Iran auprès de la nouvelle succursale londonienne de Manufacturers Hanover (qui fait maintenant partie de JPMorgan Chase). Le prêt a été indexé sur la moyenne des coûts de financement déclarés par quelques banques de référence. Le système a finalement évolué et a été repris en 1986 par la British Banker's Association (BBA), qui a officialisé le processus lié à la gouvernance et à la collecte de données. (Lecture connexe, voir: Introduction au LIBOR) n

Manipulation

La question de la crédibilité du LIBOR est apparue pour la première fois lors de la crise financière de 2007, lorsque le taux très suivi s'est comporté de manière abrupte et décalée, compte tenu des autres taux et prix du marché. Au cours des années suivantes, les régulateurs financiers et certaines autorités publiques ont examiné la prétendue manipulation du LIBOR. Ces processus d’investigation ont mis en évidence de nombreuses faiblesses du LIBOR et remis en cause sa crédibilité en tant que norme. Les principales observations sont les suivantes:

• L'utilisation des données de transaction pour les soumissions en LIBOR a diminué.
• Les soumissions qui établissent le taux ont été «sujettes à des manipulations» de la part des banques, une telle manipulation pouvant les aider à améliorer leur solvabilité ou à améliorer leurs positions commerciales.
• Le système administratif du LIBOR présentait des échappatoires offrant aux banques contributrices la possibilité de modifier les taux de manœuvre à leur guise. Le système de gouvernance manquait de transparence et de responsabilité, ce qui entraînait des tentatives répétées de manipulation.

Même s'il était clair que les soumissions au LIBOR étaient entachées de fautes graves, rien de substantiel n'a été révélé avant 2012, lorsqu'il est devenu évident que les banques utilisaient abusivement leur influence sur le LIBOR. Des enquêtes sur le prétendu montage du LIBOR ont été ouvertes dans plus d’une douzaine de banques. La liste impliquait notamment Barclays Bank plc (LON: BARC), UBS (NYSE: UBS), Royal Bank of Scotland (LON: RBS), HSBC (ADR, HSBC), Bank of America (NYSE: BAC), Citigroup NYSE: C), JPMorgan Chase (NYSE: JPM), UFJ de la Banque de Tokyo-Mitsubishi (BTMU), Credit Suisse, Lloyds (LON: LLOY), WestLB et Deutsche Bank (XETRA: DBK).

En juin 2012, la Financial Services Authority (FSA) a infligé une amende de 59, 5 millions de livres à la Barclays Bank pour défaillances liées au LIBOR et à EURIBOR conformément au Financial Services and Markets Act 2000, principalement entre 2005 et 2009. Depuis que Barclays a accepté règlement rapide, l’amende de 85 millions de livres sterling s’élevait à 59, 5 millions de livres sterling après une réduction de 30%. Les autorités américaines ont également condamné Barclays à une amende de 360 ​​millions de dollars pour avoir falsifié et signalé de fausses déclarations d'EURIBOR et du LIBOR entre 2005 et 2009. (Voir aussi: Qu'est-ce que ICE LIBOR et à quoi sert-il?)

Recommandation de Wheatley

En juin 2012, peu après l'annonce des conclusions de Barclays (qui n'était qu'une des nombreuses enquêtes), le chancelier britannique de l'Échiquier a chargé Martin Wheatley (alors directeur général de la Financial Services Authority et chef de la direction de la Financial Conduct Authority) de mettre en place une étude indépendante sur les différents aspects du LIBOR.

La Wheatley Review of LIBOR (rapport final) a recommandé de confier le LIBOR à un nouvel administrateur. Selon le Wheatley Review, «le BBA devrait transférer la responsabilité du LIBOR à un nouvel administrateur, qui sera responsable de l'établissement et de la distribution du taux, ainsi que d'une gouvernance et d'un contrôle internes crédibles. Cela devrait être réalisé par le biais d'un processus d'appel d'offres géré par un comité indépendant réuni par les autorités de régulation. "

À la suite de la recommandation relative à la Wheatley Review, le comité consultatif de Hogg Tendering a choisi un nouvel administrateur de LIBOR via un processus d'appel d'offres concurrentiel rigoureux. Le comité consultatif sur les appels d'offres de Hogg a recommandé que l'Administration du benchmark (IBA) d'Intercontinental Exchange soit le nouvel administrateur à la mi-2013. Intercontinental Exchange Group (NYSE: ICE), une référence dans le monde financier, possède un vaste réseau de bourses et de chambres de compensation réglementées pour les marchés des produits de base et les marchés financiers. L'IBA, la British Bankers Association (BBA) et d'autres organisations du secteur ont collaboré pour assurer la transition sans heurts de BBA LIBOR à ICE LIBOR. Et le 1er février 2014, ICE Benchmark Association est devenue l'administrateur officiel du LIBOR, apportant plus de transparence ainsi qu'un solide cadre de surveillance et de gouvernance.

Le résultat final

Que ce soit par BBA ou ICE, le LIBOR continue de jouer un rôle important sur le marché du crédit. Le changement d’administrateur n’a pas modifié le processus de collecte des contributions ni le mode de calcul du taux. ICE Benchmark Administration a contribué à restaurer la crédibilité et l’intégrité du LIBOR, qui est la référence pour les contrats d’une valeur de 300 à 800 billions de dollars (selon des estimations publiques), couvrant les prêts immobiliers, les dérivés de taux d’intérêt, les cartes de crédit, etc.