Ramassage de rendement
La récupération de rendement correspond au taux d'intérêt supplémentaire qu'un investisseur reçoit en vendant une obligation à rendement inférieur et en achetant une obligation à rendement supérieur. La reprise de rendement est effectuée pour améliorer la performance d’un portefeuille pondérée par le risque.
Casser le rendement
L'accélération du rendement est une stratégie d'investissement qui consiste à négocier des obligations à rendement inférieur pour des obligations à rendement supérieur. Tandis que l'obtention d'un rendement supplémentaire permet d'obtenir de meilleurs rendements, la stratégie comporte également un risque plus élevé. Une obligation à rendement inférieur a généralement une échéance plus courte, tandis qu'une obligation à rendement plus élevé aura généralement une échéance plus longue. Les obligations à plus longue échéance sont plus sensibles aux fluctuations des taux d’intérêt sur les marchés. Par conséquent, un investisseur est exposé au risque de taux d’intérêt avec l’obligation à plus longue échéance.
De plus, il existe une relation positive entre le rendement et le risque. Plus le risque perçu par l'obligation est élevé, plus le rendement requis par les investisseurs pour les inciter à acheter l'obligation est élevé. Les obligations à risque plus élevé ont une qualité de crédit inférieure à celle des obligations à risque moins élevé. Avec une reprise de rendement, un certain risque est donc impliqué car l’obligation à rendement élevé a souvent une qualité de crédit inférieure.
Par exemple, un investisseur détient une obligation émise par la société ABC et dont le rendement est de 4%. L'investisseur peut vendre cette obligation en échange d'une obligation émise par la société XYZ dont le rendement est de 6%. La reprise de rendement de l'investisseur est de 2% (6% - 4% = 2%). Cette stratégie peut tirer parti d'un coupon plus élevé, d'un rendement à l'échéance supérieur (YTM) ou des deux. Les obligations présentant un risque de défaut plus élevé ont souvent des rendements plus élevés, ce qui rend une reprise de rendement risquée. Idéalement, une reprise de rendement impliquerait des obligations ayant la même notation ou le même risque de crédit, bien que ce ne soit pas toujours le cas.
La stratégie d’achat de rendement repose sur le swap d’achat de rendement pur, qui tire parti des obligations temporairement mal évaluées, en achetant des obligations sous-évaluées par rapport aux mêmes types d’obligations détenues dans le portefeuille, offrant ainsi un rendement supérieur et en vendant celles-ci. dans le portefeuille qui sont trop chers, ce qui, par conséquent, rapportent un rendement inférieur. L’échange implique la négociation d’obligations à coupon inférieur contre des obligations à coupon élevé, ce qui augmente le risque de réinvestissement pour l’investisseur lorsque les taux d’intérêt baissent, dans la mesure où il est probable que l’obligation à coupon élevé sera «appelée» par l’émetteur. Il y a aussi un risque encouru si les taux d'intérêt augmentent. Par exemple, si les taux en vigueur dans l'économie augmentent pendant la transaction ou sur la période de détention de l'obligation, l'investisseur peut subir une perte.
La stratégie de reprise du rendement est simplement mise en œuvre pour générer des rendements plus élevés. Un investisseur n’a pas besoin de spéculer ni de prévoir le mouvement des taux d’intérêt. Cette stratégie produit des gains intéressants si elle est mise en œuvre correctement et au bon moment.
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