Votre versement de dividende: pouvez-vous compter dessus?
Les réductions de dividendes peuvent surprendre les investisseurs, même les plus gros joueurs. mais cela ne signifie pas qu’il est impossible de savoir à l’avance si votre dividende risque d’être réduit. Plusieurs facteurs peuvent indiquer le degré de sécurité de votre revenu de dividendes.
Contrairement aux investissements sûrs tels que les dépôts bancaires ou les obligations du Trésor, les dividendes ne sont pas garantis. Si une entreprise doit faire face à un manque de liquidités, réduire ou supprimer le versement de dividendes est un moyen de se sauver, mais de telles mesures peuvent envoyer de mauvais signaux au marché. Même les entreprises refuges peuvent devenir des gouffres pour les investissements en dividendes.
Prenons l'exemple de l'US Telecom AT & T. Considéré depuis longtemps comme une entreprise stable avec des dividendes apparemment à l'abri du risque, AT & T a choqué les investisseurs en décembre 2000 en réduisant de 83% son dividende. Les actionnaires s'attendant à recevoir 22 cents par action chaque trimestre ont été contraints d'accepter seulement 3, 75 cents par action. Et cela est arrivé encore et encore: en 2009, les dividendes des actions de l'indice S & P 500 ont diminué de plus de 21%. Entre 2008 et 2009, le S & P 500 a versé 60 milliards de dollars en dividendes!
Votre dividende est-il donc menacé? Nous examinerons ici les indices de la réduction du dividende d’AT & T en 2000 pour vous aider à trouver des indices permettant de déterminer si votre paiement est susceptible de durer.
Tendances des revenus et ratio de distribution
Méfiez-vous des résultats incohérents ou en baisse Si une entreprise ne peut pas réaliser un bénéfice régulier, elle risque de ne pas s'en tenir à ses dividendes.
À la fin des années 90, AT & T a commencé à se sentir mal à cause de la déréglementation qui a ouvert le secteur des télécommunications aux nouveaux entrants, ce qui a eu un impact important sur ses résultats. Si vous examinez les comptes de résultat d'AT & T avant la réduction des dividendes de décembre 2000, il est difficile de passer à côté de l'érosion dramatique des bénéfices d'AT & T entre 1998 et 2000. Le bénéfice annuel par action a chuté de plus de 50% au cours de la période.
Dans le 10-K d'AT & T pour l'exercice terminé en décembre 2000, le bénéfice de base annuel par action d'AT & T pour la période 1998-2000 était de 1, 96 USD, 1, 74 USD et 88 cents. (Pour la plupart des entreprises, vous pouvez trouver des informations fréquentes et à jour sur les bénéfices dans des rapports trimestriels 10-Q, qui sont archivés auprès de la SEC et normalement publiés sur les sites Web des entreprises.)
Des profits en baisse, comme ceux auxquels AT & T a dû faire face entre 1998 et 2000, ne couvriront probablement pas le coût du versement du dividende. Le ratio de distribution des dividendes, qui mesure simplement le montant des bénéfices d'une société qui sont versés aux actionnaires sous forme de dividendes, est un bon indicateur du potentiel de baisse des bénéfices pour les dividendes. Le ratio de distribution des dividendes est calculé en divisant les dividendes d'une société par ses bénéfices:
Ratio de distribution de dividende = paiement de dividende par action / bénéfice par action
En examinant le rapport trimestriel 10-Q d'AT & T pour le trimestre terminé en septembre 2000 (le dernier rapport avant l'annonce de la réduction du dividende par AT & T), AT & T a réalisé un bénéfice de 35 cents par action et a offert un dividende trimestriel de 22 cents, ce qui lui confère un 0, 63. En d’autres termes, AT & T versait 63% de ses bénéfices sous forme de dividendes. Une érosion significative des résultats rapproche le ratio de distribution de 1, ce qui signifie que le dividende récupère la quasi-totalité des résultats de la société. Lorsque les bénéfices ne sont pas suffisants pour couvrir les dividendes, un ratio de 1 indique qu’une réduction des dividendes pourrait être envisagée.
Flux de trésorerie
Les dividendes sont payés à partir des flux de trésorerie d'une entreprise. Free Cash Flow (FCF) indique aux investisseurs le montant réel des liquidités qu’une entreprise a laissées de ses activités pour payer les dividendes, entre autres, après avoir payé d’autres éléments tels que les salaires, la recherche et le développement et le marketing.
Pour calculer le FCF, effectuez un beeline pour le tableau des flux de trésorerie d’AT & T. Là encore, vous trouverez un état annuel des flux de trésorerie dans le document 10-K et des flux de trésorerie trimestriels dans les rapports 10-Q. L'état des flux de trésorerie consolidé d'AT & T pour l'exercice jusqu'en décembre 2000 indique que ses flux de trésorerie nets générés par les activités d'exploitation (flux de trésorerie liés à l'exploitation) se sont élevés à 13, 3 milliards de dollars. De ce nombre, soustrayez 15, 5 milliards de dollars, les dépenses en capital nécessaires pour les opérations en cours, qui sont indiquées plus bas dans le tableau des flux de trésorerie d’AT & T. Cela vous donne FCF:
Flux de trésorerie provenant de l'exploitation - Dépenses en immobilisations = FCF
Le cash-flow libre d'AT & T était négatif de 2, 2 milliards de dollars pour l'exercice 2000 (plus de trésorerie sortait qu'entrant), il était loin de générer un cash-flow suffisant pour couvrir ses dividendes. En quête de liquidités, AT & T a été obligé de réduire considérablement le versement de son dividende. Les investisseurs, cependant, auraient dû commencer à s’inquiéter avant que FCF atteigne ce niveau catastrophique. Si vous revenez en arrière et effectuez le même calcul de FCF pour les périodes précédentes, vous remarquerez une tendance à la baisse importante.
La dette est un autre facteur important à prendre en compte dans les flux de trésorerie. Si un manque de liquidités oblige une entreprise à choisir entre le versement de dividendes et le versement d'intérêts, les actionnaires sont invariablement perdants, car l'absence de paiement des intérêts pourrait forcer une entreprise à la faillite. En outre, le non-respect des obligations financières peut nuire à la cote de crédit d'une entreprise. Par conséquent, en fonction des conditions liées à sa dette, une entreprise peut être obligée de la rembourser immédiatement et dans son intégralité.
Remarquez que le niveau de la dette d'AT & T s'est envolé dans la perspective de la réduction de son dividende. À la fin de 2000, la dette à long terme d’AT & T sur les 10 K était de 33, 1 milliards de dollars; par rapport à 23, 28 milliards de dollars en 1999. En regardant quelques lignes, vous verrez qu’à la fin de 2000, la dette d’AT & T s’élevait à 31, 9 milliards de dollars et devait arriver à échéance l’année suivante.
Haut rendement
Lorsque vous évaluez le risque de dividende, veillez au rendement en dividendes de la société, qui mesure le montant du revenu reçu proportionnellement au cours de l'action. Le rendement du dividende, exprimé en pourcentage, correspond au revenu annuel de dividende par action, divisé par le prix actuel de l'action:
Rendement du dividende = Revenu de dividende annuel par action / cours de l'action
Lorsque vous analysez le rendement des dividendes, regardez comment le dividende de la société se compare à celui d'autres sociétés du secteur. Un rendement supérieur à la moyenne risque d’annoncer des réductions de dividendes.
Prenons le rendement en dividendes d'AT & T en novembre 2000, soit un mois avant sa réduction: il était de 5%.
Bien que 5% ne semble pas excessif, à l'époque, les rendements normaux dans le secteur des télécommunications se situaient dans une fourchette de 2 à 4%. Le jour où AT & T a annoncé la réduction du dividende (le 22 décembre 2000), le cours de son action a chuté à 16, 68 $, soit un rendement de seulement 1% pour les investisseurs.
Conclusion
Les investisseurs devraient être à l'affût des problèmes potentiels liés à leurs actions à dividendes. Déterminer le ratio de distribution d'une action, le conforter avec les tendances des bénéfices et des flux de trésorerie et analyser le rendement du dividende peuvent aider les investisseurs à détecter les problèmes potentiels. Bien que vous n’ayez pas nécessairement besoin de vendre vos actions versant des dividendes dès les premiers signes de faiblesse, il est judicieux d’examiner en profondeur les dangers potentiels.