Obligation à coupon zéro
Une obligation à coupon zéro est un titre de créance qui ne paie pas d’intérêt mais se négocie à un prix très décent, générant un profit à l’échéance, lorsque l’obligation est remboursée à sa valeur nominale.
Certaines obligations sont émises dès le départ en tant qu'instruments à coupon zéro, tandis que d'autres se transforment en instruments à coupon zéro après qu'une institution financière leur ait retiré leurs coupons et les reconditionne sous forme d'obligations à coupon zéro. Comme elles offrent la totalité du paiement à l'échéance, le prix des obligations à coupon zéro a tendance à fluctuer, beaucoup plus que les obligations à coupon.
Une obligation à coupon zéro est également appelée obligation à comptabilisation.
Points clés à retenir
- Une obligation à coupon zéro est un titre de créance qui ne paie pas d’intérêt.
- Les obligations à coupon zéro se négocient avec des remises importantes et offrent des bénéfices à leur valeur nominale totale à la date d'échéance.
- La différence entre le prix d'achat d'une obligation à coupon zéro et la valeur nominale indique le rendement de l'investisseur.
Obligation à coupon zéro
RUPTURE D'UN OBLIGATION ZÉRO-COUP
Une obligation est un portail via lequel une entreprise ou un organisme gouvernemental lève des capitaux. Lors de l’émission d’obligations, les investisseurs les achètent, agissant en tant que prêteurs de l’entité émettrice. Les investisseurs obtiennent un rendement sous la forme de paiements de coupons, qui sont effectués tous les six mois ou tous les ans, pendant toute la durée de vie de l’obligation.
À l'échéance de l'obligation, le détenteur se voit rembourser un montant égal à la valeur nominale de l'obligation. La valeur nominale ou nominale d'une obligation d'entreprise est généralement établie à 1 000 USD. Si une obligation de société est émise avec une décote, cela signifie que les investisseurs peuvent acheter l’obligation au-dessous de sa valeur nominale. Par exemple, un investisseur qui achète une obligation moyennant un rabais de 920 dollars recevra 1 000 dollars. Le rendement de 80 $, plus les paiements de coupon reçus sur l'obligation, constitue le bénéfice ou le rendement de l'investisseur pour la détention de l'obligation.
Mais toutes les obligations ne sont pas assorties de coupons. Ceux qui ne le sont pas sont appelés obligations à coupon zéro. Ces obligations sont émises avec une forte décote et remboursent la valeur nominale à l'échéance. La différence entre le prix d'achat et la valeur nominale représente le rendement de l'investisseur. Le paiement reçu par l’investisseur est égal au capital investi majoré de l’intérêt gagné, composé semestriellement, à un rendement fixé. L'intérêt gagné sur une obligation à coupon zéro est un intérêt théorique, c'est-à-dire qu'il s'agit d'un taux d'intérêt estimé pour l'obligation et non d'un taux d'intérêt établi. Par exemple, une obligation dont le montant nominal est de 20 000 dollars et qui arrive à échéance dans 20 ans avec un rendement de 5, 5% peut être achetée pour environ 6 757 dollars. À la fin des 20 ans, l'investisseur recevra 20 000 $. La différence entre 20 000 $ et 6 757 $ (ou 13 243 $) représente l’intérêt qui est composé automatiquement jusqu’à l’échéance de l’obligation. L’intérêt imputé est parfois appelé «intérêt fantôme».
Selon l'Internal Revenue Service (IRS), les intérêts théoriques sur l'obligation sont soumis à l'impôt sur le revenu. Par conséquent, bien qu'aucun paiement de coupon ne soit effectué sur les obligations à coupon zéro jusqu'à l'échéance, les investisseurs peuvent toujours être tenus de payer des impôts sur le revenu fédéraux, étatiques et locaux sur les intérêts théoriques courus chaque année. L'achat d'une obligation municipale à coupon zéro, l'achat d'obligations à coupon zéro dans un compte exonéré d'impôt ou l'achat d'une obligation d'entreprise à coupon zéro exonérée d'impôt sont quelques moyens d'éviter de payer de l'impôt sur le revenu sur ces titres.
Calcul du prix
Le prix d'une obligation à coupon zéro peut être calculé comme suit:
Prix = M / (1 + r) n
où M = valeur à l'échéance ou valeur nominale de l'obligation
r = taux d'intérêt requis
n = nombre d'années jusqu'à l'échéance
Si un investisseur souhaite obtenir un rendement de 6% sur une obligation dont la valeur nominale est de 25 000 $ et qui doit arriver à échéance dans trois ans, il sera disposé à payer ce qui suit:
25 000 $ / (1 + 0, 06) 3 = 20 991 $.
Si le débiteur accepte cette offre, le cautionnement sera vendu à l'investisseur à 20 991 USD / 25 000 USD = 84% de la valeur nominale. À l'échéance, l'investisseur gagne 25 000 $ - 20 991 $ = 4 009 $, ce qui correspond à un intérêt de 6% par an.
Plus l'échéance est longue, moins l'investisseur paie pour l'obtenir, et vice versa. Les dates d'échéance des obligations à coupon zéro sont généralement à long terme, avec des échéances initiales d'au moins 10 ans. Ces dates d'échéance à long terme permettent aux investisseurs de planifier des objectifs à long terme, tels que l'épargne en vue des études supérieures d'un enfant. Grâce à la réduction importante de l'obligation, un investisseur peut accumuler une petite somme d'argent qui peut croître avec le temps.
Les obligations à coupon zéro peuvent être émises à partir de diverses sources, notamment le Trésor américain, les entités gouvernementales nationales et locales et les sociétés. La plupart des obligations à coupon zéro se négocient sur les principales bourses. (Voir "Quelle est la différence entre une obligation à coupon zéro et une obligation ordinaire?")
[Important: les obligations à coupon zéro ressemblent aux autres obligations, en ce sens qu'elles comportent différents types de risque, car elles sont soumises au risque de taux d'intérêt si les investisseurs les vendent avant l'échéance.]
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