4 façons de négocier le VIX

La seule constante sur les marchés boursiers est le changement. Autrement dit, la volatilité est un compagnon constant pour les investisseurs. Depuis l’introduction de l’indice VIX, les contrats à terme et les options l’ayant suivi, les investisseurs ont eu la possibilité d’échanger cette mesure de la confiance des investisseurs en ce qui concerne la volatilité future. Dans le même temps, réalisant la corrélation généralement négative entre la volatilité et la performance des marchés boursiers, de nombreux investisseurs ont cherché à utiliser des instruments de volatilité pour couvrir leurs portefeuilles.

Malheureusement, ce n'est pas si simple et si les investisseurs ont plus d'alternatives que jamais, la classe entière présente de nombreux inconvénients.

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Un point de départ imparfait? VIX lui-même est un facteur important dans l’évaluation des fonds négociés en bourse (FNB) et des billets négociés en bourse (ETN) liés à VIX. VIX est le symbole boursier qui fait référence à l' indice de volatilité du marché des options du Chicago Board Options Exchange . Bien que souvent présenté comme un indicateur de la volatilité des marchés boursiers (et parfois appelé «indice de la peur»), ce n’est pas tout à fait exact.

VIX est une combinaison pondérée des prix d’un ensemble d’options sur l’indice S & P 500, à partir duquel la volatilité implicite est dérivée. Plus simplement, en anglais, VIX mesure réellement le salaire que les gens sont disposés à acheter ou à vendre sur le S & P 500, plus ils sont disposés à payer, ce qui laisse présager plus d’incertitude. En d’autres termes, il ne s’agit pas du modèle de Black Scholes et il convient de souligner que le VIX concerne uniquement la volatilité "implicite".
De plus, alors que l'on parle le plus souvent de VIX sur une base ponctuelle, aucun des ETF ou ETN disponibles ne représente la volatilité de VIX au comptant. Au lieu de cela, ce sont des collections de contrats à terme sur le VIX qui ne donnent qu’une approximation approximative des performances de VIX.

VOIR: L’Indice de Volatilité: Sentiment du marché de la lecture
Une multitude de choix Le produit VIX le plus important et le plus abouti est le marché à terme ETN iPath S & P 500 VIX (ARCA: VXX). Cet ETN détient une position longue sur les contrats à terme VIX des premier et deuxième mois, qui tournent quotidiennement. Comme il existe une prime d’assurance dans les contrats à long terme, le VXX affiche un rendement négatif (ce qui signifie, en gros, que les détenteurs à long terme se verront infliger une pénalité pour les retours). De plus, comme la volatilité est un phénomène à inversion moyenne, VXX se négocie souvent plus haut qu'il ne le devrait normalement pendant les périodes de faible volatilité présente (anticipation d'une volatilité accrue) et plus faible pendant les périodes de forte volatilité actuelle (évaluation d'un retour à une volatilité inférieure ).

Le ETN iPath S & P 500 VIX à moyen terme (ARCA: VXZ) est structurellement similaire au VXX, mais il détient des positions sur les contrats à terme VIX des quatrième, cinquième, sixième et septième mois. En conséquence, il s’agit bien davantage d’une mesure de la volatilité future, qui tend à être un jeu beaucoup moins volatile. Cet ETN a généralement une durée moyenne d’environ cinq mois et le même rendement négatif est appliqué ici. Si le marché est stable et la volatilité faible, l’indice de contrats à terme perdra de l’argent.

Pour les investisseurs à la recherche de plus de risques, il existe davantage d’alternatives fortement endettées. Le VelocityShares Daily ETX à court terme deux fois par jour (ARCA: TVIX) offre davantage d’effet de levier que le VXX, ce qui se traduit par des rendements plus élevés lorsque VIX monte. D'un autre côté, cet ETN a le même problème de rendement négatif, plus un problème de décalage de volatilité - en d'autres termes, il s'agit d'une position coûteuse à acheter et même de la propre fiche produit du Credit Suisse (NYSE: CS) sur les états de TVIX "Si vous considérez votre ETN comme un investissement à long terme, il est probable que vous perdriez la totalité ou une partie importante de votre investissement."

VOIR: Dissection des rendements des FNB à effet de levier
Néanmoins, il existe également des ETF et des ETN destinés aux investisseurs cherchant à jouer l’autre côté de la volatilité. L’ ETN à court terme iPath Inverse S & P 500 VIX (ARCA: XXV) cherche essentiellement à reproduire les performances du court-circuit VXX, tandis que l’ ETN à court terme VelocityShares Daily Inverse VIX (ARCA: XIV) cherche également à obtenir les mêmes performances. une échéance moyenne pondérée des contrats à terme VIX d'un mois.

Méfiez-vous des lag. Les investisseurs qui considèrent ces ETF et ces ETN devraient se rendre compte qu'ils ne sont pas d'excellents substituts du rendement du VIX au comptant. En fait, en étudiant les récentes périodes de volatilité du S & P 500 SPDR (ARCA: SPY) et les changements survenus dans le VIX au comptant, les mandataires ETN à un mois ont capturé environ un quart à la moitié des mouvements quotidiens de VIX, produits à long terme ont encore pire. TVIX, avec son effet de levier deux fois plus performant (correspondant aux performances de la moitié aux trois quarts de la performance), mais a systématiquement fourni une performance deux fois inférieure à celle de l’instrument à un mois habituel. En outre, en raison du décalage négatif et du décalage de la volatilité de cet ETN, il a fallu trop longtemps après que les périodes de volatilité aient commencé à éroder les rendements.

The Bottom Line Si les investisseurs veulent vraiment parier sur la volatilité des marchés boursiers ou les utiliser à des fins de couverture, les produits ETF et ETN liés à VIX sont des instruments acceptables mais très déficients. Ils ont certainement un fort avantage pour eux, car ils se négocient comme n'importe quel autre titre. Cela dit, les investisseurs qui souhaitent vraiment jouer le jeu de la volatilité devraient envisager les options et les contrats à terme VIX réels, ainsi que des stratégies d’options plus avancées, telles que des straddles et des strangles sur le S & P 500.

VOIR: Présentation des options VIX

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