Risque actif versus risque résiduel: connaître la différence

Le risque actif et le risque résiduel sont deux types de risques de portefeuille différents que les investisseurs, les conseillers et les gestionnaires de portefeuille peuvent essayer de gérer et de prendre des décisions. Vous trouverez ci-dessous une description de chaque mesure de risque, des exemples de calcul et certaines différences entre les deux.

Qu'est-ce qu'un risque actif?

Le risque actif d'un investissement ou d'un portefeuille correspond à la différence entre le rendement et le rendement de l'indice de référence pour ce titre ou ce portefeuille. Ce risque est également appelé erreur de suivi. Mesurer le risque actif permet de quantifier le risque de ce portefeuille ou de ces expériences de placement en raison de décisions de gestion active prises par le gestionnaire de portefeuille, le conseiller ou l'investisseur individuel.

Il est de pratique courante que les investissements individuels et les portefeuilles entiers soient comparés à un indice pertinent afin de faciliter la performance relative et la mesure du risque. Si un investissement est totalement passif et identique à son indice de référence, le risque actif est pratiquement inexistant, à l’exception de légères variations dues aux frais de gestion. Lorsque les investissements suivent une stratégie active, les rendements commencent à s'écarter de l'indice de référence et le risque actif est introduit dans le portefeuille.

Il existe deux méthodes généralement acceptées pour calculer le risque actif. Selon la méthode utilisée, le risque actif peut être positif ou négatif. La première méthode de calcul du risque actif consiste à soustraire le rendement de l'indice de référence du rendement de l'investissement. Par exemple, si un fonds commun de placement a généré un rendement de 8% au cours d’une année alors que son indice de référence pertinent en a généré un de 5%, le risque actif serait le suivant:

Risque actif = 8% - 5% = 3%

Cela montre que 3% du rendement supplémentaire a été généré par la sélection active de titres, la synchronisation du marché ou une combinaison des deux. Dans cet exemple, le risque actif a un effet positif. Cependant, si l'investissement revenait à moins de 5%, le risque actif serait négatif, ce qui indique que les sélections de titres et / ou les décisions de market timing s'écartant de l'indice de référence étaient de mauvaises décisions.

La deuxième façon de calculer le risque actif, et la plus souvent utilisée, consiste à prendre l'écart-type de la différence entre les rendements des investissements et des rendements de référence au fil du temps. La formule est la suivante:

Risque actif = racine carrée de (somme de ((rendement) - rendement (indice de référence)) ² / (N - 1))

Par exemple, supposons les rendements annuels suivants pour un fonds commun de placement et son indice de référence:

Première année: fonds = 8%, indice = 5%
Deuxième année: fonds = 7%, indice = 6%
Troisième année: fonds = 3%, indice = 4%
Quatrième année: fonds = 2%, indice = 5%

Les différences sont égales:

Première année: 8% - 5% = 3%
Deuxième année: 7% - 6% = 1%
Troisième année: 3% - 4% = -1%
Quatrième année: 2% - 5% = -3%

La racine carrée de la somme des différences au carré, divisée par (N - 1) est égale au risque actif (où N = le nombre de périodes):

Risque actif = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0, 2% / 3) = 2, 58%

Quel est le risque résiduel?

Le risque résiduel est un risque spécifique à l'entreprise, tel que les grèves, les résultats de procédures judiciaires ou les catastrophes naturelles. Ce risque est appelé risque diversifiable, car il peut être éliminé en diversifiant suffisamment un portefeuille. Il n’existe pas de formule permettant de calculer le risque résiduel; au lieu de cela, il faut l'extrapoler en soustrayant le risque systématique du risque total.

Bien que le calcul du risque systématique (également appelé risque de marché ou risque non diversifiable) soit en dehors du contexte du présent article, le risque total est souvent appelé écart-type. Supposons qu'un portefeuille de placements présente un écart type de 15% et que le risque systématique est connu pour être de 8%. Le risque résiduel serait égal à:

Risque résiduel = 15% - 8% = 7%

Différences entre risque actif et risque résiduel

Le risque actif découle de décisions de gestion de portefeuille qui détournent un portefeuille ou un investissement de son indice de référence passif. Le risque actif provient directement de décisions humaines ou logicielles. Le risque actif est créé en prenant une stratégie d'investissement active au lieu d'une stratégie totalement passive. Le risque résiduel est inhérent à chaque entreprise et n'est pas associé à des mouvements de marché plus vastes.

Le risque actif et le risque résiduel sont fondamentalement deux types de risques différents qui peuvent être gérés ou éliminés, mais de manière différente. Pour éliminer le risque actif, suivez une stratégie de placement purement passive. Pour éliminer le risque résiduel, investissez dans un nombre suffisamment important de sociétés différentes, tant à l'intérieur qu'à l'extérieur de son secteur.