Analyse des investissements avec des ratios de solvabilité

Les ratios de solvabilité servent principalement à mesurer la capacité d'une entreprise à faire face à ses obligations à long terme. En règle générale, un ratio de solvabilité mesure l'ampleur de la rentabilité d'une entreprise et la compare à ses obligations. En interprétant un ratio de solvabilité, un analyste ou un investisseur peut avoir une idée de la probabilité qu’une entreprise continue de respecter ses obligations en matière de dette. Un ratio plus fort ou plus élevé indique la solidité financière. À l'opposé, un ratio plus faible, ou un ratio faible, pourrait indiquer des difficultés financières à l'avenir.

Le ratio de solvabilité primaire est généralement calculé comme suit et mesure la rentabilité d'une entreprise sur la base des liquidités en pourcentage du total de ses obligations à long terme:

Ratio de solvabilité

Ratios de solvabilité couramment utilisés

Les ratios de solvabilité indiquent la santé financière d'une entreprise dans le contexte de ses dettes. Comme vous pouvez l’imaginer, il existe différentes manières de mesurer la santé financière.

Le ratio d'endettement est un indicateur fondamental de l'effet de levier qu'une entreprise utilise. La dette fait généralement référence à la dette à long terme, bien que les fonds non nécessaires au fonctionnement de l'entreprise puissent être déduits de la dette à long terme totale pour donner un montant de la dette nette. Les capitaux propres désignent les capitaux propres, ou la valeur comptable, qui figurent au bilan. La valeur comptable est une valeur historique qui devrait idéalement être ramenée à sa juste valeur marchande. Cependant, en utilisant ce que la société rapporte, il est possible d’utiliser un chiffre rapide et facilement utilisable pour effectuer des mesures.

La dette par rapport aux actifs est une mesure étroitement liée qui permet également à un analyste ou à un investisseur de mesurer l’effet de levier au bilan. Étant donné que l'actif moins le passif est égal à la valeur comptable, l'utilisation de deux ou trois de ces éléments donnera un bon aperçu de la santé financière.

Les ratios de solvabilité plus compliqués incluent les temps d'intérêts générés, utilisés pour mesurer la capacité d'une entreprise à faire face à ses dettes. Il est calculé en prenant le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) d'une entreprise et en le divisant par le total des intérêts débiteurs de la dette à long terme. Il mesure précisément le nombre de fois qu'une entreprise peut couvrir ses charges d'intérêts avant impôts. La couverture des intérêts est un autre terme plus général utilisé pour désigner ce ratio.

Ratio de solvabilité et de liquidité

Le ratio de solvabilité mesure la capacité d'une entreprise à respecter ses obligations à long terme, comme l'indique la formule ci-dessus. Les ratios de liquidité mesurent la santé financière à court terme. Le ratio actuel et le ratio rapide mesurent la capacité d'une entreprise à couvrir les passifs à court terme avec des actifs liquides (échéances d'un an ou moins). Celles-ci incluent la trésorerie et les équivalents de trésorerie, les titres négociables et les créances. Les chiffres de la dette à court terme incluent les dettes ou les stocks à payer. Fondamentalement, les ratios de solvabilité prennent en compte les dettes à long terme, tandis que les ratios de liquidité se penchent sur les éléments du fonds de roulement figurant au bilan de l'entreprise. Dans les ratios de liquidité, les actifs font partie du numérateur et les passifs, au dénominateur.

Que disent ces ratios à un investisseur?

Les ratios de solvabilité sont différents pour différentes entreprises dans différents secteurs. Par exemple, les entreprises du secteur des produits alimentaires et des boissons, ainsi que d’autres produits de consommation courante, peuvent généralement supporter un endettement plus élevé, leurs niveaux de profit étant moins sensibles aux fluctuations économiques. À l'opposé, les entreprises cycliques doivent être plus prudentes, car une récession peut nuire à leur rentabilité et laisser moins de marge de manœuvre pour couvrir les remboursements de la dette et les intérêts débiteurs correspondants en période de ralentissement. Les sociétés financières sont soumises à diverses réglementations nationales et nationales stipulant des ratios de solvabilité. Le fait de tomber en dessous de certains seuils pourrait susciter la colère des régulateurs et des demandes inopportunes de mobilisation de capitaux et de consolidation de faibles ratios.

Les ratios de solvabilité acceptables varient d'un secteur à l'autre, mais en règle générale, un ratio de solvabilité supérieur à 20% est considéré comme financièrement sain. Plus le ratio de solvabilité d'une entreprise est bas, plus grande est la probabilité que celle-ci manque à ses obligations. En examinant certains des ratios mentionnés ci-dessus, un ratio d'endettement supérieur à 50% pourrait être préoccupant. Un ratio d'endettement supérieur à 66% appelle une enquête plus approfondie, en particulier pour une entreprise opérant dans un secteur cyclique. Un ratio faible est préférable lorsque la dette est dans le numérateur, et un ratio supérieur est préférable lorsque les actifs font partie du numérateur. Globalement, un niveau d’actif ou de rentabilité supérieur à celui de la dette est une bonne chose.

Exemples spécifiques à l'industrie

Une analyse réalisée en juillet 2011 par le cabinet de conseil Bain sur les sociétés d’assurance européennes montre de quelle manière les ratios de solvabilité affectent les sociétés et leur capacité à survivre, comment elles mettent les investisseurs et les clients à l’aise par rapport à leur santé financière et aux incidences de l’environnement réglementaire. Le rapport précise que l'Union européenne applique des normes de solvabilité plus strictes aux entreprises d'assurance depuis la Grande Récession. Les règles sont connues sous le nom de Solvabilité II et stipulent des normes plus strictes pour les assureurs IARD et les assureurs de personnes. Bain a conclu que Solvency II "expose des faiblesses considérables aux ratios de solvabilité et à la rentabilité ajustée du risque des assureurs européens". Le principal ratio de solvabilité est l'actif net des capitaux propres. le capital, qui est une mesure spécialisée de la valeur comptable qui consiste en un capital facilement disponible pour être utilisé en période de ralentissement économique. Par exemple, il peut s'agir d'actifs, tels que des actions et des obligations, pouvant être vendus rapidement si les conditions financières se détériorent rapidement, comme lors de la crise du crédit.

Un bref exemple d'entreprise

MetLife (NYSE: MET) est l’une des plus grandes sociétés d’assurance vie au monde. Une analyse récente d'octobre 2013 détaille le ratio de dette sur fonds propres de MetLife à 102%, ou une dette légèrement supérieure à ses capitaux propres, ou valeur comptable, au bilan. C'est un niveau d'endettement moyen par rapport aux autres entreprises du secteur, ce qui signifie qu'environ la moitié des concurrents ont un ratio plus élevé et l'autre moitié, un ratio plus faible. Le ratio du total des passifs sur le total des actifs s'établit à 92, 6%, ce qui est moins comparable à son ratio d'endettement, car environ deux tiers de l'industrie ont un ratio inférieur. Les ratios de liquidité de MetLife sont encore pires et se situent au bas de l'industrie lorsque l'on considère son ratio actuel (1, 5 fois) et son ratio rapide (1, 3 fois). Mais ce n’est pas vraiment une préoccupation, car l’entreprise a l’un des bilans les plus importants du secteur des assurances et est généralement en mesure de financer ses obligations à court terme. Globalement, du point de vue de la solvabilité, MetLife devrait facilement pouvoir financer ses dettes à long terme et à court terme, ainsi que les paiements d’intérêts sur sa dette.

Avantages et inconvénients de se fier uniquement à ces ratios

Les ratios de solvabilité sont extrêmement utiles pour analyser la capacité d'une entreprise à faire face à ses obligations à long terme. mais comme la plupart des ratios financiers, ils doivent être utilisés dans le contexte d'une analyse globale de l'entreprise. Les investisseurs doivent examiner l’attrait général des investissements et décider si un titre est sous-évalué ou surévalué. Les détenteurs de titres d'emprunt et les régulateurs pourraient être plus intéressés par l'analyse de solvabilité, mais ils doivent tout de même examiner le profil financier global d'une entreprise, sa vitesse de croissance et son fonctionnement général.

Ligne de fond

Les analystes de crédit et les régulateurs ont tout intérêt à analyser les ratios de solvabilité d'une entreprise. Les autres investisseurs devraient les utiliser dans le cadre d’une boîte à outils globale pour enquêter sur une entreprise et ses perspectives d’investissement.