Les avantages des sociétés en commandite principales

Une société en commandite principale (MLP) est un investissement unique qui combine les avantages fiscaux d’une société en commandite (LP) avec la liquidité d’une action ordinaire.

Bien que la MLP ait une structure de partenariat, elle émet des actions qui se négocient en bourse comme des actions ordinaires.

Les MLP actuelles sont définies par la loi sur la réforme de la fiscalité de 1986 et la loi sur le revenu de 1987 qui décrivent comment les sociétés peuvent structurer leurs activités de manière à obtenir certains avantages fiscaux et définir les sociétés éligibles. Pour être éligible, une entreprise doit gagner 90% de son revenu par le biais d'activités ou de paiements d'intérêts et de dividendes relatifs aux ressources naturelles, aux produits de base ou à l'immobilier.

Voici comment la possession de MLP peut offrir divers avantages:

Avantages fiscaux

Les implications fiscales pour les MLP diffèrent considérablement des sociétés pour la société et ses investisseurs. À l'instar des autres sociétés en commandite, il n'y a pas d'impôt au niveau de l'entreprise. Cela réduit essentiellement le coût du capital d'une MLP, car elle ne souffre pas du problème de la double imposition des dividendes. Les entreprises éligibles pour devenir MLP sont fortement incitées à le faire, car cela leur confère un avantage financier par rapport à leurs pairs incorporés.

Dans une MLP, au lieu de payer un impôt sur les sociétés, l’impôt à payer de l’entité est transféré à ses porteurs de parts. Une fois par an, chaque investisseur reçoit un relevé K-1 (similaire à un formulaire 1099-DIV), détaillant sa part du revenu net de la société de personnes, qui est ensuite imposé au taux d'imposition individuel de l'investisseur.

Une distinction importante doit être faite ici: alors que le revenu de la MLP est transféré à ses investisseurs à des fins fiscales, les distributions en espèces versées aux porteurs de parts ont peu à voir avec le revenu de la société. Au lieu de cela, les distributions en espèces sont basées sur les flux de trésorerie distribuables (FCD) de la MLP, similaires aux flux de trésorerie disponibles (FCF). Contrairement aux dividendes, ces distributions ne sont pas imposées au moment où elles sont reçues. Au lieu de cela, elles sont considérées comme des réductions du coût de base du placement et créent un passif d'impôt différé jusqu'à la vente de la MLP.

Heureusement pour les investisseurs, les MLP ont généralement des flux de trésorerie distribuables bien supérieurs à leurs revenus imposables. Ceci est le résultat d’amortissements importants et d’autres déductions fiscales, particulièrement des sociétés d’oléoducs et de stockage de gaz naturel et de pétrole, qui sont les entreprises les plus courantes dans le choix d’une structure MLP.

Les investisseurs reçoivent ensuite des paiements en espèces supérieurs au montant sur lequel ils sont imposés, ce qui crée un moyen efficace de report de l'impôt. Le revenu imposable transmis aux investisseurs ne représente souvent que 10% à 20% de la distribution en espèces, tandis que les 80% à 90% restants sont considérés comme un remboursement de capital et sont soustraits du coût de base initial de l'investissement initial.

Flux de trésorerie et taxes

Prenons un exemple de la mécanique des flux de trésorerie et des taxes lors de la détention et de la vente de MLP. Supposons qu'une MLP achetée au prix de 25 USD par action, détenue pendant trois ans, effectue des distributions en espèces de 1, 50 USD par part et par an et transmette 0, 30 USD de revenu imposable à chaque part par an.

Premièrement, calculez la variation du coût de base causée par le remboursement de capital net - les distributions en espèces moins la répartition du revenu imposable - sur la durée de vie du placement. Pour simplifier, supposons que le revenu imposable et la distribution en espèces restent constants tout au long de la durée de l'investissement, bien qu'en réalité, ceux-ci fluctueraient probablement chaque année.

Si le MLP est vendu à la fin de la troisième année à 26 USD par part, l’investisseur (LP) réalisera un gain de 4, 60 USD. Un dollar de ce montant constituerait un gain en capital normal - après avoir acheté 25 $ et vendu 26 $ - et serait imposé au taux d'imposition des gains en capital à long terme. Le gain de 3, 60 $ restant résulte du remboursement de capital de 1, 20 $ chaque année et ce montant serait imposé au taux d'imposition des particuliers de l'investisseur. Le tableau ci-dessous présente les flux de trésorerie, y compris ceux liés aux impôts, pendant la durée de vie du placement. Nous supposons un taux d’imposition sur le revenu de 35% et un taux de gains en capital de 15%.

Remarque importante sur le principe de la réduction des coûts: si et lorsque les coûts de l'investissement tombent à zéro, toute distribution en espèces devient immédiatement imposable au lieu d'être différée jusqu'à la vente du titre. En effet, l’investissement ne peut pas tomber dans une base de coût négatif. Cela peut se produire si une MLP est détenue pendant plusieurs années.

Les MLP peuvent être utilisés pour gagner un revenu courant tout en reportant des impôts, comme le montre l'exemple ci-dessus. Cela peut aller encore plus loin lorsqu'un investissement MLP est utilisé comme un outil de planification successorale. Lorsqu'un porteur de parts de MLP décède et que le placement est transféré à un héritier, le principe de base du coût de revient est rétabli au prix du marché à la date du transfert, éliminant ainsi toute obligation fiscale accumulée résultant d'un remboursement de capital.

Structure de partenariat

Les MLP contiennent deux entités commerciales: le commanditaire et le commandité. Le commanditaire investit du capital dans l'entreprise et obtient des distributions en espèces périodiques, tandis que le commandité supervise les opérations de la MLP et reçoit des droits de distribution incitatifs (IDR). Les IDR sont structurés lors de la formation du partenariat et fournissent au commandité une rémunération basée sur la performance pour la gestion réussie du MLP, mesurée par les distributions en espèces au commanditaire.

En règle générale, le commandité reçoit au minimum 2% de la distribution du commanditaire, mais à mesure que le paiement aux porteurs de parts de commanditaire augmente, le pourcentage de participation du commandité par le biais des IDR augmente également, souvent jusqu'à un maximum de 50%. Le tableau ci-dessous présente une structure IDR hypothétique décrivant la répartition des paiements entre les sociétés en commandite et les partenaires généraux à différents niveaux de distribution.

Pour chaque dollar supplémentaire distribué aux porteurs de parts de société en commandite, le commandité réalise des paiements IDR marginaux plus élevés. Par exemple, en supposant que 1 000 parts de société en commandite soient en circulation, si 1 000 $ est distribué aux porteurs de parts de société en commandite (1, 00 $ par part), le commandité recevra 20 $ (2% de 1 000 $). Toutefois, si 5 000 USD sont distribués aux porteurs de parts de société en commandite (5, 00 USD par part), le commandité recevra alors 2 810 USD, comme indiqué ci-dessous.

Le calcul du paiement du GP pour chaque niveau ne correspond pas à une multiplication simple de l’IDR du GP avec la distribution du LP. Le calcul est le suivant: (distribution LP / IDR du LP) x IDR GP Par conséquent, au troisième niveau, le paiement du GP serait égal à (1 $ / 0, 65) x0, 35 = 0, 538 ou 0, 54 $

Nous voyons ici que le commandité a un incitatif financier important pour augmenter les distributions en espèces aux porteurs de parts du commanditaire; tandis que la distribution de LP augmente de 500%, passant de 1 000 $ à 5 000 $, la distribution de GP augmente de plus de 14 000%, passant de 20 $ à 2 810 $. Notez dans les calculs du tableau ci-dessus que le paiement IDR ne représente pas un pourcentage du montant de la distribution supplémentaire de PL, mais plutôt un pourcentage du montant total distribué au niveau marginal. Par exemple, dans le troisième niveau, 1, 54 $ sont distribués par part de société en commandite; 1, 00 $ (65%) de ce montant versé aux porteurs de parts de société en commandite, 0, 54 $ (35%) payés au commandité.

La structure d'entreprise des MLP peut être plus complexe qu'une simple scission entre les participations dans des sociétés en commandite et générales. Dans certains cas, le commandité peut détenir des actions de société en commandite. Dans d'autres cas, le commandité d'une SCM peut être coté en bourse et avoir sa propre scission LP / GP. Ou bien la MLP peut avoir d'autres relations avec d'autres entités en raison d'accords de financement. Mais la relation la plus importante à garder à l’esprit pour l’investisseur MLP est la répartition de l’encaisse entre la société en commandite et le commandité, et son évolution au fil du temps en fonction de la fluctuation des distributions.

Devez-vous posséder des MLP?

Les MLP sont restés relativement inconnus en partie à cause de leur faible niveau de propriété institutionnelle et du manque conséquent d’attention de la part des vendeurs. Les fonds communs de placement ont été en grande partie interdits à leurs propriétaires jusqu'en 2004, mais même à l'heure actuelle, les MLP représentent un investissement lourd, car les fonds doivent envoyer 1099 formulaires à leurs investisseurs détaillant le revenu et les gains en capital en novembre, mais ils ne peuvent pas recevoir de déclarations K-1 avant le mois de février. . Cela peut entraîner des erreurs d’estimation coûteuses.

Les fonds de placement institutionnels exonérés d'impôt tels que les régimes de retraite, les fonds de dotation et les régimes 401 (k) ne sont pas autorisés à posséder des MLP, car les distributions en espèces reçues sont considérées comme un revenu imposable des entreprises non lié (UBTI) - un revenu qui n'est pas lié à l'activité générant l'impôt du fonds statut d'exemption. Cela pourrait créer une obligation fiscale sur toute distribution de plus de 1 000 $. Cela est également vrai pour les personnes qui détiennent des MLP dans un compte IRA; par conséquent, la meilleure façon de les conserver est dans un compte de courtage ordinaire.

Les investisseurs individuels sont les principaux propriétaires des MLP. Comme peu de personnes en savent beaucoup sur leur structure et leurs incidences fiscales complexes, elles sont souvent achetées par des gestionnaires de fortune de particuliers, bien que cela ne soit pas nécessairement le cas. Tant que la personne - ou son comptable - comprend comment gérer le relevé K-1 et les distributions en espèces, cet investissement peut être parfait pour un investisseur à la recherche d'un revenu courant et d'un report d'impôt.