Risque de livraison

DÉFINITION du risque de livraison

Le risque de livraison désigne le risque qu'une contrepartie ne remplisse pas son contrat en ne livrant pas l'actif sous-jacent ou la valeur de rachat du contrat. Les autres termes décrivant cette situation sont risque de règlement, risque de défaut et risque de contrepartie. C'est un risque que les deux parties doivent prendre en compte avant de s'engager dans un contrat financier. Il existe différents degrés de risque de livraison dans toutes les transactions financières.

Si une contrepartie est considérée plus risquée que l'autre, une prime peut être attachée à la convention. Sur le marché des changes, le risque de livraison est également appelé risque Herstatt, du nom de la petite banque allemande qui n’a pas rempli ses obligations.

RISQUE DE LIVRAISON

Le risque de livraison est relativement peu fréquent, mais augmente en période de tensions financières mondiales, comme pendant et après la faillite de Lehman Brothers en septembre 2008. Ce fut l'une des plus grandes faillites de l'histoire financière et a attiré l'attention sur le risque de livraison. Aujourd'hui, la plupart des gestionnaires d'actifs utilisent des garanties pour minimiser les pertes liées au risque de contrepartie. Si une institution détient une garantie, le dommage causé lorsqu’une contrepartie se resserre est limité à l’écart entre la garantie détenue et le prix du marché du remplacement de la transaction. La plupart des gestionnaires de fonds exigent une garantie en espèces et en obligations souveraines et insistent même sur une marge significative supérieure à la valeur du dérivé s'ils perçoivent un risque important.

Parmi les autres mesures visant à atténuer ce risque, citons le règlement via une chambre de compensation et les mesures d'évaluation du marché lors d'opérations de gré à gré sur les marchés obligataire et monétaire. Dans les transactions financières de détail et commerciales, les rapports de crédit sont souvent utilisés pour déterminer le risque de crédit de la contrepartie pour que les prêteurs consentent des prêts automobiles, des prêts immobiliers et des prêts commerciaux aux clients. Si l'emprunteur a un faible crédit, le créancier facture une prime de taux d'intérêt plus élevée en raison du risque de défaillance, en particulier pour les dettes non garanties.

Mesurer le "risque de livraison"

Les institutions financières examinent de nombreux paramètres pour déterminer si une contrepartie court un risque accru de défaut de paiement. Ils examinent les états financiers d'une entreprise et utilisent différents ratios pour déterminer la probabilité de remboursement. Les flux de trésorerie disponibles sont souvent utilisés pour jeter les bases permettant à l'entreprise de rencontrer des difficultés pour générer des liquidités afin de remplir ses obligations.

Une entreprise avec un cash-flow négatif ou en diminution pourrait indiquer un risque de livraison plus élevé. Sur le marché du crédit, les responsables de la gestion des risques tiennent compte de l’exposition au crédit, de l’exposition attendue et de l’exposition potentielle future pour estimer l’exposition analogue au crédit dans un dérivé de crédit.

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