Loi sur la modernisation des contrats à terme sur les produits de base (CFMA)
La Loi sur la modernisation des contrats à terme sur marchandises (CFMA), entrée en vigueur le 21 décembre 2000, met à jour le règlement sur le commerce des produits de base. Le changement le plus notable concerne les nouveaux types de contrats financiers tels que les dérivés de gré à gré.
La loi clarifiait également les responsabilités de deux agences de régulation distinctes, la CFTC et la Securities and Exchange Commission (SEC), afin d'éliminer les chevauchements de compétences entre les deux agences et d'établir des activités d'application spécifiques pour chacun.
RUPTURE DE LA LOI SUR LA MODERNISATION DES CONTRATS À MARCHANDISES (CFMA)
La Loi sur la modernisation des contrats à terme sur marchandises définit avec précision la différence entre un produit et une sécurité. Un produit de base est un produit nécessaire utilisé dans la production d’autres produits ou services qui peut être remplacé par d’autres produits du même type. Un titre est un instrument financier négociable, interchangeable, possédant une forme de valeur monétaire et pouvant être négocié.
Avant la CFMA, la différence entre les produits de base et les valeurs mobilières n’était pas définie précisément dans l’ancienne réglementation. Les règlements antérieurs prévoyaient que les contrats à terme et les options sur contrats à terme relevaient de la compétence de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), à moins qu'ils ne soient par ailleurs exemptés. Cependant, les options d'achat d'actions et autres dérivés basés sur les indices de taux d'intérêt, les marchés boursiers globaux et des paniers d'actions spécifiques peuvent être considérés comme des titres.
La Loi sur les contrats à terme sur marchandises stipulait que les transactions sur produits dérivés ne seraient plus réglementées, que ce soit en tant que contrat à terme standardisé ou en tant que marché de valeurs mobilières.
Précisions sur les règles commerciales avec CFMA
Après la promulgation de la CFMA, divers contrats financiers ont été exemptés des lois antérieures. Par exemple, alors que la surveillance réglementaire s’appliquait auparavant aux transactions sur produits financiers dérivés entre deux institutions financières. L’ACT réduit ce contrôle pour les transactions portant sur de nombreux produits non physiques lorsque les deux parties au contrat n’exécutent pas un tel accord sur une bourse de commerce. Cependant, les régulateurs peuvent toujours appliquer diverses lois interdisant la fraude et la manipulation des prix.
Bien que la CFMA ait abrogé les précédentes interdictions de négociation de contrats à terme sur actions individuelles, les opérations sont soumises à des dispositions spécifiques qui sont appliquées à la fois par la CFD et la Securities and Exchange Commission (SEC). La loi inclut des procédures prédéfinies pour spécifier l'autorité de régulation de chaque commission pour ces contrats.
Une autre disposition de la CFMA stipule qu’elle limite ou supprime l’autorité de réglementation de la CFTC en ce qui concerne les transactions sur des instruments financiers spécifiques tels que les warrants sur titres, les hypothèques, les conventions de rachat et les monnaies étrangères.
La nouvelle loi définit également la réglementation des accords de swap. Les swaps basés sur le prix, le rendement, la valeur ou la volatilité d'un titre ou d'un groupe de titres ne sont pas soumis à des règles spécifiques pour la déclaration des transactions. Toutefois, la SEC continuera à appliquer les lois interdisant la fraude, la manipulation des prix et les opérations d'initiés.
La loi permettait également la négociation de contrats à terme sur actions individuelles, ce qui n’était pas légal aux États-Unis, même si ces contrats étaient négociés dans d’autres pays. Ce sont des contrats à terme qui fonctionnent de la même manière que ceux d’autres produits, mais sont des contrats qui prévoient la livraison d’un nombre prédéfini d’actions d’un titre spécifique.
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