Acheter des actions quand le prix baisse: une erreur?

La stratégie consistant à "établir une moyenne" implique d’investir des montants supplémentaires dans un instrument financier ou un actif si son prix diminue de manière significative après le placement initial. Il est vrai que cette action fait baisser le coût moyen de l'instrument ou de l'actif, mais est-ce que cela génèrera des rendements intéressants ou simplement une part plus importante d'un investissement perdant? Continuez à lire pour le découvrir.

Opinions contradictoires

Il existe une différence d'opinion radicale entre les investisseurs et les traders quant à la viabilité de la stratégie de réduction de la moyenne. Les partisans de la stratégie considèrent la mise en moyenne comme une approche rentable de l'accumulation de la richesse; les opposants y voient une recette pour un désastre.

Cette stratégie est souvent privilégiée par les investisseurs ayant un horizon de placement à long terme et une approche à l’inverse des investissements. Une approche à contre-courant fait référence à un style d’investissement contraire ou contraire à la tendance actuelle en matière d’investissement.

Par exemple, supposons qu'un investisseur à long terme détienne des actions de Widget Co. dans son portefeuille et pense que les perspectives de Widget Co. sont positives. Cet investisseur est peut-être enclin à percevoir une forte baisse du titre comme une opportunité d’achat et a probablement aussi l’opinion opposée que d’autres sont indûment pessimistes quant aux perspectives à long terme de Widget Co.

Ces investisseurs justifient leur recherche de bonnes affaires en considérant un titre dont le prix a baissé comme disponible à un prix inférieur à sa valeur intrinsèque ou fondamentale. "Si vous avez aimé les actions à 50 $, vous devriez les aimer à 40 $" est un mantra souvent cité par ces investisseurs. (Pour en savoir plus sur les inconvénients de cette stratégie, lisez Value Traps: Attention aux chasseurs de bonnes affaires!)

De l'autre côté de la médaille, on trouve les investisseurs et les traders qui ont généralement des horizons d'investissement à court terme et qui voient dans une baisse des actions un présage de l'avenir. Ces investisseurs sont également susceptibles d’adopter des positions allant dans le sens de la tendance qui prévaut plutôt que contre elle. Ils peuvent penser que l’achat dans une baisse de stock revient à vouloir "attraper un couteau en train de tomber". Ces investisseurs et négociants sont plus susceptibles de s'appuyer sur des indicateurs techniques, tels que la dynamique des prix, pour justifier leurs actions d'investissement.

En prenant l'exemple de Widget Co., un opérateur à court terme qui avait initialement acheté les actions à 50 USD pourrait avoir un stop-loss sur cette transaction à 45 USD. Si les actions se négocient en dessous de 45 USD, le trader vendra la position dans Widget Co. et cristallisera la perte. Les traders à court terme ne croient généralement pas dans la pondération moyenne de leurs positions, car ils y voient une perte d'argent.

Avantages de la moyenne vers le bas

Le principal avantage de la réduction à la moyenne est qu’un investisseur peut réduire considérablement le coût moyen d’une détention d’actions. En supposant que les actions se retournent, cela garantit un seuil de rentabilité plus bas et des gains plus élevés en dollars par rapport à ce qu'ils auraient été si la position n'avait pas été réduite.

Dans l'exemple précédent de Widget Co., l'investisseur ramène le seuil de rentabilité (ou prix moyen) de la position à 45 $ en achetant 100 actions supplémentaires à 40 USD plus les 100 actions à 50 USD:

• 100 actions x $ (45-50) = - 500 $
• 100 actions x $ (45-40) = 500 $
• 500 $ + (- 500 $) = 0 $

Si les actions de Widget Co. se négocient à 49 USD dans six mois, l'investisseur dispose désormais d'un gain potentiel de 800 USD (bien que l'action se négocie toujours en dessous du prix d'entrée initial de 50 USD):

• 100 actions x $ (49-50) = - 100 $
• 100 actions x $ (49-40) = 900 $
• 900 $ + (-100 $) = 800 $

Si Widget Co. continue d'augmenter et avance à 55 $, les gains potentiels seraient de 2 000 $. En faisant la moyenne, l'investisseur a effectivement "doublé" la position de Widget Co.:

• 100 actions x $ (55-50) = 500 $
• 100 actions x $ (55-40) = 1500 $
• 500 $ + 1500 $ = 2 000 $

Si l’investisseur n’avait pas baissé la moyenne lorsque le titre a chuté à 40 USD, le gain potentiel sur la position (lorsque le titre est à 55 USD) ne représenterait que 500 USD.

Inconvénients de la moyenne

La baisse ou le doublement de la moyenne fonctionne bien lorsque le stock finit par rebondir car il a pour effet d'amplifier les gains, mais si le stock continue à diminuer, les pertes sont également amplifiées. Dans de tels cas, l’investisseur peut regretter sa décision de ne pas quitter la position ou de ne pas augmenter sa participation initiale.

Les investisseurs doivent donc veiller à évaluer correctement le profil de risque du titre faisant l’objet d’une moyenne. Bien que ce ne soit pas une tâche facile dans le meilleur des cas, cela devient encore plus difficile pendant les marchés baissiers frénétiques tels que celui de 2008, lorsque des personnalités connues telles que Fannie Mae, Freddie Mac, AIG et Lehman Brothers ont perdu l'essentiel de leur marché. capitalisation en quelques mois. (Pour en savoir plus, lisez Fannie Mae, Freddie Mac et la crise du crédit de 2008.)

Un autre inconvénient de la réduction de la moyenne est qu’elle peut entraîner une pondération plus élevée que celle souhaitée pour une action ou un secteur dans un portefeuille de placements. A titre d'exemple, prenons le cas d'un investisseur qui détenait 25% d'actions de banques américaines dans un portefeuille au début de 2008. Si l'investisseur perdait la moyenne de ses avoirs bancaires après la chute brutale de la plupart des actions bancaires que ces actions représentent 35% du portefeuille total de l'investisseur, cette proportion peut représenter un degré d'exposition aux actions bancaires supérieur à celui souhaité. En tout état de cause, l'investisseur est exposé à un risque beaucoup plus élevé. (Pour en savoir plus, lisez le Guide de construction du portefeuille.)

Applications pratiques

Certains des investisseurs les plus astucieux du monde, y compris Warren Buffett, ont utilisé avec succès la stratégie de calcul de la moyenne sur plusieurs années. Bien que les poches de l'investisseur moyen soient loin d'être aussi profondes que celles de Buffett, la réduction de la moyenne peut toujours être une stratégie viable, avec toutefois quelques réserves:

• La détermination de la moyenne doit être effectuée sur une base sélective pour des actions spécifiques, plutôt que comme une stratégie fourre-tout pour chaque action d'un portefeuille. Cette stratégie est mieux limitée aux actions de grande qualité, de premier ordre, où le risque de faillite est faible. Les obligations de premier ordre qui répondent à des critères rigoureux, notamment une feuille de route à long terme, une position concurrentielle solide, un endettement très faible ou nul, une activité stable, des flux de trésorerie solides et une gestion saine, peuvent constituer des solutions adaptées à une moyenne.
• Avant d’établir une moyenne d’une position, les fondamentaux de la société doivent être minutieusement évalués. L’investisseur doit déterminer si une baisse importante d’un titre n’est qu’un phénomène temporaire ou le symptôme d’un malaise plus profond. Au minimum, les facteurs à évaluer sont la position concurrentielle de la société, les perspectives de bénéfices à long terme, la stabilité commerciale et la structure du capital.
• La stratégie peut être particulièrement adaptée aux périodes de peur et de panique excessives sur les marchés, car la liquidation de panique peut permettre à des actions de grande qualité de devenir disponibles à des évaluations convaincantes. Par exemple, certaines des valeurs technologiques les plus importantes se négociaient à des bas prix à l’été 2002, tandis que les actions des banques américaines et internationales étaient en vente au deuxième semestre de 2008. La clé est bien sûr de faire preuve de prudence choisir les actions les mieux placées pour survivre à la crise.

Le résultat final

Le calcul de la moyenne est une stratégie de placement viable pour les actions, les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse. Cependant, il faut faire preuve de diligence pour décider quelles positions baisser en moyenne. La stratégie est mieux limitée aux blue chips qui répondent à des critères de sélection rigoureux tels que des antécédents à long terme, une dette minimale et des flux de trésorerie solides.