Chipotle: montée et chute d'un Wall Street Darling

Le cours de l'action de Chipotle a bondi de plus de 23% dans les échanges le 26 avril 2018, après avoir annoncé des bénéfices supérieurs aux attentes pour le premier trimestre de cette année. Jusqu'à présent, les actions de la société ont augmenté de 45% depuis le début de l'année sur une série d'événements positifs, après une longue série de mauvaises critiques. La chaîne de restauration rapide en difficulté nommée Brian Niccol, en tant que nouveau PDG le 13 février 2018, prend un nouveau tournant. Quatre jours seulement avant cette annonce, les actions Chipotle se négociaient à 249, 87 $, son prix le plus bas depuis cinq ans. Le titre de Chipotle a chuté de plus de 17% au cours des trois jours qui ont suivi la publication de ses résultats du quatrième trimestre 2017. Les problèmes liés à la santé ont ajouté aux préoccupations concernant les performances de l'entreprise et ajouté aux malheurs de ses actions.

Bien que les actions de la société aient connu une course folle ces derniers mois à la suite de nombreux problèmes, notamment liés à la santé, celle-ci était autrefois un favori des investisseurs. Maintenant que son avenir est optimiste, le moment est peut-être également venu d'examiner les performances passées de la société pour déterminer si cet élan positif est durable.

La montée de Chipotle

À partir du moment où les actions de Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG) sont arrivées sur le marché le 26 janvier 2006, les investisseurs n’en ont jamais eu assez. L'action a été ouverte à 45, 00 $, soit plus du double de son prix de 22, 00 $ introduit initialement (IPO) - elle-même passée d'une fourchette initiale de 15, 50 $ à 17, 50 $ - et a clôturé à 100%, à 44, 00 $.

La presse s'est précipitée. Les débuts étaient "plus épicés qu'une sauce piquante à trois alarmes", écrivait Dow Jones Newswires le lendemain. Citant un autre article que la chaîne ne vend pas, USA Today a qualifié cette action de "tamale chaude". MarketWatch a coché une liste impressionnante de meilleurs résultats depuis.

La chaîne de burrito, âgée de 13 ans, qui appartenait encore à McDonald's Corp. (MCD) à l'époque, était une étoile montante à la confluence de deux tendances majeures: l'approche de la restauration rapide et décontractée qui a transformé le secteur de la restauration et le Une poussée de l'alimentation réelle qui a évité l'agriculture industrialisée et les plastiques comestibles sur-emballés et sur-traités. Quoi de mieux, contrairement à de nombreuses introductions en bourse avant et après, Chipotle a su fidéliser les investisseurs en utilisant la même approche qui a permis aux clients de rester alignés: une offre simple et de qualité.

Pour les clients, cela leur a fourni un ensemble d'options simples et la perception qu'ils mangeaient quelque chose d'honnête et raisonnablement sain. Au début, quand il n'y avait pas de menu, les clients entraient, devenaient confus et se tournaient pour sortir. Le fondateur et PDG Steve Ells "les poursuivait et leur disait:" Non, non, non, je vais vous acheter un burrito. Essayez-le simplement "", a déclaré le directeur des opérations, Gretchen Selfridge, à Bloomberg en 2015. Comme le disait Ells, "Mieux que un tableau de menu, regardez la nourriture. " Les gens ont essayé, et ils sont revenus. Ils ont amené leurs amis. (Voir aussi Biographie de Steve Ells. )

Les investisseurs ont également eu une expérience rafraîchissante avec Chipotle. Elle vendait un produit dans le "cercle de compétences" de chacun, et à partir du moment où Ells ouvrit son premier magasin, il en vendit des quantités beaucoup plus élevées que prévu. Pour atteindre le seuil de rentabilité, le premier magasin devait vendre 107 (ou 114 comptes varient) de burritos par jour. Un mois après son ouverture, Ells en poussait plus de 1 000 par jour. Monty Moran, qui était codirecteur général jusqu'en décembre 2016, a déclaré à Bloomberg: "Personne n'a plus jamais examiné le plan d'entreprise."

Les revenus ont explosé. Chipotle a vendu 187, 0 millions de dollars au premier trimestre en tant que société ouverte. Un an plus tard, ce chiffre était en hausse de 26%, suivi de 29% l’année suivante et de 16% l’année suivante, ce qui n’était pas mauvais pour l’année qui s’est déroulée jusqu'en mars 2009. Au troisième trimestre de 2015, les revenus avaient atteint 1, 2 milliard de dollars. augmentation de 639% sur dix ans.

Les bénéfices ont suivi: au premier trimestre de 2006, 8, 0 millions de dollars avaient augmenté de 55%, pour atteindre 12, 4 millions de dollars un an plus tard, et de 40%, pour atteindre 17, 3 millions de dollars un an plus tard. Chipotle a annoncé un bénéfice net de 144, 9 millions de dollars pour le trimestre se terminant en septembre 2015, soit un bond de 2 741% en une décennie.

Non pas que les investisseurs voulaient récupérer ces profits. Chipotle n'a jamais versé de dividende, se concentrant plutôt sur une expansion implacable. Toutes les 10 km, la société publiait une liste de nouveaux États avec quelques nouveaux pays (Canada, Grande-Bretagne, France, Allemagne) et une augmentation annuelle à trois chiffres fiable du nombre total de restaurants.

Chipotle faisait ce que sa société mère (de 1998 à 2005) avait fait dans les générations précédentes, imprimant de l'argent en vendant de la nourriture rapide, bon marché et savoureuse à tout un chacun. Mais il le faisait mieux que McDonald. Sa nourriture était plus fraîche, la ligne était la suivante: plus saine, plus éthique, meilleure pour l'environnement. Cela avait meilleur goût. Qui pourrait résister aux burritos ou aux actions? Chipotle prenait le relais.

Pendant un moment, le seul problème était l'évaluation. Avec la hausse des actions, même une croissance rapide des ventes et des bénéfices ne pouvait suivre. Dans un article paru dans le numéro de avril 2012 de Motley Fool, la société négociait plus de 60 fois ses bénéfices des douze derniers mois, mais qualifiait la "valorisation" noble "plutôt" de "justifiée" à la lumière d'une croissance des bénéfices bien supérieure à celle de concurrents tels que Panera Bread Co. ( PNRA) et Jack in the Box Inc. (JACK), propriétaire de Qdoba.

Les actions de Chipotle ont atteint un sommet sans précédent de 758, 61 $ le 5 août 2015. L'investisseur hypothétique oraculaire qui avait acheté au cours d'ouverture du titre et s'était vendu à ce niveau aurait réalisé un profit de 1 586%.

La chute de Chipotle - La débâcle de E.Coli

Ensuite, cinq personnes ont attrapé E. coli chez un Chipotle à Seattle. Personne n'a remarqué. Vient ensuite une épidémie de norovirus à Simi Valley, en Californie, qui en a donné des dizaines à la mi-août 2015. Début septembre, cette épidémie a été retracée à Chipotle, tout comme une épidémie de salmonelle dans le Minnesota. À la fin du mois d'octobre, des cas d' infection à E. coli ont commencé à se produire à Washington et en Oregon, entraînant la fermeture de 43 sites dans ces États, à la suite d'une enquête menée par les responsables de la santé. La CDC a signalé d'autres cas d' E. Coli en Californie, au Minnesota, en Ohio et à New York plus tard ce mois-ci, suivis par l'Illinois, la Pennsylvanie et le Maryland en décembre. Une épidémie de norovirus au Boston College a suivi peu après, touchant plus de 100 étudiants.

Les CDC ont continué d'enquêter sur les multiples épidémies d' E. Coli de la chaîne, l'Oklahoma, le Kansas et le Dakota du Nord rejoignant les rangs des États touchés. En janvier 2016, la société a révélé qu'elle avait reçu une assignation à comparaître devant le grand jury concernant l'épidémie de Simi Valley. La direction a commencé à limiter les dégâts en organisant une séance de questions-réponses lors d'une conférence en Floride qui a permis de récolter des actions pendant quelques séances. Les CDC ont déclaré la fin des épidémies d' E. Coli le 1er février 2016, la veille du jour même où la société publiait ses résultats du quatrième trimestre. (Voir aussi, c’est la raison pour laquelle chaque chipotle est fermé pendant un jour. )

Pour la première fois en tant qu'entreprise publique - et remontant au moins huit trimestres avant son introduction en bourse - les ventes des magasins comparables de Chipotle ont chuté. Ce n’est pas non plus une légère baisse, à 14, 6%. Le total des ventes et des bénéfices a suivi: les revenus ont diminué de 6, 8% sur un an pour atteindre 997, 5 millions de dollars, tandis que les bénéfices ont diminué de 44, 0% à 67, 9 millions de dollars. La société a également révélé une enquête criminelle élargie, le bureau du procureur américain ayant demandé des documents remontant au début de 2013.

La société a déclaré que 2016 serait une "année très difficile". C'était.

En tout, des centaines sont tombés malades et beaucoup d'entre eux ont été hospitalisés. Les actions ont baissé de près de 40%. Des promotions coûteuses et un blitz publicitaire complet ont suivi, de même que la première perte trimestrielle de Chipotle - 26, 4 millions de dollars - depuis 2004. La direction a vanté les nouvelles initiatives en matière de sécurité alimentaire, allant du broyage du fromage dans les cuisines centrales à la fourniture de congés de maladie payés. endroit).

Investopedia a rencontré le Dr Ben Chapman, expert en sécurité alimentaire à la North Carolina State University, au sujet de la réaction de Chipotle aux épidémies au début du mois de février. Il a vu plus de rhétorique que de substance dans la réponse de Chipotle aux épidémies, en particulier dans l'affirmation d'Ells selon laquelle la chaîne avait maintenant "des années d'avance" sur ce que faisaient les autres restaurants: "Je ne sais tout simplement pas ce que cela signifie".

Chipotle va-t-il se rétablir?

Le 1 er novembre 2016, les actions ont culminé à 352, 96 $, soit 53% de moins que le sommet sans précédent. La peur que les gens redeviennent malades affaiblit parfois le stock. En juillet, l'auteur de quelques-uns des romans de Bourne a tweeté que son rédacteur en chef était tombé malade dans un Chipotle de Manhattan et que les actions avaient chuté de 3, 4% dans les transactions pré-marché. La chaîne a fermé un magasin en Virginie après que Business Insider eut annoncé le 18 juillet qu'au moins 13 clients étaient tombés malades après y avoir mangé. (Voir aussi: près de 10 000 travailleurs sont poursuivis pour vol de salaire: Sue Chipotle. )

Chipotle est en train d’ajouter des éléments à son menu. Le risque est que les options supplémentaires deviennent une distraction, mais c'est exactement ce que recherche Chipotle - une distraction des manchettes infestées de bactéries. Les files de repas se remplissent à nouveau, même si Ells attribue ce changement en partie à un service de moins bonne qualité; Dans tous les cas, il suffirait d’une seule épidémie pour faire fuir les clients, peut-être de manière permanente.

Alors que les choses se calment sur le front de la maladie, Chipotle est loin de ses jours de croissance inexorable. En revanche, la chaîne montre des signes de reprise soutenue. Les trois premiers mois de 2017, les ventes des magasins comparables ont repris leur croissance et a marqué le quatrième trimestre consécutif rentable pour Chipotle. Bien entendu, ces douze mois combinés sont bien en deçà du bénéfice d’un trimestre en l’avant. La société a connu un troisième trimestre difficile l'année dernière, mais la dynamique de croissance semble être revenue.

Malheureusement pour les pêcheurs de fond, les actions - qui se négocient à 67 fois sur les gains des douze derniers mois - ne sont toujours pas bon marché. Et cela n'inclut pas les frais supplémentaires pour guac.

Ce message a été mis à jour tout au long.