Offre compétitive
L'appel d'offres concurrentiel est un processus d'adjudication par lequel de gros investisseurs institutionnels (également appelés distributeurs primaires) achètent de la dette publique nouvellement émise. Le processus d'appel d'offres concurrentiel attribue des titres aux plus offrants; toutes les soumissions doivent être soumises à une date prédéterminée et pour un minimum de 100 000 $.
Appel d'offres concurrentiel est également appelé appel d'offres concurrentiel.
Décomposition de l'offre concurrentielle
L'appel d'offres concurrentiel est l'un des deux processus d'appel d'offres pour l'achat de nouveaux titres gouvernementaux sur le marché primaire (c.-à-d. Directement auprès du gouvernement). L'autre processus d'appel d'offres pour l'achat de titres gouvernementaux est un appel d'offres non concurrentiel. Le Trésor américain utilise principalement des appels d'offres non concurrentiels, tandis que la Banque du Canada, la banque centrale du Canada, utilise principalement des appels d'offres (mais accepte également des offres non concurrentielles). Ceux qui reçoivent des titres dans le cadre d'un appel d'offres peuvent ensuite choisir de les vendre sur le marché secondaire. Les distributeurs primaires peuvent également choisir de soumissionner pour le compte de clients plus petits.
Le Trésor américain organise des adjudications hebdomadaires et mensuelles pour vendre des titres du Trésor - bons du Trésor, billets, obligations et titres du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS) - au public. Les parties intéressées font généralement des offres pour le prix et le montant des titres de créance qu'elles sont disposées à acheter auprès du Trésor. Les offres sont acceptées jusqu'à 30 jours avant l'enchère et peuvent être soumises électroniquement par le biais du système de traitement automatisé des enchères du Trésor (TAAPS) ou par courrier. Les offres sont confidentielles et conservées sous scellés jusqu'à la date de la vente aux enchères. Les participants à une enchère du Trésor sont composés de petits investisseurs et d'investisseurs institutionnels ayant soumis des offres classées en deux catégories: concurrentiel ou non concurrentiel.
Les offres non concurrentielles sont soumises par de petits investisseurs qui ont la garantie de recevoir des titres. Cependant, il n'y a aucune garantie sur le prix ou le rendement reçu. Le rendement de l'obligation sera déterminé par le côté concurrentiel de l'enchère, traité comme une enchère néerlandaise - un type d'enchère dans lequel le prix d'un article est abaissé jusqu'à ce qu'il obtienne une enchère. Un appel d'offres concurrentiel est une offre présentée par de gros investisseurs, tels que des investisseurs institutionnels. Chaque enchérisseur est limité à 35% du montant de l'offre par enchère. Chaque offre présentée indique le taux, le rendement ou la marge d’escompte le plus bas que l’investisseur est disposé à accepter pour les titres de créance.
Prenons un exemple de la compétitivité des enchères via une enchère néerlandaise. Supposons que le Trésor cherche à lever 9 millions de dollars en billets de deux ans avec un coupon de 5%. Supposons que les offres concurrentielles soumises sont les suivantes:
- 1 million de dollars à 4, 79%
- 2, 5 millions de dollars à 4, 85%
- 2 millions de dollars à 4, 96%
- 1, 5 million de dollars à 5%
- 3 millions $ à 5, 07%
- 1 million de dollars à 5, 1%
- 5 millions de dollars à 5, 5%
Les offres offrant le rendement le plus faible seront acceptées en premier lieu car l’émetteur préférera payer des rendements inférieurs à ses investisseurs en obligations. Dans ce cas, puisque le Trésor cherche à lever 9 millions de dollars, il acceptera les offres offrant le rendement le plus faible, pouvant atteindre 5, 07%. À cette marque, seuls 2 millions de dollars de l'offre de 3 millions de dollars seront approuvés. Toutes les offres supérieures au rendement de 5, 07% seront acceptées et les offres ci-dessous seront rejetées. En effet, cette enchère est autorisée à 5, 07% et tous les soumissionnaires retenus, concurrentiels ou non, recevront le rendement de 5, 07%.
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