Plan à rapport constant
Un plan à ratio constant (également appelé «stratégie de placement à pondération constante» ou «pondération constante») est une stratégie de répartition stratégique de l'actif, ou une formule de placement, qui maintient les fractions agressive et prudente d'un portefeuille à un ratio fixe. Pour maintenir la pondération des actifs cibles, généralement entre les actions et les obligations, le portefeuille est périodiquement rééquilibré en vendant des actifs surperformants et en achetant des actifs sous-performants. Ainsi, les actions sont vendues si elles augmentent plus vite que les autres investissements et achetées si leur valeur baisse plus que les autres investissements du portefeuille.
Si la répartition d'actifs stratégique d'un portefeuille est définie à 60% en actions et à 40% en obligations, un plan à taux constant garantira que, à mesure que les marchés évoluent, ce ratio 60/40 est préservé au fil du temps.
Points clés à retenir
- Un plan à ratio constant est une stratégie de répartition stratégique de l'actif qui maintient les fractions agressives et conservatrices d'un portefeuille à un ratio fixe.
- Lorsque le ratio de participation réel diffère du ratio souhaité d'un montant prédéterminé, des transactions sont effectuées pour rééquilibrer le portefeuille.
- une règle commune est que le portefeuille doit être rééquilibré à sa composition d'origine lorsqu'une classe d'actifs donnée se déplace de plus de +/- 5% par rapport à sa cible d'origine.
- Les régimes à ratio constant visent à lisser les rendements des investissements sur un horizon plus long en ajustant le portefeuille de manière anticyclique.
Les bases d'un plan à ratio constant
Un plan à ratio constant est un exemple de stratégie d’investissement à long terme, qui n’implique ni analyse ni prévision de la sécurité, ni la synchronisation des marchés. Il est capable de tirer parti des qualités de gestion de type actif grâce à un rééquilibrage systématique selon une formule prescrite, à mesure que le marché monte et descend.
Lorsque le ratio réel diffère du ratio souhaité d'un montant prédéterminé, des transactions sont effectuées pour rééquilibrer le portefeuille. Les régimes à ratio constant, ainsi que les régimes en dollars constants, sont similaires aux stratégies de répartition de l'actif consistant à acheter et conserver utilisées dans la gestion de portefeuille, à l'exception du fait que les stratégies d'achat et de conservation ne rééquilibrent jamais. Un plan à ratios constants garantirait une répartition de l'actif 70/30 ou 80/20 (actions / obligations) toujours 70/30 ou 80/20, même si les marchés évoluent.
Le coût de ces opérations de rééquilibrage réduit les rendements des investissements. Toutefois, les régimes à ratio constant visent à lisser les rendements des investissements sur un horizon plus long en ajustant le portefeuille de manière anticyclique et en tirant profit des actions spéculatives en forte hausse.
En vendant des actions surperformantes et en achetant des actions sous-performantes, les régimes à ratio constant vont à l’encontre des stratégies d’investissement dynamiques qui vendent des actifs sous-performants et achètent des actifs surperformants. C’est la raison pour laquelle ils fonctionnent mieux sur des marchés instables avec un schéma général de retour à la moyenne.
Il n’existe pas de règles strictes pour le rééquilibrage du portefeuille selon une répartition d’actif stratégique ou à pondération constante. Cependant, une règle commune est que le portefeuille doit être rééquilibré à sa composition d'origine lorsqu'une classe d'actifs donnée se déplace de plus de +/- 5% par rapport à sa cible d'origine.
Types de plans à rapport constant
Étant donné que les indices pondérés par la capitalisation surpondèrent parfois les actions surévaluées et sous-pondérées au plus fort des marchés haussiers, certains fonds négociés en bourse bêta intelligents sont également anticycliques - des facteurs de ciblage tels que le momentum, la volatilité, la valeur et la taille - systématiquement en surpoids ou sous poids.
Le rééquilibrage de la bêta intelligente utilise des critères supplémentaires, tels que la valeur définie par des mesures de performance telles que la valeur comptable ou le rendement du capital, pour répartir les avoirs entre plusieurs actions. Cette méthode de création de portefeuille basée sur des règles ajoute une couche d'analyse systématique à l'investissement qui manque au simple placement indiciel.
Histoire des plans à taux constant
Le plan à ratio constant a été l’une des premières stratégies conçues lorsque les institutions ont commencé à investir de manière significative dans le marché boursier, dans les années 1940. L'une des premières références à ce sujet existe dans un numéro de juillet 1947 du Journal of Business de l'Université de Chicago. Un article paru dans le Journal of Business de l’Université de Chicago d’ octobre 1949 traitait de la nécessité de prévoir des "plans de calcul selon une formule".
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