Flux de trésorerie d'entreprise: Comprendre l'essentiel

Si une entreprise rapporte un bénéfice de 1 milliard de dollars, cela ne signifie pas nécessairement qu’elle dispose de beaucoup d’argent à la banque. Les états financiers sont basés sur la comptabilité d'exercice, qui prend en compte les éléments sans effet de trésorerie. Les états financiers considèrent que les éléments hors caisse reflètent plus fidèlement la santé financière d'une entreprise.

Toutefois, la comptabilité d'exercice peut créer un bruit comptable souvent mieux adapté pour une détermination plus précise de la trésorerie générée par une entreprise. L'état des flux de trésorerie fournit des éclaircissements. Voici comment interpréter le tableau des flux de trésorerie.

Qu'est-ce qu'un flux de trésorerie?

Les affaires sont une affaire de commerce, d’échange de valeur entre deux parties ou plus, et les liquidités sont l’actif nécessaire pour participer au système économique. Bien que certaines industries utilisent davantage de liquidités que d’autres, aucune entreprise ne peut survivre à long terme sans générer de cash-flow positif par action pour ses actionnaires. Pour que les flux de trésorerie soient positifs, les entrées de fonds à long terme d'une entreprise doivent dépasser ses sorties de fonds à long terme.

Une sortie de fonds se produit lorsqu'une entreprise transfère des fonds à une autre partie (physiquement ou électroniquement). Un transfert pourrait être effectué pour payer les employés, les fournisseurs et les créanciers; acheter des actifs et des investissements à long terme; ou payer les frais de justice et les règlements de procès. Il est important de noter que les transferts légaux de valeur sous forme de dette - un achat à crédit - ne sont pas enregistrés en tant que sortie de fonds tant que l'argent n'a pas réellement quitté les mains de l'entreprise.

Un afflux d'argent est le contraire. c'est tout transfert d'argent qui entre en possession de l'entreprise. En règle générale, la majorité des entrées de trésorerie d'une entreprise provient de clients, de prêteurs (tels que des banques ou des détenteurs d'obligations) et d'investisseurs qui achètent des actions de l'entreprise. Parfois, les flux de trésorerie proviennent de règlements juridiques ou de la vente de biens immobiliers ou d'équipements de sociétés.

Flux de trésorerie par rapport au revenu

Il y a une distinction entre être rentable et avoir des transactions de cash-flow positives. Ce n’est pas parce qu’une entreprise rapporte de l’argent qu’elle réalise des bénéfices (et inversement).

Les bénéfices peuvent être négatifs même avec un cash-flow positif.

Par exemple, si une entreprise manufacturière connaît une faible demande de produits et décide par conséquent de vendre la moitié de ses équipements d’usine aux prix de liquidation. La société recevra de l'argent de l'acheteur pour l'équipement usagé, mais elle perd de l'argent sur la vente: elle préférerait utiliser l'équipement pour fabriquer des produits et dégager un bénéfice d'exploitation.

Etant donné que la faible demande empêche la fabrication supplémentaire, la meilleure solution consiste à vendre l'équipement à des prix bien inférieurs à ceux payés par l'entreprise. Au cours de l’année de la vente de l’équipement, la société dégagerait des flux de trésorerie positifs importants, mais son potentiel de bénéfices actuels et futurs serait sombre. Étant donné que les flux de trésorerie peuvent être positifs alors que la rentabilité est négative, les investisseurs doivent analyser les comptes de résultat conjointement avec les états de trésorerie.

Points clés à retenir

• Le tableau des flux de trésorerie clarifie l'état des flux de trésorerie d'une entreprise.
• Pour générer des flux de trésorerie positifs et générer un rendement pour les investisseurs, les rentrées de fonds à long terme d’une entreprise doivent dépasser ses sorties de fonds à long terme.
• Le cash-flow peut être positif même si les profits sont négatifs.
• Les investisseurs doivent analyser le compte de résultat conjointement avec le tableau des flux de trésorerie pour obtenir une image plus précise de la santé d'une entreprise.

Quel est l'état des flux de trésorerie?

Les états financiers d’une entreprise comportent trois parties essentielles: le bilan, l’état des résultats et l’état des flux de trésorerie. Le bilan donne un instantané unique des actifs et des passifs d'une entreprise. Le compte de résultat indique la rentabilité de l'entreprise pendant une certaine période.

Le tableau des flux de trésorerie diffère des autres états financiers car il agit comme un chéquier qui rapproche les deux autres états. Le tableau des flux de trésorerie enregistre les opérations de trésorerie de la société (les entrées et les sorties) au cours de la période donnée. Il indique si tous les revenus enregistrés dans le compte de résultat ont été collectés.

Dans le même temps, toutefois, le flux de trésorerie ne montre pas nécessairement toutes les dépenses de la société, car toutes les dépenses de la société ne sont pas payées immédiatement. Bien que la société puisse avoir contracté des passifs, les paiements correspondants ne sont pas enregistrés en tant que sortie de fonds tant que la transaction n’est pas effectuée (voir la section «Ce que les flux de trésorerie ne nous disent pas» ci-dessous).

Vous trouverez ci-dessous une liste des différents domaines de l’état des flux de trésorerie et leur signification:

• Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation. Cette section mesure les espèces utilisées ou fournies par les activités normales d’une entreprise. Il montre la capacité de l'entreprise à générer des flux de trésorerie positifs provenant de l'exploitation. Pensez aux opérations normales comme activité principale. Par exemple, l'activité d'exploitation normale de Microsoft consiste à vendre des logiciels.
• Flux de trésorerie provenant des activités d’investissement. Cette zone répertorie toutes les espèces utilisées ou fournies par l’achat et la vente d’actifs productifs de revenus. Si Microsoft achète ou vend des sociétés dans un but lucratif, les résultats en résultant seront inclus dans cette section du tableau des flux de trésorerie.
• Flux de trésorerie provenant des activités de financement. Cette section mesure le flux de trésorerie entre une entreprise et ses propriétaires et créanciers. Les chiffres négatifs peuvent signifier que la société gère la dette, mais ils peuvent également signifier qu'elle verse des dividendes et rachète des actions, ce qui satisfera les investisseurs.

Les éléments importants sur l'état des flux de trésorerie

Le premier élément à noter dans le tableau des flux de trésorerie est le dernier poste. Il s’agit probablement de «l’augmentation / diminution nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie». Le résultat inférieur indique la variation globale de la trésorerie de la société et de ses équivalents (les actifs pouvant être immédiatement convertis en trésorerie) au cours de la dernière période. Si vous vérifiez les actifs courants du bilan, vous trouverez la trésorerie et les équivalents de trésorerie (CCE ou CC & E). Si vous prenez la différence entre le CCE actuel et celui de l'année précédente ou du trimestre précédent, vous devriez avoir le même nombre que le nombre figurant au bas de l'état des flux de trésorerie.

Dans l'exemple de tableau des flux de trésorerie annuels de juin 2004 de Microsoft (voir ci-dessous), il indique environ 9, 5 milliards USD de plus de trésorerie à la fin de l'exercice 2003/2004 qu'au début (voir «Variation nette des flux de trésorerie et équivalents»). À y regarder de plus près, il est clair que la société a enregistré une sortie de fonds négative de 2, 7 milliards de dollars des activités d’investissement au cours de l’année (voir «Trésorerie nette tirée des activités d’investissement»). Ce flux de trésorerie négatif est probablement dû à l’achat d’investissements à long terme, susceptibles de générer un profit à l’avenir.

Il est difficile de déterminer si les flux de trésorerie négatifs provenant des activités d'investissement constituent un indicateur positif ou négatif. Ces sorties de fonds sont des investissements dans les activités futures de la société (ou d'une autre société) et le résultat est durable.

Les flux de trésorerie nets liés aux activités opérationnelles révèlent que Microsoft a généré des flux de trésorerie positifs de 14, 6 milliards de dollars provenant de ses activités commerciales habituelles, ce qui est un bon signe. Notez que la société a eu des niveaux similaires de cash-flow opérationnel positif depuis plusieurs années. Si ce nombre devait augmenter ou diminuer de manière significative au cours de la prochaine année, cela indiquerait un changement sous-jacent de la capacité de la société à générer des liquidités.

Creuser plus profondément dans les flux de trésorerie

Toutes les sociétés fournissent des états des flux de trésorerie dans leurs états financiers, mais les flux de trésorerie (variation nette des disponibilités et des équivalents) peuvent également être calculés comme un résultat net plus les amortissements et autres éléments hors caisse.

Le secteur primaire d'une entreprise détermine généralement le niveau de trésorerie qui serait considéré comme adéquat. La comparaison des flux de trésorerie d'une entreprise avec ses pairs du secteur, ou l'analyse comparative, constitue un bon moyen d'évaluer la santé des flux de trésorerie. Une entreprise qui ne génère pas le même montant de liquidités que ses concurrents est désavantagée par l’économie subit un ralentissement.

Même une entreprise considérée comme rentable selon les normes comptables peut échouer si les fonds en caisse sont insuffisants pour payer les factures. La comparaison du montant de l'encaisse générée à l'encours de la dette, appelé ratio de flux de trésorerie d'exploitation, révèle la capacité de la société à assurer le service de ses prêts et le paiement de ses intérêts. Si une légère baisse des flux de trésorerie trimestriels d'une entreprise compromettait le remboursement de ses emprunts, celle-ci comporterait plus de risques qu'une entreprise disposant de niveaux de flux de trésorerie plus élevés.

Contrairement aux revenus déclarés, il y a peu de place pour la manipulation de l'argent. Toute entreprise qui dépose des rapports auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) doit inclure un état des flux de trésorerie avec ses rapports trimestriels et annuels.

Fait bref

Une entreprise ne peut survivre à long terme sans générer un cash-flow positif par action pour ses actionnaires.

Ce que le relevé de trésorerie ne nous dit pas

L’état des flux de trésorerie ne nous indique pas les bénéfices réalisés ou perdus au cours d’une période donnée: la rentabilité est composée de l’argent gagné mais également d’éléments non monétaires. Cela est vrai même pour les éléments du tableau des flux de trésorerie tels que "Augmentation de trésorerie liée aux ventes moins les dépenses". Cet élément n'est pas un indicateur de profit.

Le tableau des flux de trésorerie ne raconte pas toute l'histoire de la rentabilité et ne constitue pas un indicateur fiable du bien-être financier global de l'entreprise. Bien que la trésorerie d'une entreprise soit importante, elle ne reflète pas sa situation financière dans son ensemble. Le tableau des flux de trésorerie ne comptabilise pas les passifs et les actifs, qui sont inscrits au bilan. En outre, les comptes débiteurs et créditeurs, qui peuvent chacun être importants, ne sont pas non plus reflétés dans le tableau des flux de trésorerie.

En d'autres termes, le tableau des flux de trésorerie est une version compressée du carnet de chèques de la société, qui comprend quelques autres éléments ayant une incidence sur les liquidités. Par exemple, la section de financement indique le montant que la société a dépensé ou collecté lors du rachat ou de la vente d’actions, le montant de l’émission ou le remboursement de sa dette et le montant que la société a versé en dividendes.

Le résultat final

L'état des flux de trésorerie n'est pas simple. Ceux qui portent une attention particulière au tableau des flux de trésorerie doivent comprendre dans quelle mesure une entreprise dépend des marchés des capitaux et de l’argent qu’elle a généré. Peu importe la rentabilité d'une entreprise, si elle manque d'argent pour payer ses factures, elle risque d'échouer.

Il est judicieux d’investir dans une entreprise qui dégage des flux de trésorerie positifs, mais il existe également des opportunités dans des sociétés qui ne sont pas encore optimales. L'état des flux de trésorerie est simplement une pièce du puzzle. L'analyse de l'état des flux de trésorerie avec les autres états donne une représentation plus précise de la santé financière d'une entreprise. Savoir ce qu'il faut rechercher dans un tableau de flux de trésorerie aidera un investisseur à éviter de détenir des actions qui souffrent d'un manque de liquidités.