Porteurs de monnaie 101

Que vous investissiez dans des actions, des obligations, des produits de base ou des devises, il est probable que vous ayez entendu parler du carry trade. Cette stratégie a généré des rendements moyens positifs depuis les années 1980, mais ce n’est qu’au cours de la dernière décennie qu’elle est devenue populaire auprès des investisseurs individuels et des traders.

Pendant la plus grande partie des 10 dernières années, le carry trade était à sens unique et se dirigeait vers le nord sans retracements importants. Cependant, en 2008, les traders de carry ont appris que la gravité retrouvait toujours le contrôle lorsque le commerce s’effondrait, effaçant sept années de gains en trois mois.

Pourtant, les bénéfices réalisés entre 2000-2007 font que de nombreux cambistes espèrent que le carry trade reviendra un jour. Pour ceux d'entre vous qui ne comprennent toujours pas ce qu'est un carry trade et pourquoi l'hystérie qui l'entoure s'est étendue au-delà du marché des devises, bienvenue à Carry Trades 101. Nous verrons comment un carry trade est structuré quand il fonctionne. t et les différentes manières dont les investisseurs à court et à long terme peuvent appliquer la stratégie.

Points clés à retenir

• Une opération de portage de devise est une stratégie qui consiste à emprunter auprès d'une devise à faible taux d'intérêt et à financer l'achat d'une devise offrant un taux.
• Un commerçant qui utilise cette stratégie tente de saisir la différence entre les taux, ce qui peut être considérable en fonction de l’effet de levier utilisé.
• Le carry trade est l’une des stratégies de trading les plus populaires sur le marché des changes.
• Néanmoins, les opérations de portage peuvent être risquées car elles sont souvent très endettées et surpeuplées.

Transport de devises

Porter commerce

Le carry trade est l’une des stratégies de trading les plus populaires sur le marché des devises. Mécaniquement, mettre en place un carry trade n’implique rien de plus que l’achat d’une devise à haut rendement et son financement par une devise à faible rendement, similaire à l’adage suivant: "achetez à bas prix, vendez haut".

Les opérations de portage les plus populaires consistent à acheter des paires de devises comme le dollar australien / yen et le dollar néo-zélandais / yen japonais, car les écarts de taux d’intérêt de ces paires de devises sont très élevés. La première étape pour mettre en place un carry trade consiste à déterminer quelle devise offre un rendement élevé et laquelle offre un rendement faible.

En juin 2010, les taux d’intérêt pour les devises les plus liquides du monde étaient les suivants:

En gardant à l’esprit ces taux d’intérêt, vous pouvez combiner les devises présentant les rendements les plus élevés et les plus bas. Les taux d'intérêt peuvent être modifiés à tout moment. Les traders de forex devraient donc rester au-dessus de ces taux en visitant les sites Internet de leurs banques centrales respectives.

Puisque la Nouvelle-Zélande et l'Australie ont les rendements les plus élevés de notre liste alors que le Japon en a les plus bas, il n'est pas surprenant que l'AUD / JPY soit l'enfant-vedette des transactions de portage. Les devises étant échangées par paires, tout ce qu'un investisseur doit faire pour effectuer un carry trade consiste à acheter NZD / JPY ou AUD / JPY via une plateforme de trading forex avec un courtier forex.

Le faible coût d'emprunt du yen japonais est un attribut unique qui a également été capitalisé par les traders d'actions et de matières premières du monde entier. Au cours de la dernière décennie, les investisseurs d'autres marchés ont commencé à utiliser leurs propres versions du carry trade, notamment en court-circuitant le yen et en achetant des actions américaines ou chinoises. Cela avait jadis alimenté une énorme bulle spéculative sur les deux marchés, ce qui explique la forte corrélation entre les opérations de portage et les actions.

La mécanique de gagner de l'intérêt

L'une des pierres angulaires de la stratégie de portage est la capacité de générer des intérêts. Le revenu est accumulé chaque jour pour les opérations de portage à long terme avec un triple roulement donné le mercredi pour tenir compte des rouleaux du samedi et du dimanche.

En gros, l’intérêt journalier est calculé de la manière suivante:

Par exemple, en utilisant un lot de AUD / JPY dont le notionnel est de 100 000 USD, nous calculons les intérêts de la manière suivante:

• (0, 0450 - 0, 001) / 365 x 100 000 = environ 12 $ par jour

Le montant ne sera pas exactement de 12 dollars, car les banques utiliseront un taux d’intérêt au jour le jour qui fluctuera quotidiennement.

Il est important de réaliser que ce montant ne peut être gagné que par les traders dont la parité est longue sur le AUD / JPY. Pour ceux qui atténuent le report ou qui court-circuite AUD / JPY, les intérêts sont payés tous les jours.

Pourquoi cette stratégie est-elle si populaire?

Entre janvier 2000 et mai 2007, la paire de devises dollar australien / yen japonais (AUD / JPY) offrait un intérêt annuel moyen de 5, 14%. Pour la plupart des gens, ce rendement est dérisoire, mais dans un marché où l'effet de levier atteint 200: 1, même le recours à un effet de levier de cinq à dix fois peut rendre ce rendement extrêmement extravagant. Les investisseurs obtiennent ce rendement même si la paire de devises ne parvient pas à se déplacer d'un penny. Cependant, avec tant de personnes accros aux opérations de portage, la monnaie ne reste presque jamais immobile. Par exemple, entre février et avril 2010, le taux de change AUD / USD a gagné près de 10%. Entre janvier 2001 et décembre 2007, la valeur de l’AUD / USD a augmenté d’environ 70%.

Figure 1

Faible volatilité, risque faible

Les opérations de portage se comportent également bien dans des environnements à faible volatilité, car les traders sont plus disposés à prendre des risques. Ce que recherchent les traders de carry, c'est le rendement: toute plus-value en capital n'est qu'un bonus. Par conséquent, la plupart des traders de carry, notamment les grands hedge funds qui ont beaucoup d'argent en jeu, sont parfaitement heureux si la devise ne bouge pas un centime, car ils obtiendront toujours le rendement obtenu.

Tant que la devise ne chutera pas, les traders de carry seront essentiellement payés en attendant. De plus, les traders et les investisseurs sont plus à l'aise avec la prise de risque dans des environnements à faible volatilité.

Banques Centrales et Taux d'Intérêt

Les opérations de Carry fonctionnent lorsque les banques centrales augmentent les taux d’intérêt ou prévoient de les augmenter. Il est désormais possible de déplacer de l'argent d'un pays à un autre en un clic de souris et les gros investisseurs n'hésitent pas à déplacer leur argent à la recherche d'un rendement non seulement élevé mais également accru. L'attractivité du carry trade réside non seulement dans le rendement mais aussi dans l'appréciation du capital. Quand une banque centrale relève les taux d’intérêt, le monde entier s’aperçoit que de nombreuses personnes s’engagent dans le même carry trade, ce qui pousse la valeur de la paire de devises à la hausse. La clé est d'essayer d'entrer dans le début du cycle de resserrement des taux et non la fin.

La rentabilité des opérations de portage est remise en question lorsque les pays qui offrent des taux d’intérêt élevés commencent à les réduire. Le changement initial de politique monétaire a tendance à représenter un changement majeur de tendance pour la monnaie. Pour que les opérations de portage réussissent, la paire de devises ne doit pas changer de valeur ni s’apprécier.

Lorsque les taux d’intérêt baissent, les investisseurs étrangers sont moins obligés d’acquérir une position longue sur la paire de devises et sont plus susceptibles de chercher ailleurs des opportunités plus rentables. Lorsque cela se produit, la demande pour la paire de devises décroît et elle commence à se vendre. Il n’est pas difficile de réaliser que cette stratégie échoue instantanément si le taux de change se déprécie de plus que le rendement annuel moyen. Avec le recours à l'effet de levier, les pertes peuvent être encore plus importantes. C'est pourquoi, lorsque les opérations de portage échouent, la liquidation peut être dévastatrice.

Risque Banque Centrale

Les opérations de portage échoueront également si une banque centrale intervient sur le marché des changes pour empêcher la hausse de sa monnaie ou empêcher sa chute. Pour les pays qui dépendent des exportations, une monnaie trop forte pourrait freiner considérablement les exportations, tandis qu'une monnaie trop faible pourrait nuire aux bénéfices des sociétés opérant à l'étranger. Par conséquent, si l'Australien ou le Kiwi, par exemple, devient excessivement fort, les banques centrales de ces pays pourraient avoir recours à une intervention verbale ou physique pour enrayer la hausse des devises. Tout soupçon d’intervention pourrait inverser les gains des opérations de portage.

Si seulement c'était aussi facile!

Une stratégie de portage efficace ne consiste pas simplement à acquérir une devise offrant le rendement le plus élevé et à vendre à découvert une devise offrant le rendement le plus faible. Bien que le niveau actuel du taux d’intérêt soit important, l’orientation future des taux d’intérêt est encore plus importante. Par exemple, le dollar américain pourrait s’apprécier par rapport au dollar australien si la banque centrale américaine relevait ses taux d’intérêt à un moment où elle se resserrait. En outre, les opérations de portage ne fonctionnent que lorsque les marchés sont complaisants ou optimistes.

L’incertitude, la préoccupation et la peur peuvent amener les investisseurs à se défaire de leurs opérations de portage. Les 45% de ventes de paires de devises telles que l'AUD / JPY et le NZD / JPY en 2008 ont été déclenchées par le subprime transformé en crise financière mondiale. Les opérations de portage étant souvent des investissements à effet de levier, les pertes réelles ont probablement été beaucoup plus importantes.

Meilleure façon de trader

En ce qui concerne les opérations de portage, à tout moment, une banque centrale peut maintenir les taux d’intérêt stables, tandis que d’autres peuvent les augmenter ou les diminuer. Avec un panier composé des trois devises les plus performantes et des trois moins performantes, une paire de devises ne représente qu’une partie de l’ensemble du portefeuille; Par conséquent, même s'il y a liquidation de carry trade dans une paire de devises, les pertes sont contrôlées par la possession d'un panier. C’est en fait le moyen de négociation préféré des banques d’investissement et des fonds spéculatifs. Cette stratégie peut être un peu délicate pour les particuliers, car échanger un panier nécessiterait naturellement davantage de capital, mais cela peut être fait avec des lots plus petits.

La clé d'un panier consiste à modifier de manière dynamique les allocations de portefeuille en fonction de la courbe des taux d'intérêt et des politiques monétaires des banques centrales.

Bénéfice du Carry Trade

Le carry trade est une stratégie à long terme qui convient beaucoup mieux aux investisseurs qu'aux traders, car ils se réjouiront de n'avoir besoin que de vérifier les prix plusieurs fois par semaine plutôt que plusieurs fois par jour. Certes, les traders de carry, y compris les principales banques de Wall Street, maintiendront leurs positions pendant des mois (voire des années) à la fois. La pierre angulaire de la stratégie de portage consiste à être payé pendant que vous attendez. L'attente est donc une bonne chose.

En partie à cause de la demande pour les opérations de portage, les tendances sur le marché des devises sont fortes et directionnelles. Ceci est également important pour les traders à court terme, car dans une paire de devises où le différentiel de taux d’intérêt est très important, il peut être beaucoup plus rentable de rechercher des opportunités d’achat à la baisse en direction du carry plutôt que de l’effacer. Par exemple, ceux qui insistent pour perdre de la force en USD / USD devraient se garder de garder des positions courtes trop longtemps, car chaque jour qui passe, il faudra payer davantage d'intérêts. La meilleure façon pour les traders à court terme d’examiner les intérêts est que leur gain aide à réduire votre prix moyen tout en payant des intérêts l’augmente. Pour un échange intrajournalier, le report n’aura pas d’importance, mais pour un échange de trois, quatre ou cinq jours, la direction du report devient beaucoup plus significative.