Dépréciation de la monnaie
La dépréciation de la monnaie est une baisse de la valeur d’une monnaie dans un système de taux de change flottant. La dépréciation de la devise peut être due à des facteurs tels que les fondamentaux de l’économie, les différentiels de taux d’intérêt, l’instabilité politique ou l’aversion pour le risque des investisseurs.
Les pays dont les fondamentaux économiques sont faibles, tels que les déficits chroniques de la balance courante et les taux d’inflation élevés, ont généralement des devises en dépréciation. La dépréciation de la monnaie, si elle est ordonnée et progressive, améliore la compétitivité des exportations d'un pays et peut améliorer son déficit commercial avec le temps. Mais une dépréciation abrupte et importante de la monnaie peut effrayer les investisseurs étrangers qui craignent une chute supplémentaire de la monnaie et les amener à retirer les investissements de portefeuille du pays, exerçant ainsi des pressions à la baisse sur la monnaie.
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La dépréciation de la monnaie expliquée
Une politique monétaire facile et une inflation élevée sont deux des principales causes de la dépréciation de la monnaie. Dans un environnement de taux d’intérêt bas, des centaines de milliards de dollars sont à la recherche du rendement le plus élevé. Les écarts de taux d’intérêt attendus peuvent entraîner une dépréciation de la monnaie. Alors que les banques centrales augmentent les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation, une inflation excessive peut menacer la stabilité et entraîner une dépréciation de la monnaie.
En outre, l'inflation peut entraîner une augmentation du coût des intrants à l'exportation, ce qui rend les exportations d'un pays moins compétitives sur les marchés mondiaux, ce qui élargit le déficit commercial et provoque la dépréciation de la monnaie.
Assouplissement quantitatif et baisse de l'USD
En réponse à la crise financière, la Réserve fédérale américaine s'est lancée dans trois phases d'assouplissement quantitatif (QE), qui ont porté les rendements obligataires à des niveaux record. Après le premier cycle d'assouplissement quantitatif de 2008, le dollar américain (USD) s'est fortement déprécié. L'indice du dollar américain (USDX) a chuté de plus de 10% au cours des six semaines précédant le début du QE1.
En 2010, lorsque la Fed a lancé QE2, le résultat était identique. Lors de la dépréciation de l'USD de 2010 à 2011, le billet vert a atteint des creux sans précédent par rapport au yen japonais (JPY), au dollar canadien (CAD) et au dollar australien (AUD).
Rhétorique politique et dépréciation monétaire
Si les fondamentaux de l’économie déterminent en grande partie la valeur d’une monnaie, le discours politique peut entraîner sa chute.
Entre 2015 et 2016, les États-Unis et la Chine ont été à plusieurs reprises dans une bataille de mots en ce qui concerne la valeur monétaire de chacun. En août 2015, la Banque populaire de Chine (PBOC) a dévalué la monnaie du pays, le yuan, d'environ 2% par rapport au dollar américain. Les responsables chinois ont déclaré que cette mesure était nécessaire pour empêcher une nouvelle baisse des exportations. Lors de la campagne électorale de 2016, Donald Trump, candidat républicain, a promis de qualifier la Chine de manipulateur de la monnaie, affirmant que les autorités chinoises dévalorisaient délibérément sa monnaie, donnant lieu à des avantages injustes sur le commerce. En 2018, la rhétorique politique américano-chinoise s'est tournée vers le protectionnisme, ce qui a entraîné un différend commercial entre les deux plus grandes économies du monde.
Volatilité et dépréciation de la monnaie
Des crises soudaines de dépréciation de la monnaie, en particulier sur les marchés émergents, font inévitablement craindre la "contagion", de sorte que bon nombre de ces devises sont touchées par des préoccupations similaires de la part des investisseurs. La crise asiatique de 1997, déclenchée par l’effondrement du baht thaïlandais, a été l’une des plus notables. Elle a entraîné une forte dévaluation de la plupart des monnaies de l’Asie du Sud-Est.
Autre exemple, les monnaies de pays comme l’Inde et l’Indonésie ont connu une forte baisse au cours de l’été 2013, alors que l’on craignait de plus en plus que la Réserve fédérale soit sur le point de réduire ses achats massifs d’obligations. Les monnaies des marchés développés peuvent également connaître des périodes de volatilité extrême Le 23 juin 2016, la livre sterling (GBP) s'est dépréciée de plus de 8% par rapport au dollar américain après que le Royaume-Uni a voté en faveur de la sortie de l'Union européenne, appelée Brexit.
Points clés à retenir
- La dépréciation de la monnaie est une baisse de la valeur d’une monnaie dans un système de taux de change flottant.
- Les fondamentaux économiques, les différentiels de taux d'intérêt, l'instabilité politique ou l'aversion au risque peuvent entraîner une dépréciation de la monnaie.
- La dépréciation ordonnée de la monnaie peut augmenter les activités d'exportation d'un pays, car ses produits et services deviennent meilleur marché.
- Les programmes d'assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale utilisés pour stimuler l'économie après la crise financière de 2007-2008 ont entraîné une dépréciation du dollar américain.
- La dépréciation de la monnaie dans un pays peut s'étendre à d'autres pays.
Exemple récent de dépréciation monétaire - Lire turque
La monnaie turque, la lire, a perdu plus de 40% de sa valeur par rapport au dollar américain entre janvier et août 2018. Plusieurs facteurs ont conduit à la dépréciation. Premièrement, les investisseurs ont craint que les sociétés turques ne soient pas en mesure de rembourser leurs emprunts libellés en dollars et en euros alors que la lire continuait de perdre de la valeur. Deuxièmement, le président Trump a approuvé le doublement des tarifs de l'acier et de l'aluminium imposés à la Turquie à un moment où l'on craignait déjà les difficultés économiques du pays. La lire a chuté de près de 20% après la publication par Trump de la nouvelle via un tweet.
Enfin, le président turc Recep Tayyip Erdogan n'a pas autorisé la banque centrale turque à relever ses taux d'intérêt, alors que le pays ne disposait pas d'un montant suffisant de dollars américains pour défendre sa monnaie sur les marchés des changes. La banque centrale de Turquie a finalement relevé les taux d'intérêt en septembre 2018 de 17, 75% à 24% afin de stabiliser sa monnaie et de freiner l'inflation.
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