Comment les investisseurs utilisent les ratios de levier pour évaluer la santé financière

Certaines entreprises sont fières de ne pas avoir à s’endetter, mais la plupart d’entre elles ont déjà emprunté de l’argent pour acheter de l’équipement, construire de nouveaux bureaux et / ou émettre des chèques de paie. Pour l'investisseur, le défi consiste à déterminer si le niveau d'endettement de l'organisation est viable.

Avoir des dettes est-il nuisible? Dans certains cas, l’emprunt peut être un indicateur positif de la santé d’une entreprise. Prenons l'exemple d'une entreprise qui souhaite construire une nouvelle usine en raison d'une demande accrue pour ses produits. Il peut être amené à contracter un emprunt ou à vendre des obligations pour couvrir les coûts de construction et d’équipement; toutefois, ses ventes futures devraient dépasser les coûts associés. Et comme les intérêts débiteurs sont déductibles d’impôt, l’endettement peut être un moyen moins coûteux d’accroître l’actif que les capitaux propres.

Le problème, c’est lorsque le recours à la dette, également appelé effet de levier, devient excessif. Les paiements d'intérêts réduisant considérablement les ventes du chiffre d'affaires, une entreprise disposera de moins de liquidités pour financer le marketing, la recherche et le développement, ainsi que d'autres investissements importants.

Un endettement important peut rendre les entreprises particulièrement vulnérables en période de ralentissement économique. Si la société a du mal à payer ses intérêts régulièrement, les investisseurs risquent de perdre confiance en leur confiance et de faire baisser le prix des actions. Dans des cas plus extrêmes, la société peut devenir insolvable.

Pour ces raisons, les investisseurs chevronnés examinent les passifs de la société avant d’acheter des actions ou des obligations de sociétés. Les commerçants ont développé un certain nombre de ratios qui permettent de séparer les emprunteurs en bonne santé de ceux qui nagent avec une dette.

Ratio de la dette et des fonds propres

Deux des calculs les plus populaires - le ratio d'endettement et le ratio d'endettement - reposent sur des informations facilement disponibles au bilan de la société. Pour déterminer le ratio d'endettement, il suffit de diviser le passif total de l'entreprise par son actif total:

Ratio d'endettement = Total du passifActif total \ text {Ratio de la dette} = \ frac {\ text {Total du passif}} {\ text {Total de l'actif}} Ratio d'endettement = Total de l'actifTotal du passif

Un chiffre de 0, 5 ou moins est idéal. En d'autres termes, pas plus de la moitié des actifs de l'entreprise ne devrait être financée par endettement. En réalité, de nombreux investisseurs tolèrent des ratios nettement plus élevés. Les industries à forte intensité de capital, comme la fabrication lourde, dépendent davantage de la dette que les entreprises de services, et des ratios d'endettement supérieurs à 0, 7 sont courants.

Comme son nom l’indique, le ratio d’endettement par rapport aux capitaux propres compare l’endettement de la société à ses capitaux propres. Il est calculé comme suit:

Ratio dettes / fonds propres = total des passifs Capitaux propres \ text {Ratio dettes / fonds propres} = \ frac {\ text {Total des dettes}} {{text {Capitaux propres}} Ratio dettes / fonds propres = Actionnaires 'equityTotal passif

Si vous considérez l'équation comptable de base (Actifs - Passifs = Capitaux propres), vous réaliserez peut-être que ces deux équations visent vraiment la même chose. En d'autres termes, un ratio d'endettement de 0, 5 signifie nécessairement un ratio d'endettement de 1. Dans les deux cas, un nombre inférieur indique qu'une entreprise est moins dépendante des emprunts pour ses opérations.

Bien que ces deux ratios puissent être des outils utiles, ils ne manquent pas. Par exemple, les deux calculs incluent les dettes à court terme dans le numérateur. Cependant, la plupart des investisseurs s'intéressent davantage à la dette à long terme. Pour cette raison, certains traders substitueront le «passif total» au «passif à long terme» lorsqu’ils calculeront les chiffres.

De plus, certains passifs peuvent même ne pas apparaître dans le bilan et ne pas entrer dans le ratio. Les contrats de location simple, couramment utilisés par les détaillants, en sont un exemple. Les principes comptables généralement reconnus (PCGR) n'exigent pas que les entreprises les déclarent au bilan, mais ils apparaissent dans les notes de bas de page. Les investisseurs qui souhaitent une analyse plus précise de la dette voudront passer au peigne fin dans les états financiers pour obtenir ces informations précieuses.

Intérêt ratio de couverture

La plus grande limitation des ratios de dette et de fonds propres est peut-être qu'ils tiennent compte du montant total des emprunts, et non de la capacité de la société à rembourser ses dettes. Certaines organisations peuvent avoir une dette qui ressemble à une dette importante, mais elles génèrent suffisamment d’argent pour pouvoir gérer facilement les paiements d’intérêts.

En outre, toutes les sociétés n'empruntent pas au même taux. Une entreprise qui n'a jamais manqué à ses obligations peut être en mesure d'emprunter à un taux d'intérêt de 3%, tandis que son concurrent paie un taux de 6%.

Pour tenir compte de ces facteurs, les investisseurs utilisent souvent le ratio de couverture des intérêts. Plutôt que de regarder la somme totale de la dette, le calcul prend en compte le coût réel des paiements d'intérêts par rapport au résultat opérationnel (considéré comme l'un des meilleurs indicateurs du potentiel de profit à long terme). C'est déterminé avec cette formule simple:

Ratio de couverture des intérêts = Résultat opérationnelParticule d’intérêts \ text {Ratio de couverture des intérêts} = \ frac {\ text {Résultat opérationnel}} {\ text {Intérêts débiteurs}} Ratio de couverture des intérêts = Intérêt débiteurRepenses d'exploitation

Dans ce cas, les chiffres les plus élevés sont considérés comme favorables. En général, un ratio de 3 et plus représente une forte capacité de remboursement de la dette, bien que le seuil varie d'un secteur à l'autre.

Analyse des investissements à l'aide des ratios de dette

Pour comprendre pourquoi les investisseurs utilisent souvent plusieurs méthodes pour analyser la dette, examinons une société hypothétique, Tracy's Tapestries. La société a un actif de 1 million de dollars, un passif de 700 000 dollars et des capitaux propres de 300 000 dollars. Le ratio dette / capitaux propres de 2, 3 qui en résulte pourrait effrayer certains investisseurs potentiels.

700 000 $ 300 300 000 $ = 2, 3 \ 700 000 $ \ div \ 300 000 $ = 2, 3 700 000 $ 300 300 000 $ = 2, 3

Un coup d'œil sur la couverture des intérêts de l'entreprise donne cependant une impression nettement différente. Avec un bénéfice d’exploitation annuel de 300 000 dollars et des versements d’intérêts annuels de 80 000 dollars, l’entreprise est en mesure de payer les créanciers à temps et d’avoir des liquidités pour d’autres dépenses.

300 000 $ 80 80 000 $ = 3, 75 \ 300 000 $ \ div \ 80 000 $ = 3, 75 300 000 $ 80 80 000 $ = 3, 75

Étant donné que le recours à la dette varie selon les secteurs, les analystes comparent généralement les ratios d’endettement à ceux de leurs concurrents directs. Comparer la structure du capital d'une entreprise d'équipement minier à celle d'un développeur de logiciels, par exemple, peut donner une image déformée de leur santé financière.

Les ratios peuvent également être utilisés pour suivre les tendances au sein d'une entreprise donnée. Si, par exemple, les intérêts débiteurs augmentent régulièrement à un rythme plus rapide que le résultat d’exploitation, cela pourrait être un signe de difficultés à venir.

Le résultat final

Bien que l'endettement modeste soit assez courant, les entreprises fortement endettées sont confrontées à de graves risques. Les remboursements importants de la dette grugent les revenus et, dans les cas graves, mettent la société en danger de défaillance. Les investisseurs actifs utilisent différents ratios de levier pour avoir une idée générale de la durabilité des pratiques d'emprunt d'une entreprise. Pris isolément, chacun de ces calculs de base fournit une vision quelque peu limitée de la solidité financière de la société. Mais, utilisés ensemble, ils donnent une image plus complète - une image qui permet d’éliminer les sociétés en bonne santé de celles qui sont dangereusement endettées.