Cylindre
En finance, "cylindre" est un terme utilisé pour décrire une transaction, ou une série de transactions, qui ne nécessite aucun investissement en espèces initial ou continu. Le terme est le plus couramment utilisé dans les transactions sur produits dérivés, tels que les marchés des changes ou des options.
Points clés à retenir
- Un cylindre est un type de transaction financière dans lequel l’investisseur n’apporte aucune contribution financière initiale.
- Les bouteilles sont souvent associées à des transactions impliquant des produits dérivés, tels que des options.
- Bien que les transactions de cylindres ne nécessitent pas de liquidités initiales, l’investisseur paie effectivement la position en assumant les risques financiers. Par conséquent, les transactions de cylindres ne sont pas des investissements sans risque.
Comprendre les cylindres
Les produits financiers dérivés sont un mécanisme par lequel deux parties ou plus peuvent effectuer des transactions dans lesquelles elles échangent les risques financiers associés à différents types d'actifs. De manière critique, les transactions sur produits dérivés n’obligent aucune des parties à posséder ou à prendre possession des actifs sous-jacents en question.
Par exemple, l'un des risques financiers les plus importants pour les investisseurs est le risque de fluctuation des devises. Les entreprises et les particuliers conservent une exposition importante au risque de change sous la forme de stocks, de dépôts bancaires et d’actifs financiers libellés dans diverses devises. Ces acteurs peuvent se couvrir contre ces risques en utilisant des produits dérivés, tels que des contrats à terme sur devises et des contrats à terme. Les traders peuvent également spéculer sur les mouvements de devises en utilisant ces mêmes instruments.
Bon nombre de ces transactions n'exigent pas que les participants échangent des liquidités au début du contrat. Au lieu de cela, la valeur du contrat fluctuera en fonction de la valeur fluctuante des actifs sous-jacents, et les parties échangeront des espèces à la fin du contrat en fonction de la variation de la valeur de ces actifs.
Dans d'autres cas, les primes seront payées au début du contrat, bien que ces paiements soient modestes par rapport à la valeur totale du contrat. Par exemple, lors de l’achat d’une option d’achat, l’investisseur versera une prime au vendeur d’options. Toutefois, cette prime est généralement faible comparée à la valeur des actifs sous-jacents représentés par l’option.
En raison de ces facteurs, il est possible pour un commerçant entreprenant de constituer un investissement ou une série d'investissements dans lesquels aucune mise de fonds initiale n'est requise et dans lesquels les gains de chaque investissement sont continuellement réinvestis dans des transactions ultérieures. Bien entendu, cette stratégie pourrait ne pas réussir et son échec pourrait être très coûteux.
Exemple concret de cylindre
Emma est un trader d'options qui souhaite construire un commerce de cylindres impliquant des actions de XYZ Corporation, qui se négocie actuellement à 20 USD par action.
Pour ce faire, elle commence par vendre une option de vente contre des actions XYZ. L'option de vente a un prix de levée de 10 $ et expire dans un an. Cela signifie que pour l’année suivante, le titulaire de l’option a le droit de vendre 100 actions de XYZ à Emma pour 10 $ l’action. Bien entendu, le porteur d’option n’exercera ce droit que si le prix du marché de XYZ est inférieur à 10 $. En échange de cet engagement envers le titulaire d’option, Emma reçoit une prime de 5 $.
Avec cette prime en main, Emma doit maintenant acheter une option d'achat contre les actions XYZ. L'option qu'elle choisit a un prix d'exercice de 30 $ et une date d'expiration un an à l'avenir. Si le prix des actions XYZ dépasse 30 USD, Emma peut alors exercer son option en achetant des actions au prix d'exercice de 30 USD et en les vendant au prix du marché plus élevé, obtenant ainsi un profit. En échange de ce droit, Emma verse une prime de 5 $ au vendeur d’options. Comme Emma avait déjà reçu 5 $ de la vente de l'option de vente à l'avance, son investissement net en espèces est de 0 $.
Si nous regardons les transactions d'Emma, nous pouvons voir qu'elle a structuré une transaction de type cylindre sans aucun coût initial pour elle-même. Elle a maintenant une position dérivée sur les actions XYZ, qu'elle a obtenue sans dépenser d'argent.
Il est important de noter toutefois que le fait que le poste ne nécessite pas de trésorerie au départ ne signifie pas qu'Emma obtienne un profit sans risque. Au lieu de cela, ce qui est réellement arrivé, c’est qu’Emma a "payé" la position XYZ en acceptant le risque financier. Plus précisément, elle a assumé la responsabilité de vendre des actions XYZ à perte si leur prix est inférieur à 10 dollars par action. En échange, elle a obtenu le droit d'acheter des actions XYZ à un bénéfice si leur prix dépasse 30 $.
De toute évidence, un investisseur n'assumerait cette position que s'il estimait que les actions XYZ risquaient davantage de dépasser 30 USD que de descendre en dessous de 10 USD pendant la durée de l'investissement. En d’autres termes, Emma n’assumera cette position que si elle est optimiste sur les actions XYZ.
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