Risque par défaut
Le risque de défaillance est la probabilité qu’une entreprise ou un particulier ne soit pas en mesure d’effectuer les paiements requis pour son titre de créance. Les prêteurs et les investisseurs sont exposés au risque de défaillance dans pratiquement toutes les formes d’extension de crédit. Un niveau de risque plus élevé entraîne un rendement requis plus élevé, et donc un taux d'intérêt plus élevé.
Points clés à retenir
- Le risque de défaillance est la possibilité que des entreprises ou des particuliers ne soient pas en mesure de rembourser leurs dettes.
- Un chiffre de trésorerie disponible proche de zéro ou négatif indique que la société peut avoir des difficultés à générer les liquidités nécessaires pour effectuer les paiements promis, ce qui pourrait indiquer un risque de défaillance plus élevé.
- Le risque de défaillance peut être mesuré à l'aide d'outils de mesure standard, notamment les scores FICO pour le crédit à la consommation et les notations de crédit de S & P et Moody's pour les émissions de dettes d'entreprises et de gouvernements.
Comprendre le risque par défaut
Le risque de défaillance peut être mesuré à l’aide d’outils de mesure standard, notamment les scores FICO pour le crédit à la consommation et les notations de crédit pour les emprunts d’entreprises et de gouvernements. Les notations de crédit pour les émissions de dette sont fournies par des agences de notation statistiques reconnues au niveau national (NRSRO), telles que Standard & Poor's (S & P), Moody's et Fitch Ratings.
Le risque de défaillance peut changer en raison de changements économiques plus vastes ou de changements dans la situation financière d'une entreprise. La récession économique peut avoir une incidence sur les revenus et les résultats de nombreuses entreprises, influant sur leur capacité à payer les intérêts sur la dette et, en fin de compte, à rembourser la dette elle-même. Les entreprises peuvent être confrontées à des facteurs tels qu'une concurrence accrue et un pouvoir de tarification moindre, entraînant un impact financier similaire. Les entités doivent générer un revenu net et des flux de trésorerie suffisants pour atténuer le risque de défaillance.
En cas de défaillance, les investisseurs peuvent perdre des paiements d’intérêts périodiques et leur investissement dans l’obligation. Un défaut pourrait entraîner une perte de 100% sur l'investissement.
Pour atténuer l'impact du risque de défaut, les prêteurs appliquent souvent des taux de rendement correspondant au niveau de risque de défaut du débiteur.
Considérations particulières
Les prêteurs examinent généralement les états financiers d'une entreprise et utilisent plusieurs ratios financiers pour déterminer la probabilité de remboursement de la dette.
Un défaut technique peut survenir si une dette peut être remboursée, mais certaines conditions du prêt ne peuvent être remplies.
Les flux de trésorerie disponibles correspondent aux flux de trésorerie générés après que l'entreprise a réinvesti en elle-même. Ils sont calculés en soustrayant les dépenses en immobilisations des flux de trésorerie opérationnels. Les flux de trésorerie disponibles sont utilisés pour des tâches telles que le paiement de dettes et de dividendes. Un chiffre de trésorerie disponible proche de zéro ou négatif indique que l'entreprise peut avoir des difficultés à générer les liquidités nécessaires pour effectuer les paiements promis. Cela pourrait indiquer un risque de défaut plus élevé.
Le ratio de couverture des intérêts est calculé en divisant le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) d'une entreprise par les paiements périodiques de ses intérêts sur la dette. Un ratio plus élevé suggère que les revenus générés sont suffisants pour couvrir les paiements d'intérêts. Cela pourrait indiquer un risque de défaut plus faible.
Types de risque de défaut
Les cotes de crédit établies par les agences de notation peuvent être regroupées en deux catégories: les catégories investment grade et non investment grade (ou junk). Les titres de créance de première qualité sont considérés comme présentant un faible risque de défaillance et sont généralement plus recherchés par les investisseurs. À l'inverse, les titres de créance de qualité inférieure à la catégorie investissement offrent des rendements supérieurs à ceux des obligations plus sûres, mais ils ont également une probabilité de défaut beaucoup plus élevée.
Bien que les échelles de notation utilisées par les agences de notation soient légèrement différentes, la plupart des dettes sont notées de la même manière. Toute émission d'obligations ayant reçu une notation AAA, AA, A ou BBB de la part de S & P est considérée comme étant de première qualité. Tout ce qui est noté BB ou moins est considéré comme non-investment grade.
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