Prévisions de gains: un aperçu

Quiconque lira la presse financière ou regardera CNBC à la télévision aura entendu le terme "battre la rue", qui signifie en réalité simplement battre les prévisions de bénéfices de Wall Street. Les estimations du bénéfice par consensus des analystes de Wall Street sont utilisées par le marché pour juger de la performance des actions. Nous proposons ici un bref aperçu des résultats du consensus et de leur signification pour les investisseurs.

Quels sont les gains consensuels?

Les estimations des bénéfices par consensus sont loin d'être parfaites, mais elles sont suivies par de nombreux investisseurs et jouent un rôle important dans la mesure de la valorisation appropriée d'un titre. Les investisseurs mesurent la performance des actions en fonction du pouvoir bénéficiaire de l'entreprise. Pour procéder à une évaluation correcte, les investisseurs recherchent une estimation fiable des bénéfices par action (EPS) de cette année et de l'année prochaine, ainsi qu'une idée précise des revenus que la société gagnera encore plus tard.

C'est pourquoi, dans le cadre de leurs services aux clients, les grandes firmes de courtage - les revendeurs de Wall Street et d'autres communautés d'investissement - ont recours à de nombreux analystes boursiers pour publier des rapports prévisionnels sur les bénéfices des sociétés pour les années à venir.

Un nombre de prévisions consensuelles est normalement une moyenne ou une médiane de toutes les prévisions d'analystes individuels effectuant le suivi d'un stock particulier. Ainsi, lorsque vous apprenez qu'une entreprise devrait gagner 1, 50 USD par action cette année, ce chiffre pourrait correspondre à la moyenne de 30 prévisions différentes. Par contre, s’il s’agit d’une petite entreprise, l’estimation pourrait être la moyenne d’une ou deux prévisions.

Quelques sociétés, telles que Thomson Reuters et Zacks Investment Research, établissent des estimations et calculent la moyenne ou le consensus. Des numéros de consensus sont également disponibles sur un certain nombre de sites Web financiers, notamment Yahoo! Finance et MSN MoneyCentral. Certains de ces sites montrent également comment les estimations sont révisées à la hausse ou à la baisse.

Les estimations consensuelles des résultats trimestriels sont publiées pour le trimestre en cours, le trimestre suivant et ainsi de suite pour huit trimestres environ. Dans certains cas, les prévisions sont disponibles au-delà des premiers trimestres. Des prévisions sont également établies pour les périodes en cours et les 12 prochains mois.

Une prévision consensuelle pour l'année en cours est rapportée une fois que les résultats réels de l'année précédente sont publiés. À mesure que les chiffres réels sont disponibles, les analystes révisent généralement leurs projections au cours du trimestre ou de l’année qu’ils prévoient.

Même les investisseurs les plus sophistiqués, y compris les gestionnaires de fonds communs de placement et de fonds de pension, s'appuient fortement sur des estimations consensuelles. La plupart d'entre eux ne disposent pas des ressources nécessaires pour suivre en détail les milliers de sociétés cotées en bourse, ni même pour en surveiller une fraction, d'ailleurs. (Pour plus d'informations, voir Tout ce que vous devez savoir sur les revenus .)

Pourquoi se concentrer sur les gains?

De nombreux investisseurs se fient aux résultats pour prendre leurs décisions d'investissement. Les stocks sont évalués en fonction de leur capacité à augmenter les bénéfices et à atteindre ou dépasser les estimations consensuelles des analystes.

La mesure de base du bénéfice est le bénéfice par action. Cette mesure est calculée comme étant le bénéfice net de la société - ou le bénéfice net constaté dans son compte de résultat - moins les dividendes sur les actions privilégiées, divisés par le nombre d'actions en circulation. Par exemple, si une société (sans action privilégiée) génère un bénéfice net de 12 millions de dollars au troisième trimestre et a huit millions d’actions en circulation, son bénéfice par action serait de 1, 50 dollar (12 millions / 8 millions de dollars).

Alors, pourquoi la communauté des investisseurs se concentre-t-elle sur les bénéfices plutôt que sur d’autres indicateurs tels que les ventes ou les flux de trésorerie? Tout professeur de finance vous dira que le seul moyen d'évaluer un stock est de prédire les flux de trésorerie disponibles à long terme d'une entreprise, d'actualiser ces flux de trésorerie actuels et de diviser par le nombre d'actions. Mais ceci est beaucoup plus facile à dire qu'à faire, aussi les investisseurs raccourcissent-ils souvent le processus en utilisant les résultats comptables comme un substitut "suffisant" au flux de trésorerie disponible. Les bénéfices comptables sont certainement un bien meilleur proxy pour les flux de trésorerie disponibles que pour les ventes. En outre, les résultats comptables sont assez bien définis et les états des résultats des sociétés ouvertes doivent être soumis à des audits comptables rigoureux avant leur publication. Par conséquent, les investisseurs considèrent les bénéfices comme une mesure assez fiable, pour ne pas dire commode. (Pour en savoir plus, voir: Obtenir les gains réels .)

Quelle est la base des prévisions des analystes?

Les prévisions de résultats sont basées sur les attentes des analystes en matière de croissance et de rentabilité de l'entreprise. Pour prédire les bénéfices, la plupart des analystes élaborent des modèles financiers permettant d'estimer les revenus et les coûts potentiels.

De nombreux analystes incorporeront des facteurs top-down tels que les taux de croissance économique, les devises et d’autres facteurs macroéconomiques qui influencent la croissance des entreprises. Ils utilisent des rapports d’études de marché pour se faire une idée des tendances de croissance sous-jacentes. Pour comprendre la dynamique des sociétés qu’ils couvrent, de très bons analystes s’adressent aux clients, aux fournisseurs et aux concurrents. Les entreprises elles-mêmes offrent aux analystes des indications sur les résultats qui sont intégrées aux modèles. (Pour plus d'informations, lisez: Analyse macroéconomique .)

Pour prédire les revenus, les analystes estiment la croissance du volume des ventes et les prix que les entreprises peuvent facturer pour leurs produits. Du côté des coûts, les analystes examinent les changements attendus dans les coûts d'exploitation de l'entreprise. Les coûts comprennent les salaires, les matériaux utilisés dans la production, les coûts de marketing et de vente, les intérêts sur emprunts, etc.

Les prévisions des analystes sont essentielles car elles contribuent aux modèles de valorisation des investisseurs. Les investisseurs institutionnels, qui peuvent déplacer les marchés en raison du volume d'actifs qu'ils gèrent, suivent les analystes des grandes maisons de courtage à des degrés divers.

Quelles sont les implications pour les investisseurs?

Les estimations consensuelles sont si puissantes que même de petites déviations peuvent envoyer un stock plus haut ou plus bas. Si une entreprise dépasse ses estimations consensuelles, elle est généralement récompensée par une augmentation du prix de ses actions. Si une entreprise n’atteint pas les chiffres du consensus - ou parfois si elle ne satisfait que les attentes - son cours de bourse peut en subir les conséquences.

Avec autant d’investisseurs surveillant les chiffres consensuels, la différence entre les bénéfices réels et les bénéfices obtenus par consensus est peut-être le facteur le plus déterminant du rendement du cours des actions à court terme. Cela ne devrait pas surprendre quiconque possède un titre qui "a raté le consensus" de quelques centimes par action et, par conséquent, a perdu de sa valeur.

Pour le meilleur ou pour le pire, la communauté des investisseurs s'appuie sur les bénéfices comme mesure clé. Les actions sont jugées non seulement par leur capacité à augmenter les bénéfices d'un trimestre à l'autre, mais aussi par leur capacité à atteindre ou à dépasser une estimation des bénéfices par consensus. Qu'on le veuille ou non, les investisseurs doivent garder un œil sur les chiffres du consensus pour garder un œil sur les chances de performance d'un titre. (Pour une lecture connexe, voir: Comment évaluer la performance d'un stock .)