Effet Einhorn
L'effet Einhorn correspond à la chute brutale du cours des actions d'une société cotée en bourse, qui survient souvent immédiatement après que le gestionnaire de fonds de couverture, David Einhorn, a publiquement écourté (parié contre) les actions de cette société.
L’effet Einhorn peut également se produire en sens inverse lorsque Einhorn ne mentionne pas une société au sujet de laquelle il a déjà exprimé des propos baissiers. Si les investisseurs s'attendent à quelque chose de négatif d'Einhorn, ils le prennent souvent comme un signe positif et le cours de l'action augmente.
Cependant, les déclarations positives d'Einhorn à propos des entreprises ne tendent pas à pousser leurs cours à la hausse; Au lieu de cela, l'effet Einhorn s'applique principalement aux actions qu'il court-circuite (et fait connaître cette position courte au public).
Points clés à retenir
- L'effet Einhorn est une chute brutale du cours d'une action après les critiques publiques de ses pratiques par l'investisseur réputé David Einhorn.
- L’exemple le plus célèbre de l’effet Einhorn est une chute à deux chiffres du stock d’Allied Capital après qu’Einhorn l’a critiqué à la conférence Sohn de 2002.
- Ces derniers temps, l’effet Einhorn a quelque peu perdu de son potentiel en raison du mauvais rendement des placements de son fonds.
Comprendre l'effet Einhorn
Einhorn a fondé son fonds de couverture en 1996 à l'âge de 27 ans grâce à un investissement important de ses parents. Il a augmenté ses actifs sous gestion de 900 000 dollars à 10 milliards de dollars au cours des 18 prochaines années, avec des rendements annuels moyens de près de 20%. Outre ses rendements élevés, son hedge fund est réputé pour ses recherches et ses analyses rigoureuses. Malgré sa réputation de vendeur à découvert, le hedge fund d'Einhorn est généralement long.
Parmi les courts métrages célèbres d’Einhorn, on peut citer celui du prêteur Allied Capital en 2002, qui, selon lui, avait des registres comptables frauduleux. La SEC lui donna finalement raison cinq ans plus tard. Il avait également court-circuité auprès de Lehman Brothers en 2007 et avait expliqué aux investisseurs qu'il était surendetté. Le monde a appris que c'était vrai lorsque la société s'est effondrée en 2008. Einhorn est connu pour ses paris audacieux et apparemment improbables qui se révèlent être corrects.
Un exemple moins dramatique de l'effet Einhorn que les scénarios Allied et Lehman s'est produit en 2012, quand Einhorn a critiqué Chipotle pour sa possibilité d'embaucher des travailleurs sans papiers et la menace concurrentielle de Taco Bell. La part des actions de Chipotle a chuté de 7% dans les minutes qui ont suivi l'analyse d'Einhorn.
La même année, un autre exemple s’est produit avec l’entreprise Martin Marietta Materials, spécialisée dans le gravier et le gravier, après que Einhorn eut recommandé de vendre à découvert l’action dans un discours lors de la conférence sur la recherche en investissements Ira W. Sohn. La même année, la société de suppléments nutritionnels Herbalife a ressenti l’effet Einhorn après que les investisseurs eurent spéculé sur le fait qu’il était en train de vendre à découvert l’action sur la base des questions qu’il avait posées lors d’un appel des résultats.
Effet Einhorn au cours des dernières années
Le halo d’Einhorn a disparu ces dernières années et les investissements ont été médiocres. En janvier 2019, CNBC a signalé que le fonds d'Einhorn avait perdu 34% l'année précédente.
Le 4 juillet 2018, le Wall Street Journal signalait que l'actif sous gestion de Greenlight avait chuté à 5, 5 milliards de dollars; à titre de comparaison, les actifs sous gestion en 2014 dépassaient 12 milliards de dollars.
L'année 2017 a été une nouvelle année de sous-performance sévère: son fonds phare n'a généré que 1, 6%, contre 19, 4% pour l'indice S & P 500. Dans sa lettre annuelle aux actionnaires pour 2017, Einhorn explique ce qui ne va pas. Un extrait: "Les plus gros perdants de l’année ont été nos positions courtes sur le" panier à bulles "... [y compris] Amazon (+ 56%), Athenahealth (+ 26%), Netflix (+ 55%) et Tesla (+ 46%) lorsque nous pensons que le prix de toutes ces actions est apparu avec une faible marge d'erreur en début d'année et qu'aucune ne s'est bien exécutée ou n'a répondu aux attentes fondamentales en 2017. "
Avec ces sélections en short, il n’est pas surprenant que son influence ait diminué. L'effet Einhorn peut disparaître complètement s'il continue à perdre de manière si choquante. D'autre part, en tant qu'investisseur axé sur la valeur, il pourrait avoir le dernier mot si son analyse des actions "surévaluées" s'avère correcte.
Exemple d'effet Einhorn
L’exemple le plus célèbre de l’effet Einhorn a été une baisse de 11% du cours des actions d’Allied Capital, une société qui s’est décrite comme une société de "développement commercial". Au cours de son discours, Einhorn a accusé Allied Capital d'utiliser des techniques d '"évaluation agressive" pour transformer en actifs rentables des actifs sous-performants tels que Velocita, un partenariat télécom entre AT & T et Cisco. Il s'est également opposé à son système de "paiement en nature" dans lequel il recevait une dette ou des titres sous forme d'intérêts ou rembourserait le principal de ses emprunts. Cette pratique risquait de l’aggraver en cas de défaillance de l’emprunteur.
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