Risque d'extension

Qu'est-ce que le risque d'extension?

Le risque d'extension est le risque que les emprunteurs retardent les remboursements anticipés en raison des conditions du marché. C'est un risque qui est généralement analysé dans les investissements en produits de crédit structurés sur le marché secondaire.

Par exemple, si les taux d’intérêt augmentent, cela pourrait décourager les propriétaires de refinancer leur prêt hypothécaire, ce qui réduirait le flux de remboursements anticipés. Cela pourrait prolonger la durée des prêts dans un titre adossé à des créances hypothécaires au-delà des prévisions initiales des modèles d'évaluation et de risque.

Comprendre le risque d'extension

Le risque d'extension est un risque de produit du marché secondaire que les emprunteurs restent sur leur prêt, différant ainsi le cycle de paiement moyen des investisseurs du produit du marché secondaire. Sur le marché primaire, les prêteurs sont principalement axés sur le risque de contraction (également appelé risque de remboursement anticipé), à savoir le risque qu’un emprunteur paie plus tôt, réduisant ainsi les intérêts versés à un prêteur tout au long de la durée d’un emprunt.

Points clés à retenir

• Le risque d'extension est le risque que les emprunteurs retardent les remboursements anticipés en raison des conditions du marché.
• Le risque d'extension est principalement une préoccupation sur le marché du crédit secondaire.
• Sur le marché primaire du crédit, le risque de remboursement anticipé est la principale préoccupation des émetteurs.

Risque de contraction du marché primaire

Les prêteurs du marché primaire accordent des prêts à des emprunteurs dans l'espoir que l'emprunteur ne remboursera pas le remboursement anticipé, ce qui diminuera les intérêts d'un prêteur sur un prêt. Certains prêteurs instituent même des frais de remboursement anticipé pour les paiements anticipés afin de compenser les pertes. Avec un prêt à taux fixe, les emprunteurs sont davantage incités à rembourser leur prêt, notamment du point de vue du refinancement, lorsque les taux baissent. Cela entraîne un risque de contraction pour les prêteurs primaires, car davantage d'emprunteurs sont susceptibles de rembourser par anticipation.

Avec les prêts à taux variable, le remboursement anticipé augmente lorsque les taux augmentent, ce qui augmente également le risque de contraction. Lorsque les taux montent, les emprunteurs sont plus incités à payer plus tôt pour économiser sur les paiements d'intérêts.

Produits de crédit structurés

Le risque d'extension est généralement le facteur le plus important pour les investisseurs des marchés secondaires dans les produits de crédit structuré. Ces produits regroupent les prêts en portefeuilles vendus sur le marché secondaire, généralement en plusieurs tranches représentant différents types de risque.

Le risque d'extension peut être évalué sur différents types de produits de crédit structuré, les modifications de taux ayant des effets différents sur les prêts à taux fixes et variables. Si un investissement en crédit structuré comprend des emprunts à taux fixe dans un environnement de hausse des taux, le risque d'extension sera généralement plus élevé pour les investisseurs, car les emprunteurs se contentent des taux d'intérêt qu'ils paient et sont moins incités à rembourser leur emprunt par anticipation. Cela augmente le risque d'extension car les investisseurs doivent attendre plus longtemps pour recevoir leurs paiements du prêt. Le risque d'extension peut également réduire la valeur marchande d'un produit structuré à taux fixe sur le marché secondaire dans un contexte de hausse des taux, dans la mesure où les mécanismes de tarification généraux chercheront à attribuer une valeur supérieure aux investissements assortis de taux d'intérêt plus élevés.

Avec les produits à taux variable, le risque d'extension est plus faible dans les environnements à taux croissants. Cela s'explique par le fait que les investisseurs sont davantage incités à rembourser par anticipation lorsque les taux montent sur les prêts à taux variable, ce qui génère des retombées plus rapides pour les investisseurs. Les investisseurs reçoivent un paiement anticipé qu'ils peuvent ensuite investir à des taux plus élevés.

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