Option Greenshoe

Qu'est-ce qu'une option Greenshoe?

Une option de greenshoe est une option de surallocation. Dans le contexte d'un premier appel public à l'épargne (PAPE), il s'agit d'une clause d'un contrat de souscription conférant au preneur ferme le droit de vendre aux investisseurs plus d'actions que celles initialement prévues par l'émetteur si la demande d'émission d'un titre s'avérait plus forte que prévu.

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Option Greenshoe

Notions de base d'une option de Greenshoe

Les options de surallocation sont connues sous le nom d’options de greenshoe car, en 1919, Green Shoe Manufacturing Company (qui fait maintenant partie de Wolverine World Wide, Inc. (WWW)) a été le premier à émettre ce type d’option. Une option de chaussure verte confère une stabilité de prix supplémentaire à un problème de sécurité, car le souscripteur peut augmenter l'offre et lisser les fluctuations de prix. C’est le seul type de mesure de stabilisation des prix autorisé par la Securities and Exchange Commission (SEC).

Points clés à retenir

• Une option de greenshoe est une option de surallocation dans le contexte d'une introduction en bourse.
• La chaussure verte a été utilisée pour la première fois par la société Green Shoe Manufacturing Company (qui fait maintenant partie de Wolverine World Wide, Inc.)
• Les options de Greenshoe permettent généralement aux souscripteurs de vendre jusqu'à 15% d'actions en plus par rapport au montant initial.
• Les options Greenshoe assurent la stabilité des prix et la liquidité.
• Les options de Greenshoe offrent un pouvoir d’achat permettant de couvrir les positions courtes en cas de chute des prix, sans risque de devoir acheter des actions si le prix augmente.

Fonctionnement pratique de Greenshoe Options

Les options de Greenshoe permettent généralement aux souscripteurs de vendre jusqu'à 15% d'actions en plus par rapport au montant initial fixé par l'émetteur jusqu'à 30 jours après le PAPE si les conditions de l'offre le justifient. Par exemple, si une entreprise ordonne aux preneurs fermes de vendre 200 millions d’actions, ils peuvent émettre 30 millions d’actions supplémentaires en exerçant une option de type greenshoe (200 millions d’actions x 15%). Étant donné que les souscripteurs reçoivent leur commission sous forme de pourcentage du PAPE, ils sont incités à la faire aussi grande que possible. Le prospectus, que la société émettrice dépose auprès de la SEC avant le PAPE, détaille le pourcentage réel et les conditions relatives à l’option.

Les souscripteurs utilisent les options de greenshoe de deux manières. Premièrement, si le PAPE réussit et que le cours de l’action augmente, les preneurs fermes exercent l’option, achètent les actions supplémentaires à la société au prix prédéterminé et les émettent, à profit, à leurs clients. Inversement, si le prix commence à baisser, ils rachètent les actions du marché au lieu de la société pour couvrir leur position vendeur, aidant ainsi le stock à stabiliser son prix.

Certains émetteurs préfèrent ne pas inclure d’options Greenshoe dans leurs contrats de souscription dans certaines circonstances, par exemple si l’émetteur souhaite financer un projet spécifique avec un montant fixe et n’exige pas de capital supplémentaire.

Exemple concret d'options de Greenshoe

L’introduction en bourse de Facebook Inc. (FB) en 2012 est un exemple bien connu d’option de greenshoe au travail.

Le syndicat de souscription, dirigé par Morgan Stanley (MS), a convenu avec Facebook, Inc. d’acquérir 421 millions d’actions au prix de 38 USD par action, déduction faite d’une commission de souscription de 1, 1%. Cependant, le syndicat a vendu au moins 484 millions d'actions à ses clients, soit 15% de plus que l'allocation initiale, créant ainsi une position courte de 63 millions d'actions.

Si les actions de Facebook s'étaient négociées au-dessus du prix d'introduction en bourse de 38 $ peu de temps après l'inscription, le syndicat de souscripteurs aurait exercé l'option de greenshoe d'acheter les 63 millions d'actions de Facebook à 38 $ pour couvrir leur position vendeur et éviter de racheter les actions à un prix supérieur. sur le marché.

Toutefois, comme les actions de Facebook ont ​​chuté sous le prix du PAPE peu après le début de ses négociations, le syndicat de souscription a couvert sa position vendeur sans exercer l'option de greenshoe à environ 38 USD afin de stabiliser le prix et de le défendre contre les fortes baisses.

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