Offre non concurrentielle
DÉFINITION de l'offre non concurrentielleUn appel d'offres non concurrentiel est une offre faite par un petit investisseur pour acheter une émission de créance dont le prix est basé sur le prix moyen de tous les appels d'offres lancés. Il s’agit d’une méthode de distribution principalement utilisée par le Trésor américain et constitue l’un des deux processus d’achat d’émissions de dettes: les appels d’offres non concurrentiels sont destinés aux petits investisseurs, tandis que les appels d'offres concurrentiels concernent les grands investisseurs institutionnels.
Un appel d'offres non concurrentiel est également appelé une offre non concurrentielle.
Comprendre une offre non concurrentielle
Le Trésor américain organise des adjudications hebdomadaires et mensuelles pour vendre des titres du Trésor - bons du Trésor, billets, obligations et titres du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS) - au public. Les parties intéressées font généralement des offres pour le prix et le montant des titres de créance qu'elles sont disposées à acheter. Les offres sont acceptées jusqu'à 30 jours avant l'enchère et peuvent être soumises électroniquement par le biais du système de traitement automatisé des enchères du Trésor (TAAPS) ou par courrier. Les offres sont confidentielles et conservées sous scellés jusqu'à la date de la vente aux enchères. Les participants à une enchère du Trésor sont composés de petits investisseurs et d'investisseurs institutionnels ayant soumis des offres classées comme étant concurrentielles ou non concurrentielles.
Les offres non concurrentielles sont soumises par de petits investisseurs qui ont la garantie de recevoir des titres. Cependant, il n'y a aucune garantie sur le prix ou le rendement reçu. Chaque soumissionnaire non concurrentiel est limité à 5 millions de dollars d'achat par vente aux enchères. Par exemple, l'appel d'offres non concurrentiel minimal pour un bon du Trésor est de 10 000 dollars, généralement par l'intermédiaire d'une banque fédérale de réserve ou d'une banque commerciale. Le rendement de l'obligation sera déterminé par le côté concurrentiel de l'enchère, traité comme une enchère néerlandaise régulière. Un appel d'offres concurrentiel est une offre présentée par de gros investisseurs, tels que des investisseurs institutionnels. Chaque enchérisseur est limité à 35% du montant de l'offre par enchère. Chaque offre présentée indique le taux, le rendement ou la marge d’escompte le plus bas que l’investisseur est disposé à accepter pour les titres de créance. (Lisez cet article dans Treasury Direct pour des informations détaillées sur la manière dont les investisseurs individuels peuvent participer au marché Treasury Direct avec un investissement minimum de 100 $.)
Comme il existe une relation inverse entre le rendement et le prix, plus le rendement est bas, plus le cours offert est élevé. Les offres offrant le rendement le plus faible seront acceptées en premier lieu car l’émetteur préférera payer des rendements inférieurs à ses investisseurs en obligations. Le rendement le plus bas / le prix le plus élevé correspondant à l'offre de dette vendue constitue le rendement gagnant, toutes les offres non concurrentielles ayant été soustraites du montant total des titres offerts. Tous les investisseurs qui ont misé sur un niveau égal ou supérieur au rendement gagné reçoivent des titres assortis de ce rendement. En d'autres termes, tous les soumissionnaires, concurrentiels ou non, recevront ce rendement. (Lisez cet article de la vente aux enchères néerlandaise pour des informations détaillées sur le fonctionnement de ce processus).
Le jour de l’émission, Treasury livre des titres à des soumissionnaires non concurrentiels qui ont présenté leurs observations lors d’une enchère donnée. En contrepartie, le Trésor public charge les comptes de ces soumissionnaires pour le paiement des titres. Le prix final, le taux d’escompte et le rendement sont communiqués au public dans les deux heures suivant la clôture de la vente aux enchères.
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