Des attentes homogènes
Des attentes homogènes est une hypothèse, exprimée dans la théorie du portefeuille moderne (MPT) de Harry Markowitz, selon laquelle tous les investisseurs ont les mêmes attentes et font les mêmes choix dans une situation donnée.
Points clés à retenir
- La théorie des portefeuilles modernes suppose que les attentes homogènes supposent que tous les investisseurs s'attendent à la même chose et font des choix identiques dans une situation donnée.
- Elle postule que les investisseurs sont des acteurs rationnels et qu’ils ne sont influencés que par les faits.
- Les critiques ont remis en question cette prémisse, affirmant que les personnes et les investisseurs ne sont pas toujours rationnels et ont des perceptions et des objectifs différents qui ont une incidence sur leurs processus de pensée.
Comprendre les attentes homogènes
MPT, inventé par Harry Markowitz dans son article de 1952 intitulé "Sélection du portefeuille", est une théorie récompensée par un prix Nobel. Il s'agit d'un modèle d'investissement conçu pour maximiser les rendements tout en prenant le risque le plus faible possible. MPT suppose que tous les investisseurs ont une aversion pour le risque et que le risque est inhérent à une rémunération plus élevée.
Markowitz a fait valoir que la solution consiste à construire un portefeuille de plusieurs actifs. Lorsque des actifs considérés à haut risque, tels que des actions à petite capitalisation, sont placés à côté d'autres actifs, leur profil de risque change, équilibrant tout parce que chaque classe d'actifs agit différemment au cours d'un cycle de marché.
Selon la théorie, la construction d'un portefeuille comporte quatre étapes:
- Évaluation de titres: description de divers actifs en termes de rendements attendus et de risques
- Répartition de l'actif: répartir différentes classes d'actifs au sein du portefeuille
- Optimisation du portefeuille: réconcilier risque et rendement dans le portefeuille
- Mesure de la performance: diviser la performance de chaque actif en classifications liées au marché et au secteur.
Des attentes homogènes sont un principe fondamental du MPT. Cela suppose essentiellement que tous les investisseurs ont les mêmes attentes en ce qui concerne les intrants utilisés pour développer des portefeuilles efficaces, notamment les rendements des actifs, les variances et les covariances.
Exemple d'attentes homogènes
Selon des attentes homogènes, si les investisseurs se voient présenter plusieurs plans de placement présentant des rendements différents avec un risque particulier, ils choisiront le régime qui offre le rendement le plus élevé. Alternativement, si les investisseurs sont présentés aux régimes qui ont des risques différents mais les mêmes rendements, ils choisiront le plan qui présente le risque le plus faible.
Comme vous pouvez le constater, l’hypothèse d’attentes homogènes repose sur la théorie selon laquelle les investisseurs sont des acteurs rationnels. Ils pensent tous de la même manière et ne sont influencés que par les faits de l’affaire. Ceci est également une hypothèse sous-jacente de nombreuses théories économiques classiques .
Avantages des attentes homogènes
La théorie du MPT et des attentes homogènes de Markowitz a révolutionné les stratégies d'investissement en insistant sur l'importance des portefeuilles d'investissement, du risque et des relations entre titres et diversification.
De nombreux investisseurs évitent d’essayer de synchroniser le marché, préférant acheter des titres puis les conserver sur le long terme, connus sous le nom de stratégie d’achat et de conservation. L’approche d’allocation d’actifs équilibrée, défendue par Markowitz, les a aidés à établir des portefeuilles robustes.
Critique des attentes homogènes
MPT a également attiré beaucoup de contrecoups. Faire des suppositions est toujours dangereux et les attentes homogènes en font beaucoup.
La théorie postule que les marchés sont toujours efficaces et que les investisseurs pensent tous de la même manière. Des études en finance comportementale ont remis en question ce principe, affirmant que les individus et les investisseurs ne sont pas toujours rationnels et ont des perceptions et des objectifs différents qui ont une incidence sur leurs processus de pensée.
MPT classe les investisseurs dans la même catégorie, suggérant qu'ils souhaitent tous maximiser les rendements sans prendre de risques inutiles, comprendre les rendements attendus, ne pas prendre en compte les commissions lors de la prise de décision et avoir accès aux mêmes informations. L’histoire a montré que ce n’est pas toujours le cas, mettant en doute la validité du MPT et de son principe fondamental: la notion d’attentes homogènes.
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