Leveraged Buyout (LBO)

Qu'est-ce qu'un rachat avec effet de levier?

Un rachat par emprunt (LBO) est l’acquisition d’une autre société qui utilise une somme importante d’argent emprunté pour faire face au coût de l’acquisition. Les actifs de la société en cours d’acquisition servent souvent de garantie aux emprunts, ainsi que les actifs de la société acquérante.

[Important: les acquisitions par emprunt ont pour but de permettre aux entreprises de réaliser de grandes acquisitions sans engager beaucoup de capital.]

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Buyouts à effet de levier

Comprendre le rachat par emprunt (LBO)

Dans un rachat par emprunt (LBO), il existe généralement un ratio d'endettement de 90% sur 10% des capitaux propres. En raison de ce ratio dette / fonds propres élevé, les obligations émises lors du rachat ne sont généralement pas de qualité investissement et sont appelées obligations «junk». De plus, beaucoup de gens considèrent les LBO comme une tactique prédatrice particulièrement impitoyable. En effet, cela n’est généralement pas sanctionné par la société cible. Cela est également considéré comme ironique dans la mesure où le succès d’une entreprise, en termes d’actif au bilan, peut être utilisé en garantie par une entreprise hostile.

Les LBO sont menées pour trois raisons principales. La première consiste à prendre une entreprise publique privée; la seconde consiste à céder une partie d'une entreprise existante en la vendant; et le troisième consiste à transférer une propriété privée, comme dans le cas d'un changement de propriétaire d'une petite entreprise. Cependant, il est généralement nécessaire que la société ou l'entité acquise, dans chaque scénario, soit rentable et en croissance.

Un exemple d'acquisitions à effet de levier (LBO)

Les acquisitions par emprunt ont une histoire notoire, en particulier dans les années 1980, lorsque plusieurs acquisitions importantes ont abouti à la faillite éventuelle des sociétés acquises. Cela s'explique principalement par le fait que le ratio de levier financier était proche de 100% et que les paiements d'intérêts étaient si importants que les flux de trésorerie opérationnels de la société ont été incapables de faire face à l'obligation.

L’un des plus grands LBO jamais enregistrés a été l’acquisition de Hospital Corporation of America (HCA) par Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR), Bain & Co. et Merrill Lynch en 2006. Ces trois entreprises ont déboursé environ 33 milliards de dollars pour l’acquisition. de HCA.

Les LBO sont souvent compliqués et prennent un certain temps. Par exemple, JAB Holding Company, une société privée qui investit dans les produits de luxe, le café et les soins de santé, a lancé un LBO de Krispy Kreme Donuts, Inc. en mai 2016. JAB devait racheter la société au prix de 1, 5 milliard de dollars, dont 350 un prêt à effet de levier d’un million de dollars et une facilité de crédit renouvelable de 150 millions de dollars fournie par la banque d’investissement Barclays

Toutefois, Krispy Kreme avait une dette au bilan qui devait être vendue et Barclays devait ajouter un taux d'intérêt supplémentaire de 0, 5% afin de la rendre plus attrayante. Cela a rendu le LBO plus compliqué et il n’a presque pas fermé. Cependant, à compter du 12 juillet 2016, la transaction a été conclue. (Pour une lecture connexe, voir "Les 10 rachats les plus célèbres à effet de levier")

Points clés à retenir

• Un rachat par emprunt est l’acquisition d’une autre société qui utilise un montant important d’emprunt (obligations ou prêts) pour couvrir le coût de l’acquisition .
• L’un des plus importants LBO enregistrés est l’acquisition de Hospital Corporation of America (HCA) par Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR), Bain & Co. et Merrill Lynch en 2006.
• Dans un rachat par emprunt (LBO), il existe généralement un ratio d'endettement de 90% sur 10% des capitaux propres.

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