Fusion vs prise de contrôle: quelle est la différence?
De manière générale, les fusions et acquisitions (ou acquisitions) sont des opérations très similaires. Ils combinent deux entreprises auparavant distinctes en une seule entité juridique. Des avantages opérationnels significatifs peuvent être obtenus lorsque deux entreprises sont combinées et, en fait, l'objectif de la plupart des fusions et acquisitions est d'améliorer la performance de l'entreprise et la valeur pour les actionnaires à long terme.
La motivation à poursuivre une fusion ou une acquisition peut être considérable; une entreprise qui se combine avec une autre peut réaliser des économies d’échelle accrues, des recettes de vente et une part de marché accrues sur son marché, une diversification élargie et une efficacité fiscale accrue. Cependant, la logique commerciale sous-jacente et la méthode de financement utilisée pour les fusions et les prises de contrôle sont très différentes.
Fusionnement
Une fusion implique la décision mutuelle de deux sociétés de se fusionner et de devenir une seule et même entité; cela peut être vu comme une décision prise par deux "égaux". Les activités combinées, grâce aux avantages structurels et opérationnels garantis par la fusion, peuvent réduire les coûts et augmenter les bénéfices, renforçant ainsi la valeur pour les actionnaires des deux groupes d’actionnaires. En d’autres termes, une fusion implique deux sociétés relativement égales qui se combinent pour devenir une entité juridique dans le but de produire une société d’une valeur supérieure à la somme de ses parties.
Lors d'une fusion de deux sociétés, les actionnaires font généralement échanger leurs actions de l'ancienne société contre un nombre égal d'actions de l'entité fusionnée.
Par exemple, en 1998, le constructeur automobile américain Chrysler Corp. a fusionné avec le constructeur automobile allemand, Daimler Benz, pour former DaimlerChrysler. Cela a toutes les qualités d'une fusion entre égaux, les présidents des deux organisations devenant les chefs de file conjoints de la nouvelle organisation. La fusion était considérée comme très bénéfique pour les deux sociétés, car elle donnait à Chrysler l’occasion d’atteindre davantage de marchés européens et Daimler Benz aurait ainsi une plus grande présence en Amérique du Nord.
Prendre le contrôle
En revanche, une acquisition ou acquisition se caractérise par l’achat d’une entreprise plus petite par une entreprise beaucoup plus grande. Cette combinaison d '"inégales" peut produire les mêmes avantages qu'une fusion, mais il ne doit pas nécessairement s'agir d'une décision mutuelle. Une grande entreprise peut initier une prise de contrôle hostile d'une petite entreprise, ce qui revient essentiellement à acheter l'entreprise face à la résistance de la direction de la plus petite. Contrairement à une fusion, lors d'une acquisition, l'entreprise acquéreuse offre généralement un prix en espèces par action aux actionnaires de l'entreprise cible, ou les actions de l'entreprise acquéreur aux actionnaires de l'entreprise cible, selon un taux de conversion spécifié. Quoi qu’il en soit, la société acheteuse finance essentiellement l’achat de la société cible, qu’elle achète directement pour ses actionnaires.
Un exemple d'acquisition serait la manière dont Walt Disney Corporation a acheté Pixar Animation Studios en 2006. Dans ce cas, le rachat a été amical, les actionnaires de Pixar ayant tous approuvé l'approbation de la décision.
Les sociétés cibles peuvent utiliser diverses tactiques pour se défendre contre une prise de contrôle hostile non souhaitée, telles que l’inclusion, dans leurs émissions obligataires, de clauses restrictives qui obligent le remboursement anticipé de la dette à des prix majorés si l’entreprise est reprise.
Points clés à retenir
- Les fusions et acquisitions (ou acquisitions) sont très similaires aux opérations sur titres.
- Une fusion implique la décision mutuelle de deux sociétés de se fusionner et de devenir une seule et même entité; cela peut être vu comme une décision prise par deux "égaux".
- Une acquisition, ou acquisition, est généralement l’achat d’une entreprise plus petite par une entreprise plus grande. Cela peut produire les mêmes avantages qu'une fusion, mais cela ne doit pas nécessairement être une décision mutuelle.