Ciblage par niveau de prix

Qu'est-ce que le ciblage par niveau de prix?

Le ciblage par niveau de prix est un cadre de politique monétaire qui peut être utilisé pour assurer la stabilité des prix. À l'instar du ciblage de l'inflation, le ciblage du niveau de prix établit des objectifs pour un indice de prix tel que l'indice des prix à la consommation. Mais si le ciblage de l'inflation est prospectif, le ciblage du niveau des prix s'engage à inverser toute déviation temporaire par rapport au taux d'inflation cible. Si l'inflation tombait sous la barre des 2% pendant un certain temps, la banque centrale compenserait en visant une inflation supérieure à 2% jusqu'à ce que l'inflation moyenne sur toute la période soit revenue à 2%.

Casser le niveau des prix

Théoriquement, le ciblage au niveau des prix est plus efficace que le ciblage de l'inflation, car la cible est plus précise. Mais c'est plus risqué, vu les conséquences de rater la cible. Si l’inflation est anormalement élevée, les prix globaux devraient être abaissés l’année suivante.

Par exemple, si une flambée des prix du pétrole entraînait une hausse temporaire de l'inflation, une banque centrale ciblant le niveau des prix devrait resserrer sa politique monétaire, même en cas de ralentissement économique, contrairement à une banque centrale ciblant l'inflation. passé la hausse temporaire de l'inflation. Naturellement, cela serait politiquement difficile.

Cette tendance du ciblage par niveau de prix à accroître la volatilité de l’inflation et à amplifier le cycle économique est la raison pour laquelle aucune banque centrale n’a essayé de mettre en œuvre ce ciblage depuis la Suède, dans les années 30.

Ciblage par niveau de prix au taux d'intérêt zéro

Cependant, avec des taux d'intérêt nominaux proches du zéro dans de nombreux pays, le ciblage des prix est devenu une question d'actualité. À zéro, un choc de demande négatif entraîne une hausse des taux d'intérêt réels dans le cadre du ciblage de l'inflation, dans la mesure où les anticipations d'inflation restent ancrées. Pire encore, si les ménages et les entreprises pensent que la politique monétaire est devenue impuissante et que leurs anticipations d'inflation chutent, les taux d'intérêt réels augmenteront encore, augmentant le risque de récession.

En revanche, le ciblage des prix crée une dynamique différente pour les anticipations d'inflation lorsqu'une économie subit un choc de demande négatif. Un objectif crédible d’inflation de 2% au niveau des prix laisserait espérer une inflation supérieure à 2%, car chacun saurait que les banques centrales sont déterminées à combler le déficit. Cela augmenterait les pressions à la hausse sur les prix, ce qui abaisserait les taux d'intérêt réels et stimulerait la demande globale.

Que le ciblage au niveau des prix entraîne une croissance du PIB supérieure dans un environnement déflationniste par rapport au ciblage de l'inflation dépend fortement de la conformité du monde avec la vision néo-keynésienne selon laquelle les prix et les salaires sont rigides, ce qui signifie qu'ils s'adaptent lentement aux fluctuations économiques à court terme, et que les gens forment leurs attentes d'inflation de manière rationnelle.

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