Proportional Spread
Le spread proportionnel est une mesure de la liquidité d'un titre calculée en comparant ses cours acheteur et vendeur.
Des marges proportionnelles plus élevées sont associées à des titres moins liquides, ce qui permet aux décideurs de compenser le risque supplémentaire lié au négoce de titres non liquides. En revanche, les titres les plus liquides auront des écarts proportionnels plus faibles.
Points clés à retenir
- Le spread proportionnel est une mesure de la liquidité d'un titre calculée en comparant ses cours acheteur et vendeur.
- Il est plus important dans les titres moins liquides et plus petit dans les plus liquides, ce qui permet de compenser les teneurs de marché pour le risque de négociation de titres non liquides.
- Les écarts proportionnels moyens ont considérablement diminué ces dernières années.
Comment fonctionnent les spreads proportionnels
Le spread proportionnel correspond à la différence entre le prix de clôture et le cours acheteur, divisé par leur moyenne:
Écart proportionnel = (Ask - Bid) / (Ask + Bid) ÷ 2
où:
Ask = La plus haute clôture du mois
Bid = La plus basse clôture du mois
L’écart proportionnel peut être interprété comme la rémunération moyenne versée aux courtiers pour avoir constitué un marché pour cette valeur. Du point de vue de l'investisseur, le coût moyen des transactions sur ce titre est égal à la moitié de l'écart proportionnel. En général, les écarts proportionnels se situent entre 0, 50% et environ 3%.
Les écarts proportionnels sont importants pour les investisseurs car ils influent sur le coût de base des achats d’actions. Cela peut à son tour affecter le produit de la vente d’actions. Toutefois, pour les titres populaires et liquides, les écarts proportionnels sont souvent tellement minimes qu’ils ont très peu d’effet sur les investisseurs.
Certains investisseurs recherchent délibérément des marchés non liquides sur lesquels les écarts proportionnels sont supérieurs à la normale. Sur ces marchés, il est parfois possible de trouver des exemples d’évaluations erronées de la sécurité extrême, c’est-à-dire des valeurs surévaluées par rapport à leur valeur intrinsèque. Cette approche d'investissement est souvent utilisée par les investisseurs axés sur la valeur.
Exemple dans le monde réel des écarts proportionnels
Au début des années 2000, l'écart proportionnel moyen associé aux transactions à la Bourse de New York (NYSE) était de 0, 6%. Cependant, avec la popularité croissante des plates-formes de négociation électroniques, le processus de création de marché est devenu de plus en plus efficace ces dernières années. Cela a contribué à la baisse de l'écart proportionnel moyen, qui est tombé à moins de 0, 2% aujourd'hui.
Il est toutefois important de noter qu'il ne s'agit que d'une moyenne. Pour les titres très liquides, dans lesquels des millions, voire des dizaines de millions d’actions changent de main à chaque séance de négociation, le spread proportionnel peut ne représenter que quelques points de base. En revanche, les titres très peu volumineux peuvent avoir des spreads proportionnels beaucoup plus élevés.
Outre ces facteurs, les écarts proportionnels peuvent également être affectés par la taille du lot de la commande en question. Par exemple, une transaction en bloc serait soumise à un écart proportionnel plus faible, alors qu'une transaction par lots irréguliers serait soumise à une répartition plus élevée.
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