Pousser sur une corde
Pousser une corde est une métaphore des limites de la politique monétaire et de l'impuissance des banques centrales. La politique monétaire ne fonctionne parfois que dans un sens car les entreprises et les ménages ne peuvent être contraints de dépenser s'ils ne le souhaitent pas. L'augmentation de la base monétaire et des réserves des banques ne stimulera pas une économie si les banques estiment qu'il est trop risqué de prêter et que le secteur privé souhaite épargner davantage en raison de l'incertitude économique.
Points clés à retenir
- Pousser sur une chaîne signifie faire des efforts là où cela ne sera pas utile dans un contexte donné.
- En économie, on fait pression sur les banques centrales lorsque les banques centrales tentent de mettre en œuvre une politique monétaire relâchée alors que l'économie est au ralenti, ce qui donne peu ou pas de résultats.
- Le terme peut être attribué à l'économiste John Maynard Keynes, qui réfléchit à la Grande Dépression, bien que cette expression fût également utilisée dans les témoignages du Congrès des années trente.
Comprendre le fait de pousser sur une corde
Pousser sur une ficelle est une figure de style d'influence qui est plus efficace pour déplacer des objets dans une direction que dans une autre: vous pouvez tirer, mais pas pousser.
Bien que la phrase qui pousse sur une corde ait été attribuée à l'économiste britannique John Maynard Keynes, rien ne prouve qu'il l'ait utilisée. Cependant, cette métaphore exacte a été utilisée par un comité de la Chambre sur la banque et la monnaie en 1935, lorsque le gouverneur de la Réserve fédérale, Marriner Eccles, a déclaré au Congrès que la Fed pouvait très peu, voire pas du tout, faire pour stimuler l'économie et mettre fin à la Grande Dépression:
Gouverneur Eccles: Dans les circonstances actuelles, il y a très peu, voire pas du tout, qui peut être fait.
Membre du Congrès T. Alan Goldsborough: Vous voulez dire que vous ne pouvez pas pousser une ficelle.
Gouverneur Eccles: C’est un bon moyen de le dire, on ne peut pas pousser une corde. Nous sommes au plus profond d'une dépression et…, au-delà de la création d'une situation de monnaie facile grâce à la réduction des taux d'actualisation et à la création de réserves excédentaires, la réserve ne dispose que de très peu, voire pas du tout, pour faire bouger les choses.
Etant donné que des milliards de dollars d'assouplissement quantitatif (QE) n'ont pas réussi à stimuler l'économie américaine autant que prévu - même avec un taux des fonds fédéraux proche de zéro pour cent pendant sept ans - il est pertinent de pousser la métaphore des chaînes.
La sauvegarde de l’économie mondiale a été presque entièrement laissée aux banquiers centraux, mais ils n’ont pas été en mesure de produire de la demande à partir de rien, car les ménages, endettés, ont augmenté leur taux d’épargne. La politique monétaire est apparue désespérée et vaine, l'augmentation de la masse monétaire aux États-Unis étant compensée par le ralentissement de la vitesse de la monnaie.
String Pushing et la crise financière de 2008
Lorsque la Fed a commencé ses achats, les États-Unis semblaient être dans une trappe à liquidités keynésienne, dans laquelle tout le monde accumule de l'argent plutôt que de le dépenser ou de le prêter. La dette des ménages a diminué jusqu'en 2013, avant de rebondir pour atteindre un record de 13 000 milliards de dollars à la fin de 2017. Cependant, les salaires réels sont restés stables dans l'économie du gig, car l'inflation des prix des actifs a entraîné une hausse des loyers.
Le QE a peut-être évité un désastre, même si nous ne saurons jamais à quel point la crise aurait été pire. La question de plusieurs billions de dollars est ce qu'il advient des dépenses de consommation et des investissements des entreprises alors que la Fed réduit la masse monétaire et augmente le coût de l'emprunt.
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