Règlement SHO
Le règlement SHO est un règlement mis en œuvre le 3 janvier 2005 qui vise à mettre à jour la législation concernant les pratiques de vente à découvert. Le règlement SHO a établi des normes de "localisation" et de "fermeture" qui visent principalement à empêcher les traders contre l'éthique de se livrer à des pratiques de vente à découvert nues.
RUPTURE DE LA REGLEMENTATION SHO
L'obligation de "localiser" exige qu'un courtier ait la conviction raisonnable que les actions à vendre à découvert peuvent être empruntées et livrées à un vendeur à découvert à une date précise avant que la vente à découvert ne puisse avoir lieu.
L'exigence de "clôture" représente l'augmentation du nombre d'exigences de livraison imposées aux titres qui présentent de nombreux défauts de livraison prolongés dans une chambre de compensation.
Ce règlement représente la première fois que le règlement sur les ventes à découvert est mis à jour depuis 1938.
Règles et règlements d'application du règlement SHO
Après l’adoption initiale du règlement, deux exceptions - la disposition relative aux droits acquis et l’exception du teneur de marché des options - ont été apportées à la clause de clôture. Des préoccupations persistaient cependant concernant des cas où les exigences n'étaient pas remplies pour la fermeture de titres pour lesquels les positions n'avaient pas été livrées. Ces préoccupations ont finalement conduit à l’élimination des deux exceptions d’ici 2008.
Les modifications apportées à la réglementation incluent le renforcement des exigences en matière de clôture en les appliquant aux livraisons résultant de la vente de tous les titres de participation, ainsi que la réduction du délai de résolution des défaillances.
La SEC a également apporté d'autres modifications au règlement SHO, notamment l'adoption de la règle 201, qui limite le prix auquel les ventes à découvert peuvent être affectées pendant une période de forte pression à la baisse sur les cours d'un titre. Selon la SEC, le but de la règle est d'empêcher les ventes à découvert qui, en particulier, se veulent abusives ou manipulatrices du cours de l'action.
L'une des principales questions que la SEC a cherché à résoudre avec l'introduction du règlement SHO était l'utilisation de la vente à découvert pour réduire artificiellement le prix d'un titre. L’introduction de la règle 201 visait à empêcher les ventes à découvert susceptibles d’amplifier le déclin d’un titre en pleine baisse de prix au cours des transactions intrajournalières.
Dans le cadre de la règle 201, les centres de négociation sont tenus d’élaborer et d’appliquer des politiques qui empêchent les ventes à découvert à des prix jugés inadmissibles après le traitement d’une action, ce qui correspond à une baisse de 10% de son prix en une journée. Cela déclencherait un «disjoncteur» qui imposerait des restrictions aux tests de prix sur les ventes à découvert ce jour-là et le prochain jour de bourse.
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