Réinitialiser la marge
La marge de réinitialisation est la différence entre le taux d'intérêt d'un titre et l'indice sur lequel est basé le taux d'intérêt du titre. La marge de réinitialisation sera positive, car elle est toujours ajoutée à l'indice sous-jacent.
CASSER Réinitialiser la marge
La fonctionnalité de marge de réinitialisation est plus courante avec une sécurité à taux variable. C'est le taux supérieur à un taux de référence ou à un indice qui est utilisé pour déterminer le taux d'intérêt d'un titre à taux variable. La marge de revalorisation est ajoutée à un taux de référence, tel que le LIBOR, pour les obligations à taux variable. Par exemple, le taux d'intérêt d'un billet à taux variable est libellé en LIBOR à 3 mois majoré de 0, 5%. 0, 5% correspond à la marge de réinitialisation, ce qui signifie que si le LIBOR est de 2, 36%, le taux d'intérêt du billet sera de 2, 86%. Les banques peuvent emprunter de l'argent au LIBOR et, afin de réaliser des bénéfices sur les prêts, ajouteront la marge de revalorisation lors du prêt de fonds.
Les autres indices ou taux de référence possibles incluent le taux préférentiel, le taux interbancaire offert en euro (EURIBOR), le taux des fonds fédéraux, les taux du Trésor américain, etc. Lorsque les taux d'intérêt augmentent, la marge de revalorisation est augmentée pour refléter le taux supérieur. Par exemple, si la perception de la solvabilité de l'émetteur de billets à taux variable de l'exemple ci-dessus devient négative, les investisseurs peuvent exiger un taux d'intérêt plus élevé, par exemple le TIOL à 3 mois plus 0, 65%. Dans ce cas, le taux du coupon sera ajusté à 3, 01%, à la suite de la marge de réinitialisation plus élevée. En effet, le taux du coupon est réinitialisé sur la base d'une marge cotée supérieure au LIBOR.
Certaines notes à taux ajustables, appelées notes à réinitialisation extensibles, permettent de déterminer la marge de réinitialisation à la discrétion de l'émetteur. Pour ces titres, l’émetteur peut réinitialiser le taux du coupon afin que le titre se négocie au pair ou à un prix supérieur au pair. Par exemple, supposons que le taux du coupon sur un flottant soit égal au taux du Trésor à un an majoré de 1, 5% et que le taux du Trésor soit égal à 2, 24%. À la date de réinitialisation du coupon (réinitialisation des taux variables à chaque paiement de coupon), l'entité émettrice détermine que le cours du titre se négociera sous le pair à ce taux. Il ajuste donc le taux en augmentant la marge de revalorisation à un niveau tel que le flottant se négocie au pair sur les marchés. Si la qualité de crédit du titre a baissé depuis la dernière date de réinitialisation, la marge de revalorisation devra être considérablement augmentée pour que le titre de créance se négocie au pair.
Pour la dette à taux variable inversé, le taux du coupon est calculé en soustrayant le taux d'intérêt de référence de la marge de revalorisation à chaque date de coupon. Par exemple, le coupon sur un flottant inversé peut être calculé à 10% moins le LIBOR à 3 mois. Un LIBOR plus élevé signifierait que plus sera déduit de la marge de revalorisation et, par conséquent, moins sera payé au détenteur du titre en coupons. De même, lorsque les taux d'intérêt baissent, le taux du coupon augmente, car moins est soustrait de la marge de revalorisation.
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