Risque de roulement

Qu'est-ce que le risque de roulement?

Le risque de roulement est un risque associé au refinancement de la dette. Les pays et les entreprises sont généralement confrontés au risque de roulement lorsqu'un prêt ou une autre créance (telle qu'une obligation) arrive à échéance et doit être convertie, ou transférée, en une nouvelle dette. Si les taux d’intérêt ont augmenté entre-temps, ils devraient refinancer leur dette à un taux plus élevé et s’engager dans une augmentation des charges d’intérêts - ou, en cas d’émission d’obligations, verser davantage d’intérêts.

Dans le négoce de produits dérivés, le risque de roulement a une signification liée mais légèrement différente. Il fait référence à la possibilité qu'une position de couverture expire à perte, nécessitant un paiement en espèces lorsque la couverture à échéance est remplacée par une nouvelle.

En d'autres termes, si un opérateur souhaite conserver un contrat à terme jusqu'à son échéance et le remplacer par un nouveau contrat similaire, il court le risque que le nouveau contrat coûte plus cher que l'ancien, à savoir payer une prime pour étendre sa position. en d'autres termes.

Risque de roulement expliqué

Également appelé «risque de roulement», le risque de roulement est parfois utilisé de manière interchangeable avec le risque de refinancement. Cependant, il s’agit en réalité d’une sous-catégorie de ce syndrome. Le risque de refinancement est un terme plus général, faisant référence à la possibilité qu'un emprunteur ne puisse pas remplacer un prêt existant par un nouveau. Le risque de roulement traite plus spécifiquement de l'effet défavorable du roulement ou du refinancement de la dette.

Cet effet a plus à voir avec la conjoncture économique actuelle - en particulier l'évolution des taux d'intérêt et la liquidité du crédit - qu'avec la situation financière de l'emprunteur. Par exemple, si les États-Unis devaient recouvrer un billion de dollars de dette l'année prochaine et que les taux d'intérêt augmentaient soudainement de 2% avant l'émission de la nouvelle dette, cela coûterait beaucoup plus cher au gouvernement en nouveaux paiements d'intérêts. .

L'état de l'économie est également important. Les prêteurs ne sont souvent pas disposés à renouveler leurs prêts arrivant à échéance en temps de crise financière, lorsque la valeur des garanties diminue, en particulier s'il s'agit de prêts à court terme - leur échéance résiduelle est inférieure à un an.

Ainsi, parallèlement à l'économie, la nature de la dette peut avoir une importance, selon un article de 2012 intitulé «Risque de roulement et risque de crédit», publié dans The Journal of Finance. «L’échéance de la dette joue un rôle important dans la détermination du risque de roulement de l’entreprise. Alors que l’échéance plus courte d’une obligation individuelle réduit son risque, l’échéance plus courte de toutes les obligations émises par une entreprise exacerbe ce risque en obligeant ses actionnaires à absorber rapidement les pertes subies par ses obligations. financement de la dette, "

Exemple concret de risque de roulement

Au début d'octobre 2018, la Banque mondiale a fait part de ses préoccupations concernant deux pays asiatiques. "Les risques de roulement sont potentiellement graves pour l'Indonésie et la Thaïlande, compte tenu de leurs importants stocks de dette à court terme (environ 50 et 63 milliards de dollars, respectivement)", a-t-il déclaré. Les inquiétudes de la Banque mondiale reflétaient le fait que les banques centrales du monde entier resserraient le crédit et relevaient les taux d'intérêt, à l'instar de la Réserve fédérale américaine, qui a régulièrement augmenté le taux des fonds fédéraux depuis 2015, passant de près de 0% à 2, 25% en janvier. Décembre 2018 - des milliards d’investissements américains et étrangers ont été retirés des deux pays.

Points clés à retenir

• Le risque de roulement est un risque associé au refinancement de la dette - en particulier, les intérêts facturés pour un nouveau prêt seront plus élevés que ceux de l'ancien.
• Le risque de roulement tient compte de la conjoncture économique et des tendances des taux d’intérêt, ainsi que du volume de liquidité disponible sur les marchés du crédit.
• En règle générale, plus la dette arrivant à échéance est à court terme, plus le risque de roulement est élevé.

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