Le TRI ou la VAN devraient-ils être utilisés dans la budgétisation des immobilisations?

Dans la budgétisation des immobilisations, différentes approches peuvent être utilisées pour évaluer un projet. Chaque approche a ses propres avantages et inconvénients. La plupart des gestionnaires et des cadres préfèrent les méthodes qui examinent la budgétisation du capital et la performance d'une entreprise, exprimées en pourcentage plutôt qu'en dollars. Dans ces cas, ils ont tendance à préférer utiliser le TRI ou le taux de rendement interne à la VAN ou à la valeur actuelle nette. Mais utiliser IRR peut ne pas produire les résultats les plus souhaitables.

Ici, nous discutons des différences entre les deux et de ce qui rend l’un préférable à l’autre.

Qu'est-ce que l'IRR?

IRR signifie taux de rendement interne. Lorsqu’il est utilisé, il estime la rentabilité des investissements potentiels en utilisant une valeur en pourcentage plutôt qu’un montant en dollars. On parle également de taux de rendement actualisé ou de taux de rentabilité économique. Elle exclut les facteurs extérieurs tels que les coûts en capital et l’inflation.

La méthode IRR simplifie les projets en un nombre unique que la direction peut utiliser pour déterminer si un projet est économiquement viable ou non. Une entreprise peut vouloir aller de l'avant avec un projet si le TRI est calculé pour être supérieur au taux de rendement requis par l'entreprise ou s'il indique un gain net sur une période donnée. D'autre part, une entreprise peut souhaiter rejeter un projet s'il tombe en dessous de ce taux, s'il retourne ou si une perte est projetée sur une période donnée.

Le résultat est généralement simple, c'est pourquoi il est encore couramment utilisé dans la budgétisation des immobilisations. Mais pour tout projet à long terme, qui a plusieurs flux de trésorerie avec des taux d'actualisation différents ou des flux de trésorerie incertains - en fait, pour presque tout projet - le TRI ne constitue pas toujours une mesure efficace. C'est là qu'intervient la VAN.

Qu'est-ce que le NPV?

Contrairement au TRI, la valeur actualisée nette (VAN) d'une entreprise est exprimée en dollars. C'est la différence entre la valeur actuelle des entrées de trésorerie d'une entreprise et sa valeur actuelle des sorties de trésorerie sur une période donnée.

NPV estime les flux de trésorerie futurs du projet pour une entreprise. Il les actualise ensuite en valeur actuelle en utilisant un taux d'actualisation représentant les coûts en capital du projet ainsi que son risque. Les flux de trésorerie positifs futurs de l'investissement sont ensuite réduits en un chiffre unique. Ce nombre est déduit du montant initial de trésorerie nécessaire à l'investissement. En bref, la valeur actuelle nette est la différence entre le coût du projet et les revenus qu’il génère.

La méthode de la VAN est intrinsèquement complexe et nécessite des hypothèses à chaque étape, telles que le taux d'actualisation ou la probabilité de recevoir le paiement en espèces.

Problèmes avec IRR

Bien que l'utilisation d'un taux d'actualisation simplifie les choses, un certain nombre de situations posent des problèmes pour le TRI. Si un analyste évalue deux projets, qui partagent tous les deux un taux d'actualisation commun, des flux de trésorerie prévisibles, un risque égal et un horizon temporel plus court, le TRI fonctionnera probablement. Le problème, c'est que les taux d'actualisation changent généralement considérablement avec le temps. Par exemple, pensez à utiliser le taux de rendement d'un bon du Trésor au cours des 20 dernières années comme taux d'actualisation. Les bons du Trésor d'un an ont rapporté entre 1% et 12% au cours des 20 dernières années, le taux d'actualisation est donc en train de changer.

Sans modification, le TRI ne tient pas compte de la variation des taux d'actualisation. Il n'est donc pas adapté aux projets à long terme dont les taux d'actualisation sont susceptibles de varier.

Un autre type de projet pour lequel un calcul IRR de base est inefficace est un projet avec une combinaison de plusieurs flux de trésorerie positifs et négatifs. Par exemple, considérons un projet pour lequel le service marketing doit réinventer la marque tous les deux ans pour rester au courant des tendances du marché.

La budgétisation des immobilisations: Quel est le meilleur, TRI ou VAN?

Le projet a des flux de trésorerie de:

• Année 1 = - 50 000 $ (mise de fonds initiale)
• Année 2 = retour de 115 000 $
• Année 3 = - 66 000 $ en nouveaux coûts de marketing pour réviser l’aspect du projet.

Un seul IRR ne peut pas être utilisé dans ce cas. Rappelons que le TRI est le taux d’actualisation ou l’intérêt nécessaire pour que le projet soit rentable compte tenu de l’investissement initial. Si les conditions du marché changent au fil des ans, ce projet peut avoir plusieurs TRI. En d'autres termes, les projets longs avec des flux de trésorerie fluctuants et des investissements supplémentaires en capital peuvent avoir plusieurs valeurs de TRI distinctes.

Une autre situation qui pose problème aux personnes qui préfèrent la méthode IRR est celle du taux d'actualisation d'un projet inconnu. Pour que le TRI soit considéré comme un moyen valable d’évaluer un projet, il doit être comparé à un taux d’actualisation. Si le TRI est supérieur au taux d'actualisation, le projet est réalisable. S'il est en dessous, le projet est considéré comme non réalisable. Si un taux d'actualisation n'est pas connu ou ne peut être appliqué à un projet spécifique pour quelque raison que ce soit, le TRI a une valeur limitée. Dans de tels cas, la méthode de la VAN est supérieure. Si la VAN d'un projet est supérieure à zéro, elle est considérée comme rentable.

Utiliser la VAN

L’exemple ci-dessus présente l’avantage d’utiliser la méthode de la VAN par rapport au TRI, car elle permet de gérer plusieurs taux d’actualisation sans aucun problème. Les flux de trésorerie de chaque année peuvent être actualisés séparément des autres, faisant de la VAN la meilleure méthode.

La VAN peut être utilisée pour déterminer si un investissement tel qu'un projet, une fusion ou une acquisition apportera une valeur ajoutée à une entreprise. Les valeurs nettes positives signifient que les actionnaires seront heureux, tandis que les valeurs négatives ne sont pas si bénéfiques.

Le résultat final

Le TRI et la VAN peuvent être utilisés pour déterminer la pertinence d'un projet et déterminer s'il apportera une valeur ajoutée à l'entreprise. Tandis que l’un utilise un pourcentage, l’autre est exprimé en dollars. Certains préfèrent utiliser le TRI comme mesure de la budgétisation des immobilisations, mais cela pose des problèmes car il ne prend pas en compte des facteurs changeants tels que des taux d'actualisation différents. Dans ces cas, utiliser la valeur actuelle nette serait plus avantageux.